繼外資控股券商摩根大通證券后，上海陸家嘴或將迎來外商獨資券商。5月11日，陸家嘴管理局與法巴銀行、盈透證券分別簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，支持法巴銀行、盈透證券在陸家嘴設立外資券商。其中，盈透證券已明確擬設立的外資券商為全資子公司。研究機構表示，我國居民個人可投資資產規(guī)模持續(xù)提升，金融資產配置結構不斷優(yōu)化，財富管理行業(yè)迎來黃金發(fā)展期，國內券商也有望迎來增量業(yè)績空間。

推動內資券商融入國際競爭 

盈透證券是美國知名網(wǎng)絡券商，為全球135個市場提供自動執(zhí)行交易和證券托管，支持股票、期權、期貨、外匯、債券和基金等交易。早在2009年，盈透證券就已在陸家嘴設立上海代表處。盈透證券上海負責人表示，中國是一個具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場，未來5-10年中國證券市場的繁榮和發(fā)展也會是一個大概率事件。在中國設立的全資證券公司，將借助盈透證券領先的科技技術和成熟的風險控制體系，為中國投資者提供低成本、高效、專業(yè)的證券經(jīng)紀服務。

目前，盈透證券在美國、英國、日本、澳洲、新加坡等多個市場都已取得了證券和期貨經(jīng)紀業(yè)務牌照。上述負責人表示，希望在取得中國證券業(yè)務資格后，繼續(xù)申請設立期貨公司，持續(xù)深耕中國，在中國進一步開放資本項目，允許國際化投資后，盈透證券希望為中國客戶提供一個無縫對接的渠道，在一個交易平臺上可以交易全球市場的投資品種。

我國外資券商發(fā)展正處于起步階段，按照外資券商持牌方向，主要分為如高盛高華的投行類、野村東方的財富管理類及瑞銀證券和摩根大通等的綜合類。業(yè)內認為，結合我國國情來看，預計外資券商未來在華發(fā)展的重點戰(zhàn)略布局在跨境投行、財富管理及銷售交易業(yè)務領域。

去年12月8日，高盛啟動收購合資公司高盛高華100%股權的程序。

“伴隨外資加碼國內資本市場與外資機構持續(xù)進入中國,或將帶來鲇魚效應。相對于內資券商來說，由于外資券商所在市場的制度和監(jiān)管較為完備,外資券商的IT建設和技術管理更具優(yōu)勢，合規(guī)風控也更為規(guī)范。”光大證券認為，從業(yè)務角度上看,外資券商的投行業(yè)務和私人財富管理業(yè)務相對國內券商更具競爭優(yōu)勢,或將吸引高凈值客戶群轉向外資券商。短期來看，外資券商的進入將加劇業(yè)內競爭格局，促使國內券商進一步變革鞏固自身優(yōu)勢。在長期來看，外資券商有望將其在國際市場中的運營經(jīng)驗引入中國，引領國內券商創(chuàng)新發(fā)展，推動內資券商融入國際競爭。

財富管理迎來黃金發(fā)展期

作為中國這一超大規(guī)模經(jīng)濟體，中國財富管理行業(yè)在“量”上仍有廣闊發(fā)展空間;與國際領先財富管理對比，中國財富管理行業(yè)在 “質”上仍有顯著提升潛力。在國家經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展、人均財富高速增長的背景下，證券公司作為連接居民與社會財富的重要媒介，在提升居民財產性收入方面大有可為。

信達證券王舫朝分析，我國居民財富快速積累，個人可投資資產規(guī)模持續(xù)提升，金融資產配置結構不斷優(yōu)化，財富管理行業(yè)迎來黃金發(fā)展期。證券公司依托專業(yè)的投研實力、對優(yōu)質資產的甄別能力，在財富管理業(yè)務鏈條的資產端、策略端及產品端具備獨特優(yōu)勢，有望在未來競爭中脫穎而出。財富管理屬輕資本業(yè)務享受估值溢價，伴隨行業(yè)財富管理轉型日益成熟，財富管理型券商估值與ROE有望進一步提升。建議關注：1.業(yè)務布局領先，投研能力、產品創(chuàng)設能力等綜合實力強大的頭部券商中金公司、中信證券、華泰證券;2.投行與資管業(yè)務能力強、協(xié)同平臺充滿想象空間的招商證券;3.具備流量優(yōu)勢、金融科技占領先機的互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富、富途證券。

中泰證券戴志鋒認為，券商行業(yè)轉型發(fā)展初見成效，關注龍頭綜合實力提升。2020年報財富、投行、衍生品三大轉型初見成效，信用業(yè)務風險可控，行業(yè)具備左側配置價值，2021年一季報龍頭優(yōu)勢凸顯，其中除公允價值波動損益外，各業(yè)務同比增幅均顯著優(yōu)于上市同業(yè)，金融對外開放環(huán)境下行業(yè)加速打造一流國際投行，龍頭綜合實力有望持續(xù)增強。目前行業(yè)估值1.59PB，龍頭股一季報業(yè)績超預期，行業(yè)馬太效應帶來左側配置機遇，同時龍頭市場化改革提速，激勵機制優(yōu)化，建議關注國泰君安、華泰證券、中信證券等競爭力不斷增強，財富管理賽道關注東方財富、東方證券、興業(yè)證券等。

針對券商股在二級市場上的表現(xiàn)，開源證券高超認為，券商板塊2020年9月開始出現(xiàn)持續(xù)跑輸指數(shù)的原因在于邊際交易層面，機構化及機構頭部化趨勢、中證金減持、券商彈性弱化共同影響，而背后核心是估值未與ROE匹配。目前頭部券商估值基本見底，ROE/PB比率接近銀行龍頭股，左側布局時點已到。財富管理有望成為驅動行業(yè)ROE和估值提升的重要邊際變量，看好財富管理方向和低估值的龍頭標的。 記者 張曌