上周，國內大宗商品期價波動收窄，如今一周過去了，國內期市波動幅度仍有限，過去5個交易日，漲幅最大的尿素也僅漲4.5%，跌幅最大的純堿周跌7.5%，其次是聚乙烯周跌6.3%，再其次是橡膠。昨日漲跌幅超過4%的品種只有2個，一個是動力煤漲4.39%，報收于每噸728元;另一個是豆一，漲4.25%，報收于每噸5763元。

鋼價先抑后揚 

就主合約而言，目前大宗商品期市資金仍主要聚焦于黑色系，其中，鐵礦石沉淀資金最大，約121億元;其次是螺紋鋼，沉淀資金約106億元。一周前，螺紋鋼5月合約收報每噸5180元，而這周，則先抑后揚，期價先下探至4996元，隨后反彈，昨日收漲1.95%，報5134元，仍低于上周二收盤價。

招商期貨陶銳認為，“碳中和”帶來部分環節供給剛性。一是煤電機組裝機容量在未來的五年里幾無增量，預計僅從2020年的10.8億千瓦增至2025年的11億千瓦，這反過來也就限制住了煤炭供給的增量空間，使得煤炭供給剛性逐漸增強;二是能源脫碳過程，主要分為生產、消費、碳捕集和封存等板塊，其中生產環節主要是電力行業的減碳，消費環節則50%以上在工業生產環節，其中又以鋼鐵、建材、化工為主;三是電力行業的減碳主要源自清潔能源比例的提升，而工業生產環節的減碳則一方面源自產量的控制，另一方面來自生產電氣化、清潔化的改造，這就會造成長流程高爐環節的供給在未來較長時段里的供給偏剛性，以及短流程電爐環節的供給彈性增加、利潤增厚。

對于成材，陶銳認為，目前華東一線螺紋鋼現貨價格5070元附近，折算倉單價格在5230元左右，當前現貨需求良好，去庫順利無明顯下跌風險點。供應端，短流程產量基本已經見頂，且在鋼鐵減量和鋼鐵需求正增長預期未被打破前，供應端定價預期上需要完全釋放邊際量彌補高爐減產的損失，重點關注電爐峰電利潤和盤面進口鋼坯利潤窗口，目前分別對應成本為4560元和4850元，長流程產量預計回升速度較慢，唐山限產背景下，其他品種鋼材利潤高位，轉產壓力較小。需求端，目前終端需求正常釋放維持同比小幅增速，投機和基差貿易需求明顯上行對貨權的分散可能導致現貨價格波動加劇。螺紋10月合約中期趨勢維持偏多，短期估值隱含較大樂觀預期，關注4月政策出臺和表需見頂后階段性利多出盡潛在回調壓力，建議多螺空礦。

原油保持震蕩

最近三周，國內外原油期價保持震蕩走勢，其中，美油圍繞每桶60美元一線上下震蕩，布油圍繞63美元震蕩，上海原油圍繞390元人民幣震蕩。昨天，上海原油5月主合約收漲1.42%，報每桶392.8元人民幣。

中州期貨孫振宇認為，基于全球經濟復蘇，長期油價將繼續偏好運行，但短期美伊談判進展以及歐美、印度等疫情惡化將對油價持續施壓，主要產油國4月減產執行率預計將維持在100%上方，但美伊談判不斷傳出樂觀信號，若短期內被豁免，相比較當前水準，原油市場的邊際供應增量將迅速逼近300萬桶/天，但由于當前全球去庫速度接近400萬桶/天，因此，即使短線市場情緒悲觀，后期也將逐步修復。需求端，歐美、印度、韓國等地區疫情形勢嚴峻，對需求復蘇的壓制將持續存在。此外，需警惕中美緊張關系升級的風險，同時，對于美國對緬甸可能采取的政治、軍事、經濟等手段也需保持關注。綜上，預計油價在明確利多指引出現之前，將維持區間震蕩。

中信期貨桂晨曦昨日分析，依據長期油價與庫存關系，基本面估值區間中樞約為40美元-60美元/桶;按照年內維持小幅去庫預期，估值重心前低后高;前期在樂觀情緒及資金推動下，價格相對估值已有較大程度高估，后期存在回歸空間，回歸路徑可能以價格向下回落至估值區間實現，或者價格維持高位震蕩，等待估值逐漸上行收斂。