近期多個(gè)事件刺激國防軍工板塊。繼神舟十二號(hào)載人航天飛船發(fā)射成功后，6月18日，空軍新聞發(fā)言人發(fā)布，中央軍委授予“強(qiáng)軍先鋒飛行大隊(duì)”榮譽(yù)稱號(hào)的空軍航空兵某旅飛行一大隊(duì)，在新時(shí)代練兵備戰(zhàn)中飛上了殲-20戰(zhàn)機(jī)。空軍此前曾在2019年10月發(fā)布消息，殲-20列陣“王海大隊(duì)”所在部隊(duì)。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著建黨、建軍雙百年將至，國防軍工行業(yè)催化劑漸多，“百年變局”勢(shì)必將加速我軍的現(xiàn)代化進(jìn)程。從全年的時(shí)間維度看，國防軍工行業(yè)快速增長依然可期，預(yù)計(jì)2021年全年行業(yè)收入和歸母凈利增速分別約為15%和28%，明顯好于2020年，景氣度提升邏輯有望得到確認(rèn)。

事件驅(qū)動(dòng) 多個(gè)事件提振國防軍工板塊 

近期多個(gè)提振國防軍工行業(yè)板塊的事件發(fā)生。

6月17日，搭載神舟十二號(hào)載人飛船的長征二號(hào)F遙十二運(yùn)載火箭成功發(fā)射，隨后載人飛船與火箭成功分離，進(jìn)入預(yù)定軌道。在載人飛船與天和核心艙成功實(shí)現(xiàn)自主快速交會(huì)對(duì)接后，3名航天員先后進(jìn)入天和核心艙，這是中國人首次進(jìn)入自己的空間站。神州十二號(hào)載人飛船一系列任務(wù)的成功進(jìn)行，標(biāo)志著我國航天事業(yè)的發(fā)展又一次實(shí)現(xiàn)了新的突破，技術(shù)水平達(dá)到新的高度。作為我國空間站階段的首次載人飛行，神舟十二號(hào)載人飛行任務(wù)承上啟下，十分關(guān)鍵。

中國載人航天工程辦公室主任助理季啟明此前稱介紹，總體來看，神舟十二號(hào)載人飛行任務(wù)有四大特點(diǎn)，將為后續(xù)空間站建造及應(yīng)用發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。一是將進(jìn)一步驗(yàn)證載人天地往返運(yùn)輸系統(tǒng)的功能性能。二是將全面驗(yàn)證航天員長期駐留保障技術(shù)。三是將在軌驗(yàn)證航天員與機(jī)械臂共同完成出艙活動(dòng)及艙外操作的能力。航天員將在機(jī)械臂的支持下，首次開展較長時(shí)間的出艙活動(dòng)，進(jìn)行艙外的設(shè)備安裝、維修維護(hù)等操作作業(yè)。四是將首次檢驗(yàn)東風(fēng)著陸場的搜索回收能力。著陸場從內(nèi)蒙古四子王旗調(diào)整到東風(fēng)著陸場，首次開啟著陸場系統(tǒng)常態(tài)化應(yīng)急待命搜救模式。

此外，6月18日，空軍新聞發(fā)言人發(fā)布，中央軍委授予“強(qiáng)軍先鋒飛行大隊(duì)”榮譽(yù)稱號(hào)的空軍航空兵某旅飛行一大隊(duì)，在新時(shí)代練兵備戰(zhàn)中飛上了殲-20戰(zhàn)機(jī)。空軍此前曾在2019年10月發(fā)布消息，殲-20列陣“王海大隊(duì)”所在部隊(duì)。

空軍軍事專家分析，殲-20戰(zhàn)機(jī)不斷列陣空軍英雄部隊(duì)，傳遞出三個(gè)信號(hào)：第一，英雄部隊(duì)一定要發(fā)揮尖刀作用;第二，要用最好的飛機(jī)來武裝人民空軍的英雄部隊(duì);第三，人民空軍新時(shí)代的發(fā)展，需要涌現(xiàn)更多的英雄部隊(duì)，先進(jìn)飛機(jī)今后將大量地裝備空軍更多部隊(duì)。新型戰(zhàn)機(jī)的不斷列裝，預(yù)示著整個(gè)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望保持高景氣度。

市場前景 國防軍工行業(yè)高景氣度將持續(xù)

7月1日將迎來中國共產(chǎn)黨百年誕辰，國防軍工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成果有望迎來黨和國家的重要審視。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，面對(duì)這場變局，我國國防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力需同步提升，武器裝備升級(jí)換代和智能化武器裝備發(fā)展將提速。

銀河證券表示，2021年我國軍費(fèi)預(yù)算增長6.8%，略高于2020年6.6%的增速，顯著高于2020年2.3%的GDP增速，基本符合預(yù)期。軍費(fèi)維持較高增速有三方面原因：

