蘇文電能(300982)在電力設計行業深耕多年，將電力設計成功向后端延伸，成長為以電力咨詢設計(E)、電力工程建設(C)業務為核心，以電力設備供應(P)為支撐，以智能用電服務(O)業務引領未來發展的完整、高效、專業的一站式電力服務供應商，業務領域覆蓋咨詢設計、工程建設、設備供應以及運維等電力服務全產業鏈環節。隨著公司業務領域和區域范圍不斷拓展，公司業績快速增長，2016年至2020年期間，歸母凈利潤年復合增長率達62.35%。

我國電力投資長期穩定增長，新能源與智能化發展潛力巨大。近年來，全社會發電量、用電量，以及電力投資總規模均保持穩定增長態勢，其中配電網絡建設速度明顯高于電網建設整體。國家能源局預計“十四五”末我國可再生能源發電裝機占我國電力總裝機的比例將超過50%(較當前提升約8個百分點)，清潔能源發電相關的投資將持續快速增長，改變現有行業投資結構，為具備相關技術和實力的公司帶來更廣闊的機遇。電力勘察設計行業在總承包模式推動下收入快速增長，近5年CAGR約為17%，未來隨著國內配電網絡建設持續推進、能源結構加速轉變，疊加電力行業市場化程度持續提升，電力總包企業有望獲更廣闊市場機遇。同時，在“雙碳”目標下，能夠為用戶提供安全、經濟、綠色服務的智能用電行業也有望迎快速增長。

公司競爭優勢主要體現為三方面：一、EPCO全產業鏈服務能力，一體化服務能力可明顯縮短項目工期、優化方案、降低成本、提升項目質量管控，并保障運維環節安全，以提升客戶粘性，增強盈利能力。二、大客戶資源豐富，公司與國家電網、大型工業企業、龍頭房企等保持著長期穩定合作，伴隨大客戶業務多地擴張，持續獲取優質訂單。三、能源互聯網平臺，公司打造的“富蘭克林”SaaS平臺功能完備、應用廣泛，當前已接入近1300家工商企業客戶，對客戶具有較強粘性，助力公司“線上+線下”智能化運維業務加快成長。

未來公司有望通過三方面持續成長：一是異地擴張，公司異地擴張能力突出，2017-2019年，公司中標市外項目243/431/455個，省外項目45/49/103個，當前公司持續加大上海基地建設，未來有望以常州為省內基地，上海為全國基地，加快省內省外市場同步開拓。二是運維放量，在“雙碳”目標下，工業企業對于節能降耗、智能用電需求持續提升，公司運維業務可持續性較強，隨著EPCO業務不斷開拓，公司在管運營項目有望持續放量，提升中長期盈利可持續性。三是平臺推廣，公司“電能俠”企業端智能用電服務平臺已初具規模，未來公司有望通過與外部電力企業合作、加大渠道建設力度，吸引更多第三方客戶使用，加速能源互聯網業務開拓。

國盛證券表示，公司為民營配網建設EPCO龍頭，近年來集中受益配售電民營化改革紅利，未來亦有望顯著受益戶側儲能行業加快發展。預測公司2020-2022年歸母凈利潤分別為3.4億元、4.8億元和6.7億元，同比增長42%、41%和40%，EPS分別為2.41元、3.40元和4.76元。考慮到公司市場空間廣闊、核心優勢突出，未來將持續快速成長、運維屬性不斷強化，維持“買入”評級。

中泰證券表示，公司作為配電網細分領域電力服務領先企業，業務覆蓋電力服務全產業鏈環節，一站式(EPCO)供用電服務模式競爭優勢顯著，未來公司省外拓展以及積極拓展智能用電服務業務，持續成長有保障，公司業績有望保持快速增長態勢。預計公司2021-2023年EPS分別為2.36元、3.18元、4.19元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

安信證券表示，公司聚焦用戶端配網市場，其服務一體化、市場經營、服務質量和品牌優勢明顯，優質客戶資源充足，有望受益碳中和碳達峰背景下的電力建設投資規模提升以及智能用電需求釋放。看好公司未來的成長空間，預計2021年至2023年EPS分別為2.37元、3.13元和4.04元，首次覆蓋給予“買入-A”的投資評級，6個月目標價為61元/股。記者 劉希瑋