8月23日晚間，宇通客車(600066.SH)披露半年度報告，上半年實現營業收入98.06億元，同比增長28.83%;歸母凈利潤1.45億元，同比增長130.01%;基本每股收益0.05元。

根據中國客車統計信息網統計，2021年上半年行業大中型客車國內及出口實現銷售39,833輛，較2020年同期增長3.3%。受益于行業增長，宇通客車銷量也有較大提升。中報披露，公司上半年累計實現客車銷售20,588輛，同比增長38.19%。

宇通客車表示，上半年公司管理層按照董事會批準的全年工作計劃，認真落實和推進公司戰略規劃要求，在疫情防控、新能源補貼政策持續退坡的背景下，攻堅克難，堅持高質量發展。面對行業政策和新能源客車市場需求的下行壓力，積極應對外部環境變化，凝心聚力抓好產品質量和技術創新。隨著時間的檢驗，技術實力強、產品優質且綜合性價比高的企業將在未來新能源客車市場中居于主導地位。

研發投入三大重點方向

宇通客車致力于客車領域關鍵技術的自主研發，通過多年來的自主研發和系統的技術創新，逐步掌握了電動化、智能化、網聯化、安全、節能、舒適、環保等技術并持續領先，形成相應的領先技術和產品優勢。

報告期內，宇通客車研發支出6.30億元，占營業收入的比例為6.42%，在同行業中居于較高水平。

中報披露，研發支出主要投入三大重點方向：自動駕駛及智能安全輔助系統關鍵技術研發與產業化、燃料電池技術及“三電”技術的研究和開發、T7高端商務車產品研發與升級完善。

宇通新能源以純電動、混合動力、燃料電池客車研發和產業化為主線，以行業共性關鍵技術“電驅動、電控、電池”的自主攻關為切入點，基于“全生命周期成本最低”的開發理念，歷經十余年技術攻關，在自動駕駛技術、車聯網及智能網聯云平臺技術、多場景燃料電池系統等方面取得多個重大突破。

宇通客車擁有行業一流的研發隊伍，截至2021年6月底，擁有研發人員3,244人，占公司總人數的21%，其中博士37人，碩士595人。公司擁有有效專利及軟件著作權1,996件，其中發明專利413件，軟件著作權205件，圍繞新能源插電式、純電動、燃料電池三大動力系統，智能網聯、自動駕駛等產品項目，重點突破動力電池與電池管理、電動客車智能化、充電/加氫技術等核心技術，在電控、電機、電池以及NVH、智能化等技術領域形成一系列知識產權組合。

2021年上半年，宇通客車榮獲工業和信息化部等頒發的“制造業單項冠軍示范企業”。憑借強大的工業設計能力，公司自動駕駛產品小宇2.0榮獲2021年紅點獎，成為全球第一個獲世界工業設計大獎的自動駕駛巴士，同時也成為迄今為止唯一獲得“紅點獎”的中國客車品牌。

報告期內，公司堅持以客戶為中心，榮獲“全國客車行業質量領軍企業”、“全國質量誠信示范企業”、“全國產品和服務質量誠信領先品牌”等榮譽，并榮登 2021 年“中國500最具價值品牌”，品牌價值首次突破600億元，榮獲 《財富》中國500強。

完成多款產品開發升級

中報披露，宇通客車上半年完成了多款產品的開發和升級。

新能源產品方面，國內純電公交和細分市場完成了新能源系統的全面技術升級，完成了8-18米宇威全系公交產品布局及 12 米新能源公路產品上市。同時，做好2022年新能源產品的規劃與開發，針對海外市場重點解決多代產品共存問題，通過在國內成熟產品平臺基礎上做適應性提升，滿足快速轉版、開發新產品，實現老產品的替代及五化整合，面向海外市場全系布局并推廣了 8.9米、10.5米、12米、18米純電公交產品。

智能網聯產品方面，宇通自動駕駛車輛分別在鄭州、廣州、南京、長沙等地落地運行，在鄭州中原科技城率先建立覆蓋“主干線-支線- 微循環”智能出行系統，在廣州“智慧抗疫”中向荔灣區封閉管理區無接觸運送物資。

