全國兩會期間，強化支付機構與金融科技監管的議題依舊是關注的重點。

其中，針對支付體系發展存在的問題，全國政協委員、人民銀行杭州中心支行行長殷興山提出要加快推動出臺《非銀行支付機構條例》，強化對大型支付機構的監管，推動支付回歸本源;中國銀聯原董事長葛華勇則建議要進一步強化國內轉接清算市場的有效監管。

1月，人行發布《非銀行支付機構條例(征求意見稿)》，提高了機構準入門檻，強調股東資質審核標準，并對支付機構分類及反壟斷做出更新的較為明確的規定;3月1日實行的《非銀行支付機構客戶備付金存管辦法》，則進一步細化了備付金監管職責。

可見，強化對支付機構的“穿透式”監管日趨常態化，在此背景下，無論是賬戶側的支付寶、微信，還是收單側的銀聯商務、拉卡拉等機構，都要在支付業務合規發展基礎上，推動各項增值業務的價值回歸，滿足當前數字化賦能實體經濟的需求。

巨變之中的支付業

過去幾年，支付機構經歷了爆發式增長。據前瞻產業研究院數據，國內第三方支付規模由2013年的13萬億元增至2019年300萬億元。快速發展帶來的資金安全隱患頻發，推動了各項監管條例的出臺和實施。

一方面，備付金集中存管、規范存管銀行職責及資金劃轉范圍和方式，使得機構資金流轉更為透明，依托備付金利息存活的中小機構被進一步出清;頭部機構優勢仍然顯著，轉而積極尋求新的業績突破點，如收單側機構拉卡拉等推出系列SaaS產品，滿足不同規模商戶線上線下經營以及場景化資金結算等需求。

另一方面，非銀支付條例征求意見稿的出臺，將支付業務重新劃分為儲值賬戶運營業務和支付交易處理業務，按照行業發展的實際情況，將賬戶側機構和收單側機構進行了較為清晰的區分，并提出按業務類型分拆支付機構、非銀支付機構不得從事授信等超范圍業務，在2015年《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》基礎上新增反壟斷監管措施，使得外界對巨頭的業務是否會被分拆也有頗多猜測。

當前，螞蟻上市擱淺后仍有諸多未知數，京東數科也已經延緩上市。但與此同時，部分頭部機構也在加速上市步伐，以擴展融資平臺，增強競爭力。“銀聯商務”有望成為繼拉卡拉之后第二家在A股上市的支付機構，連連支付母公司連連數字也擬在科創板上市。A股市場的支付板塊仍會越發熱鬧。

已經上市近兩年的拉卡拉2月底發布年度業績快報顯示，2020年實現營業收入55.57億元，同比增長13%;歸屬上市公司股東的凈利潤為9.35億元，同比增長16%。拉卡拉體量高于港股上市的移卡，但目前市值不及后者。有業內人士分析，隨著A股抱團股開始瓦解，像拉卡拉這種估值暫時不高但業績較好的個股將受到更多關注，近期美國女股神 Catherine Wood創立的方舟投資管理公司(ARK Investment Management)參與調研拉卡拉，似乎也代表了一種積極的信號。ARK基金曾因重倉特斯拉而一戰封神，其還重倉持有美國移動支付巨頭Square。

靠增值服務贏取未來

支付業務收入來源主要是手續費。兩會期間，有代表針對微信向商戶收0.6%的服務費提出異議。實際上，國內的支付服務費率遠低于國際水平，且還是銀行拿大頭，而國際支付巨頭PayPal向商戶收取的服務費達到了2.9%-4%，是國內支付機構的數倍。所以，支付業務之外，國內機構往往通過增值服務來實現業績的可持續增長。

目前，支付機構提供的增值業務對象，主要集中在商戶端，這也是在產業互聯網時代被廣泛看好的市場，且尚未有巨頭壟斷。SaaS服務是大部分機構選擇的增值服務類別。SaaS本身作為一種軟件布局的模型，便于商戶連網接入，以提升日常經營效率，這類服務與當前監管要求回歸支付本質、賦能實體的基調相符。

支付機構們也根據自身條件做了不同的嘗試。比如，拉卡拉主要以“支付+”模式的SaaS 產品為主，包括云小店、匯管店、收款碼、云收單等 SaaS 產品，不僅覆蓋了中小微商戶，還通過子公司御風科技為中小銀行提供一站式的收單解決方案;移卡在餐飲領域推出的智掌柜等 SaaS 產品發展迅速;隨行付以“支付+營銷”為戰略核心，提供經營場景互聯網解決方案和營銷工具等。

那么SaaS產品的變現能力如何呢?目前就上市公司公開數據來看，拉卡拉在2020年的商戶經營收入為6.33億元，同比增長43%，營收占比14%，而移卡2020上半年增值業務也發展迅速占總營收18%。據安信證券分析，拉卡拉、移卡SaaS等產品可實現功能多，在滿足客服不同需求上具有較大競爭力，而以SaaS服務為代表的增值服務也將是未來行業發展的重點方向。

隨著行業監管體系的更新和完善，業務分類愈發清晰和科學，監管套利現象逐步減少，支付機構將在合規開展支付業務基礎上，從商戶對數字化、智能化產品的需求出發，發展增值業務，真正提升其經營效能，這將成為未來支付機構提升其估值的動力所在。