注冊地位于江蘇昆山開發區的維信諾科技股份有限公司(002387，以下簡稱“維信諾”)不斷有好消息傳來。先是其子公司辰顯光電宣布成功研發像素密度為326ppi的1.84英寸Micro-LED(目前中國大陸最高像素密度)可穿戴產品。接著，有消息稱，維信諾成為具備“安卓表皇”之稱的OPPO Watch2的AMOLED屏幕獨家供應商。

近年來，在研發上的持續高額投入正逐步轉化為技術成果的“豐收”。但是，這家致力于AMOLED顯示技術研究并在國內同行業取得領先水平的高科技企業，此刻或正陷于依靠政府補助“貼補”凈利潤的尷尬境地。

重視研發換來行業領先

作為戰略性新興顯示產業，AMOLED因其自發光、易集成、可柔性等多重優勢，疊加5G商用，應用場景不斷拓展，可謂“錢”景廣闊。

據Omida統計數據顯示，預計到2021年年底，在全球顯示面板市場達到1170億美元規模的基礎上，AMOLED的占比將進一步提升到33.7%。據Omdia預測，2026年全球AMOLED市場需求將達到11.21億片。

成立于2001年的維信諾一早便在AMOLED領域展開布局。公開資料顯示，維信諾的前身是1996年成立的清華大學OLED項目組。如果從投身OLED行業算，維信諾在相關領域的探索已有20余年。

正因對行業的了解，維信諾深知AMOLED領域技術創新的重要性。2018年至2020年，公司的研發費用分別為5.21億元、5.81億元、6.58億元，研發投入占營收比例分別高達31.98%、26.88%、21.79%。

研發上的高投入帶來的是技術上的領先優勢，并由此轉換為領先的行業地位。據Omdia數據顯示，2018年，維信諾AMOLED智能手機面板出貨量位居全球第二，國內第一。2019年，該數據繼續位于行業前列。

靠政府補助“貼補”凈利潤?

雖然較早參與加上高研發投入換來了良好的市場口碑，但維信諾近年來的營收數據卻略顯“慘淡”。

2018年至2020年，維信諾的凈利潤數據分別為3464萬元、6403萬元、2.063億元。乍一看，數據每年都有所提升，2020年度的增幅更是達到了217.93%。但在扣非凈利潤數據方面，2018年至2020年連續三年都為負值，分別為-12.14億元、-9.4億元、-7.4億元。

為什么在扣除非經常性損益后，會出現如此巨大的差額?帶著疑問，記者查閱維信諾往年財報中的相關數據后發現，每年維信諾獲得的政府補助數額均十分巨大，在非經常性損益中占比較高。2018年至2020年，維信諾的政府補助數據分別為20.31億元、10.56億元、11.44億元。而在對比同期凈利潤數據后，投資者不免產生“公司是在用政府補助‘貼補’凈利潤”的質疑。

而從維信諾2021年7月15日發布的2021年半年度業績預告的內容看，政府補助的多少對公司凈利潤的影響仍在繼續。公告中稱，預計2021年上半年，公司凈利潤為-7.2億元至-8.5億元。

對于業績同期由盈轉虧的原因，維信諾給出的解釋是“公司加大新產品項目的研發投入，以及報告期內非經常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤貢獻較上年同期減少約5.15億元，主要為政府補助變動影響所致。”

OLED產品毛利率連續三年為負

在上述業績預告中，維信諾還提到，公司2021年上半年營業收入約為13.50億元到15.50億元，其中OLED產品銷售收入為13億元到14億元，較上年同期增加80%到94%，毛利率顯著改善。

作為維信諾的發展重心，OLED產品的營收占總營收的比重常年維持在60%以上。但有一個不能忽視的問題是，OLED產品的毛利率三年來均為負值，2018年至2020年，該數據分別為-6.13%、-8.3%、-9.53%。

維信諾曾在2020年9月8日發布的一則“關于維信諾科技股份有限公司非公開發行股票發審委會議準備工作的函的回復”公告中，對AMOLED毛利率持續為負值的問題進行過解釋。

根據公告中所述，AMOLED行業前期投入規模較大，在尚未實現滿產的情況下，單位產品需分攤的折舊攤銷等固定費用較高，加上原材料采購成本較高，使得產品毛利率相對較低。

財報數據顯示，2018年至2020年，維信諾在OLED產品上的折舊與攤銷成本分別為3.17億元、3.39億元、4.77億元，占營業成本的比重分別為17.42%、17.07%、19.05%。

值得一提的是，上述維信諾的定增方案已于2020年9月28日獲得證監會的核準批復，但2021年5月13日，維信諾發布公告稱，將2020年度非公開發行股票決議的有效期延期一年。

就眼下競爭激烈的AMOLED行業，定增延期是否會拖慢相關產能的落地，從而導致公司失去市場競爭力，令經營繼續承壓?新能源汽車行業目前發展態勢良好，公司在車載屏幕方面將如何布局等問題，記者此前向維信諾發去新聞采訪函，截至發稿尚未收到回復。

記者 徐海峰 實習記者 陳陟