高端產品方面，宇通T7產品完成動力系統升級，海外高端公交、高端旅游新能源產品完成電池安全技術升級，產品競爭力得到進一步提升。

值得注意的是，6月16日，宇通小宇2.0正式進入長沙機場機坪內部開展測試，作為宇通最新一代無人駕駛巴士，同時也是全國首個無人駕駛巴士進入機坪內部進行載人測試。

據了解，小宇2.0主要用于機坪內員工通勤、機組人員的擺渡、散客接駁。同時，基于機場運營環境，宇通還將在自動駕駛人員擺渡、新能源、智能充電、各種設備自動對接飛機、飛機自動引導等領域與長沙機場展開深入合作，探索機場智慧交通整體解決方案。

持續創新營銷模式

國內銷售由直銷和經銷相結合，以直銷為主，經銷為輔。報告期內，國內銷售按照區域共劃分19個經營大區以及1個高端產品及新興市場分公司，實現對全國所有市縣的深層有效覆蓋。另外，全國共有合約經銷商229家，覆蓋所有省份及重點城市。

報告期內，國內經銷渠道銷量占公司整體銷量比重約為4.3%，銷售額比重約為3.8%。公司持續對營銷模式進行創新，為客戶提供更好的購車服務，宇通商城上半年實現整車銷售487臺，主要以客運、旅游、團體和校車市場的散單為主。

宇通不斷拓展、優化服務網絡，相繼在鄭州、蘭州、廣州、濟南等城市獨資建立了13家4S中心站，并通過2,000余家特約服務網點及190余家配件經銷商，形成以自建站為中心的多元化服務網絡，持續縮短服務半徑。

海外市場方面，宇通在海外市場采取以直銷為主的銷售模式，目前海外銷售和服務網絡已實現全球目標市場的布局，通過70余家子公司、辦事處、經銷合作伙伴等多種渠道模式，覆蓋歐洲、獨聯體、美洲、非洲、亞太、中東等六大區域，并在埃塞俄比亞、馬來西亞等十余個國家和地區通過KD組裝方式進行本土化合作。

截至報告期末，公司累計出口各類客車超過78,000輛，產品遠銷至俄羅斯、哈薩克斯坦、墨西哥、英國、挪威等全球主要客車需求市場。在主要目標市場，公司已成為主流客車供應商之一。在新能源客車領域，公司已在歐洲、拉美、獨聯體、東南亞等部分市場形成批量銷售。截至報告期末，公司在海外市場擁有232家授權服務站或服務公司，335個授權服務網點，覆蓋海外全部目標市場。

機構看好未來發展

長江證券8月24日發布研報表示，全球客車銷量2021年起有望逐步復蘇，宇通為行業龍頭，長期成長性較好。國內市場方面，后補貼時代加速洗牌，新能源份額提升空間大。海外市場方面，全球化戰略推進，新能源逐步向歐洲出口。同時，智能化+燃料電池也將帶來新增量。

長江證券預測，預計宇通客車2021年歸母凈利潤11.46億元，同比增長122.1%。綜合長期業績和現金流視角分析，公司長期投資價值或被低估。作為有寬廣護城河的全球客車龍頭，宇通長期成長性較好+持續高分紅能力，凸顯投資價值。維持“買入”評級。

同日，國泰君安發布研報表示，宇通客車半年報業績符合預期，環比改善明顯，業績實現改善的主要原因為環比規模提升與終端折扣略有收窄等。考慮到公司在細分領域的龍頭優勢與行業未來周期向上的趨勢，并參考可比公司給予2022年20倍PE，維持目標價22元。

安信證券在研報中指出，宇通客車下半年業績有望持續恢復。一方面，客運、旅游等公路需求有望持續增長，另一方面，受益于替換需求和2022年北京冬奧會采購需求的臨近，公交市場有望開始復蘇。宇通作為國內大中型客車的龍頭，隨著公交市場化程度的提升，市場份額有望持續領先，下半年產銷有望得到進一步的修復。

同時，全球疫情受控，新能源公交或迎來替換，疊加受疫情影響的延后需求。房車、燃料電池車和出口迎來發展機遇，有望成為宇通的新增長點。維持“增持”評級。