首先，內(nèi)在條件允許，過去十年我國國防預(yù)算的復(fù)合增速約為8.8%，基本反映了我國綜合國力的增長(增量)，但與中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力(存量)還不匹配，并且2021年軍費(fèi)預(yù)算的 GDP占比約為1.33%，相比去年的1.3%，雖略有增長，但與美國(3.5%)、俄羅斯(2.9%)、印度(2.5%)、法國(2.4%)等軍事強(qiáng)國相比依然較低，提升空間較大。

其次，內(nèi)部要求提高，除了國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化三步走戰(zhàn)略之外，《十四五規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議》提出確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，以信息化條件下聯(lián)合作戰(zhàn)為代表的新軍事變革和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)將提速。

第三，外部壓力驟增，伴隨著大國的興衰交替，中國迎來 “百年未有之大變局”，為應(yīng)對(duì)各種不確定性，加快裝備更新?lián)Q代和加強(qiáng)練軍備戰(zhàn)，提升戰(zhàn)略威懾力成為新時(shí)期的必然選擇。

此外，銀河證券指出，“十四五”期間，國防軍費(fèi)有望延續(xù)6%-8%的穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，雖然增速看似不高，但裝備的采購是根據(jù)實(shí)際備戰(zhàn)的需要，變化往往是結(jié)構(gòu)性的。這映射到板塊財(cái)務(wù)報(bào)表上，就會(huì)發(fā)現(xiàn)不同細(xì)分領(lǐng)域的表現(xiàn)差異很大。因此軍費(fèi)支出或軍品采購的結(jié)構(gòu)性調(diào)整對(duì)于跟蹤行業(yè)的邊際變化變得尤為重要。國防工業(yè)“十四五”期間有望向備戰(zhàn)實(shí)際需要的領(lǐng)域傾斜，航空產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、北斗三產(chǎn)業(yè)鏈以及新材料等領(lǐng)域?qū)⑸疃仁芤妗?/p>

投資思路 自下而上精選個(gè)股博取超額收益 

銀河證券認(rèn)為，短期看，首先，軍工板塊經(jīng)歷大幅回撤，當(dāng)前PE(TTM)約為56x，基本位于行業(yè)中樞水平，估值和業(yè)績?cè)鏊偌舻恫钣兴諗俊Ｆ浯危h百年將至，行業(yè)催化劑漸多，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將得到提振，疊加業(yè)績空窗期，行業(yè)投資窗口有望再度打開。

中期看，下游軍品需求旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)高企，訂單+產(chǎn)能擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長可期。展望二季度，由于一季度春節(jié)開工不足等因素，預(yù)計(jì)2021年二季度行業(yè)增速將環(huán)比略增，景氣度有望持續(xù)高位運(yùn)行，上半年業(yè)績高增速可期。市場分歧主要集中在下半年軍工板塊的業(yè)績表現(xiàn)，銀河證券認(rèn)為，由于2020下半年的高基數(shù)效應(yīng)，2021下半年行業(yè)同比增速放緩或成為定局，但隨著行業(yè)產(chǎn)能瓶頸的逐步破除，下半年業(yè)績失速可能性較低。產(chǎn)能的擴(kuò)張或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)板塊業(yè)績超預(yù)期增長。從全年的時(shí)間維度看，行業(yè)快速增長依然可期，預(yù)計(jì)2021年全年行業(yè)收入和歸母凈利增速分別約為15%和28%，明顯好于2020年，景氣度提升邏輯有望得到確認(rèn)。

長期看，2027年建軍百年奮斗目標(biāo)近在遲尺，“百年變局”勢(shì)必將加速我軍的現(xiàn)代化進(jìn)程，行業(yè)發(fā)展有望迎黃金時(shí)代。

對(duì)于具體投資標(biāo)的，銀河證券建議優(yōu)選賽道，自下而上精選個(gè)股，推薦估值和成長兼?zhèn)涞臉?biāo)的，航空產(chǎn)業(yè)鏈：中航沈飛、中直股份、七一二、北摩高科、火炬電子和中航電測;導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：高德紅外、新雷能、航天電器;軍工半導(dǎo)體龍頭：紫光國微;北斗三產(chǎn)業(yè)鏈：振芯科技、海格通信;電子藍(lán)軍產(chǎn)業(yè)鏈：航天發(fā)展。

興業(yè)證券表示，伴隨著軍工板塊主題光環(huán)的褪色，雨露均沾的階段已過，軍工板塊逐步邁入價(jià)值成長階段，標(biāo)的股價(jià)走勢(shì)與基本面關(guān)聯(lián)度越來越高。當(dāng)前我國軍工行業(yè)與A股軍工板塊間存在兩大失配：70%以上的軍工資產(chǎn)尚未實(shí)施證券化;A股軍工板塊上百家公司中仍有大量標(biāo)的僅為軍工概念股，軍品收入占比超一半的僅有70余家。因此，自下而上選股是投資軍工板塊取得超額收益的關(guān)鍵。

具體來看，興業(yè)證券建議重點(diǎn)關(guān)注

紫光國微、宏達(dá)電子、中航高科、中航光電、睿創(chuàng)微納、盟升電子、愛樂達(dá)、七一二、高德紅外、新雷能、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、航天電器、振華科技、北摩高科、中航電測等。