奕瑞科技創(chuàng)立于2011年，2020年9月18日登陸科創(chuàng)板，主營產(chǎn)品為數(shù)字化X線探測器，覆蓋包括醫(yī)療、齒科、放療、獸用和工業(yè)等諸多應(yīng)用領(lǐng)域。公司在國內(nèi)細(xì)分市場中始終排名第一，在全球市場中形成局部領(lǐng)先地位，逐步打破國外龍頭企業(yè)的壟斷。2017年、2018年、2019年，公司的全球市場占有率分別為8.09%、9.86%和12.91%，均排名第三，趨勢上逐步縮小與國際龍頭差距。

奕瑞科技產(chǎn)品研發(fā)能力和生產(chǎn)制造實(shí)力均處于行業(yè)龍頭地位，是全球?yàn)閿?shù)不多同時(shí)掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS技術(shù)路線的探測器公司，并可提供硬件、軟件及完整的影像鏈綜合解決方案，滿足客戶多樣化的需求，研發(fā)和生產(chǎn)能力均處于行業(yè)龍頭地位。公司擁有235項(xiàng)專利授權(quán)，其中發(fā)明專利共計(jì)77項(xiàng)。公司產(chǎn)品得到柯尼卡、富士、西門子、DRGEM、上海聯(lián)影等國內(nèi)外知名影像設(shè)備廠商的認(rèn)可，建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

X射線探測器屬于高端裝備制造行業(yè)，主要銷售給相關(guān)影像設(shè)備廠商用以整機(jī)配套，是相應(yīng)影像設(shè)備的基本組成部分，具備較高技術(shù)壁壘，市場集中度高。據(jù)IHSMarkit統(tǒng)計(jì)，2018年全球醫(yī)療和寵物醫(yī)療平板探測器市場CR5約為64.2%。X射線探測器應(yīng)用場景廣闊，醫(yī)療和工業(yè)多領(lǐng)域均需要X射線探測器進(jìn)行相關(guān)檢測工作。歐美地區(qū)存在大量X線影像設(shè)備數(shù)字化升級需求，國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生改革及醫(yī)療器械國產(chǎn)替代帶動(dòng)國內(nèi)平板探測器市場發(fā)展，未來國內(nèi)外平板探測器市場需求將持續(xù)增長。此外，新能源汽車動(dòng)力電池檢測和半導(dǎo)體后端封裝檢測已成為全球工業(yè)無損檢測領(lǐng)域新的增長點(diǎn)。根據(jù)Yole預(yù)計(jì)，2024年全球平板探測器應(yīng)用于工業(yè)和安防檢查領(lǐng)域的市場份額將分別擴(kuò)大至11%、17%。

公司具有優(yōu)秀的成本控制能力，通過培養(yǎng)本土化供應(yīng)鏈，在成本管控及銷售單價(jià)方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。公司的多個(gè)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，9x9英寸動(dòng)態(tài)非晶硅探測器已進(jìn)入國內(nèi)骨科C型臂整機(jī)市場，17x17英寸動(dòng)態(tài)非晶硅探測器已在國產(chǎn)數(shù)字胃腸整機(jī)中替代了國外競爭對手產(chǎn)品，IGZO動(dòng)態(tài)數(shù)字化X線探測器，已進(jìn)入國內(nèi)牙科整機(jī)市場，成為國外競爭對手CMOS探測器的高性能替代方案。17x17英寸工業(yè)動(dòng)態(tài)產(chǎn)品已批量發(fā)貨，應(yīng)用于鑄件檢測、點(diǎn)料、SMT檢查、電池在線檢測等多個(gè)領(lǐng)域。

公司擁有碘化銫等上游材料自產(chǎn)能力，全產(chǎn)業(yè)鏈布局成本優(yōu)勢明顯;探測器產(chǎn)品核心指標(biāo)優(yōu)于國內(nèi)同行。經(jīng)過多年孕育，公司已搭建起完善的全球渠道網(wǎng)絡(luò)，下游渠道涵蓋各領(lǐng)域全球龍頭企業(yè)且無大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)，護(hù)城河深厚。公司重視研發(fā)，動(dòng)態(tài)探測器及高壓發(fā)生器等高端產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)銷售，未來有望成長為影像設(shè)備核心零部件一站式服務(wù)商。

光大證券表示，公司為X射線平板探測器全球寡頭企業(yè)，憑借性價(jià)比優(yōu)勢持續(xù)提升國際市占率。隨著X射線平板探測器應(yīng)用場景不斷擴(kuò)張，公司有望分享行業(yè)擴(kuò)容紅利。隨著動(dòng)態(tài)探測器、CMOS和高壓發(fā)生器等新品逐步上量，公司有望成為影像設(shè)備核心零部件一站式服務(wù)商。預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS為4.49元、6.39元和8.75元。結(jié)合PE相對估值法、FCFF和APV絕對估值法，給予目標(biāo)價(jià)236.04元，對應(yīng)2021年P(guān)E估值53倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

中泰證券表示，公司是國內(nèi)平板探測器行業(yè)龍頭，在產(chǎn)品和技術(shù)方面不斷拓展突破，全球市場份額持續(xù)提升。在產(chǎn)業(yè)政策層面，公司受益于基層醫(yī)療服務(wù)體系的不斷完善和醫(yī)療器械核心關(guān)鍵部件國產(chǎn)化替代的穩(wěn)步推進(jìn)，在下游應(yīng)用端層面，醫(yī)療影像設(shè)備的普及和新增長點(diǎn)的出現(xiàn)將拉動(dòng)對平板探測器需求的快速增長。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤分別為2.95億元、3.77億元和4.60億元。公司作為國產(chǎn)平板探測器龍頭，未來市占率有望持續(xù)提升，首次覆蓋，給予“增持”評級。記者 劉希瑋