2020年上半年，疫情影響下游新能源汽車及消費(fèi)電子需求，六氟磷酸鋰價(jià)格低位震蕩，2020年7月報(bào)價(jià)下跌到7萬元/噸的歷史低位，實(shí)際成交價(jià)跌至6.5-6.8萬元/噸。

2020年7月開始，新能源汽車銷量逐月環(huán)比增長(zhǎng)，動(dòng)力電池及鋰電池需求回暖，帶動(dòng)六氟磷酸鋰需求增長(zhǎng)，行業(yè)庫(kù)存快速下降，產(chǎn)能利用率提升，出現(xiàn)季節(jié)性供不應(yīng)求，帶動(dòng)價(jià)格低位反彈。截至2021年1月13日，六氟磷酸鋰報(bào)價(jià)11.50萬元/噸，相比歷史低位漲幅高達(dá)64%。企業(yè)盈利能力有所修復(fù)，根據(jù)測(cè)算，在當(dāng)前價(jià)格下，固體六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)毛利率約34%，液體六氟磷酸鋰龍頭企業(yè)毛利率約36%。

去年下半年，新能源汽車需求景氣度逐月提升，去年12月國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量24.80萬輛，同比增長(zhǎng)52%，環(huán)比增長(zhǎng)24%;11月全球新能源乘用車銷量41.40萬輛，同比增長(zhǎng)135%，環(huán)比增長(zhǎng)21%，下游需求高增長(zhǎng)帶動(dòng)六氟磷酸鋰需求大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2020年、2025年全球六氟磷酸鋰需求分別為3.96萬噸、16.02萬噸，2020-2025年需求年均復(fù)合增速為32%。需求短期強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，長(zhǎng)期高增長(zhǎng)無憂。

值得一提的是，六氟磷酸鋰供需格局明顯改善，季節(jié)性錯(cuò)配導(dǎo)致旺季供不應(yīng)求。

目前行業(yè)進(jìn)入低速擴(kuò)產(chǎn)期，內(nèi)資產(chǎn)能2020年之后僅多氟多和天賜材料有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，外資產(chǎn)能2020-2021年保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2020-2021年全球六氟磷酸鋰總產(chǎn)能分別為5.96萬噸、8.26萬噸;2021年后基本沒有新建產(chǎn)能的投產(chǎn)計(jì)劃。

由于2021年新增產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間較晚、二線企業(yè)成本較高等原因，行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能和名義產(chǎn)能存在較大差距，預(yù)計(jì)2021年行業(yè)實(shí)際有效產(chǎn)能6.58萬噸，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能利用率約79%，同比提升約13個(gè)百分點(diǎn)。2021年全球六氟磷酸鋰需求逐季環(huán)比增長(zhǎng)，產(chǎn)能在2021年前三季度保持穩(wěn)定;因此，預(yù)計(jì)供需將出現(xiàn)明顯的季節(jié)性錯(cuò)配，產(chǎn)能利用率快速提升，第三季度名義產(chǎn)能利用率或?qū)⒊^100%，價(jià)格有望持續(xù)上漲。

投資建議>>> 

推薦戰(zhàn)略布局縱向一體化的電解液龍頭天賜材料，建議關(guān)注六氟磷酸鋰龍頭標(biāo)的多氟多、天際股份等。 中銀國(guó)際