10月份后，A股也將進(jìn)入三季報(bào)披露期。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，三季報(bào)A股仍有望超預(yù)期表現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從歷史上看，十一假期之后A股多有不錯(cuò)表現(xiàn)，節(jié)后開(kāi)門(mén)紅的概率在71.4%，節(jié)后五個(gè)交易日上漲的概率在78.6%左右，平均漲幅達(dá)到1.8%，節(jié)后上漲概率和平均表現(xiàn)均好于節(jié)前。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從估值和市場(chǎng)看，市場(chǎng)的震蕩已近尾聲，但是要打破這個(gè)格局，需要一個(gè)大的外在驅(qū)動(dòng)力。

華金證券：10月A股大概率維持寬幅震蕩

10月A股大概率維持寬幅震蕩。中美沖突最近有所緩和，繼9月10日中美元首通電話之后，被加拿大無(wú)理拘押近三年的孟晚舟終于回到祖國(guó)懷抱，與家人團(tuán)聚。但美聯(lián)儲(chǔ)基本明確11月將縮減購(gòu)債計(jì)劃，海外流動(dòng)性回收的跡象不見(jiàn)緩解，央行在7月份超預(yù)期降準(zhǔn)后，市場(chǎng)期待其進(jìn)一步的動(dòng)作，但在海外流動(dòng)性預(yù)期收緊的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)放松的可能性不大。

A股尤其是上證7月末觸及3300點(diǎn)附近后持續(xù)上揚(yáng)，短期最高漲幅超過(guò)10%，上沖年內(nèi)高點(diǎn)未果后重新回落，與此前判斷的大盤(pán)將維持區(qū)間震蕩基本一致。在流動(dòng)性保持合理充裕的背景下，盈利仍然是更核心的因素，風(fēng)險(xiǎn)偏好成為短期干擾項(xiàng)。在市場(chǎng)逐漸進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績(jī)披露期后，結(jié)構(gòu)性改善仍將亮點(diǎn)紛呈，有望成為市場(chǎng)上的超預(yù)期變量。行業(yè)配置上建議均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的公司和細(xì)分子行業(yè)。

愛(ài)建證券：震蕩尾聲 機(jī)會(huì)蘊(yùn)育

2021年前三季度，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，是市場(chǎng)的自我修正，有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。權(quán)重的修復(fù)和中小市值的回歸都是估值的引力作用。不過(guò)市場(chǎng)受情緒影響較大，總會(huì)有過(guò)度的反應(yīng)，需要注意過(guò)度反應(yīng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。而四季度前期市場(chǎng)會(huì)有再次的修正。要注意市場(chǎng)高低位的切換。

宏觀回歸正常。疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越小，經(jīng)濟(jì)增速也在回歸正常的路上，貨幣增速也回歸到疫情前水平。宏觀環(huán)境逐漸回歸正常，未來(lái)經(jīng)濟(jì)更多的是來(lái)自于自身的內(nèi)生增長(zhǎng)，因此需要把更多的目光放在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上，當(dāng)然對(duì)于疫情的反復(fù)和美國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向沖擊依然要保持謹(jǐn)慎。

震蕩尾聲，機(jī)會(huì)蘊(yùn)育。2021年是市場(chǎng)自我修整的一年，經(jīng)過(guò)2021年的震蕩整理，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為健康，為2022年奠定了良好的基礎(chǔ)。從估值和市場(chǎng)看，市場(chǎng)的震蕩已近尾聲，但是要打破這個(gè)格局，需要一個(gè)大的外在驅(qū)動(dòng)力。不破不立，預(yù)計(jì)四季度的震蕩幅度加大，力量更多的是來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的沖擊，但是這并非壞事，靴子落地后，不確定因素消除，市場(chǎng)更可以輕裝上陣。從機(jī)會(huì)上看，市場(chǎng)將再度發(fā)生風(fēng)格的切換消費(fèi)和科技成長(zhǎng)將漸漸回歸。而周期整體則相對(duì)較弱。在四季度可以關(guān)注TMT、生物醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊的機(jī)會(huì)。

渤海證券：把握情緒擾動(dòng)和結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)

投資策略方面，有鑒于經(jīng)濟(jì)面臨更大困難的預(yù)期相對(duì)一致，而大宗商品價(jià)格的普遍式上漲，在加劇盈利結(jié)構(gòu)分化的同時(shí)，也在對(duì)A股整體盈利形成一定支撐，因此PPI的沖擊或?qū)⒂邢蓿送猓揠娨蛩匾膊糠钟绊慉股盈利預(yù)期，總體來(lái)看，A股業(yè)績(jī)雖然面臨壓力，但壓力可控。在估值層面，估值靜態(tài)水平適中，流動(dòng)性總量穩(wěn)中趨松，疊加資本市場(chǎng)深化改革周期，令資金有持續(xù)增配A股市場(chǎng)傾向，但考慮到專項(xiàng)債等發(fā)行提速對(duì)流動(dòng)性需求的增長(zhǎng)，流動(dòng)性總量對(duì)A股估值的作用也將趨于平緩。

行業(yè)配置方面，在四季度震蕩行情判斷下，看好以下領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。基建：經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下，基建托底必要性抬升，疊加專項(xiàng)債發(fā)行加速，基建領(lǐng)域疲弱的態(tài)勢(shì)有望改觀。儲(chǔ)能：新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，新能源在電力系統(tǒng)中的滲透率將抬升，儲(chǔ)能需求有望增加，其中，發(fā)電側(cè)政策相對(duì)密集;疊加電力體系在近期“電荒”中所暴露出來(lái)的短板或?qū)⒓涌靸?chǔ)能配置的節(jié)奏;綜合而言，可關(guān)注政策推動(dòng)下儲(chǔ)能領(lǐng)域的主題性機(jī)會(huì)。專精特新：政策預(yù)期推動(dòng)下專精特新“小巨人”的主題性機(jī)會(huì)。消費(fèi)：中長(zhǎng)期角度，可對(duì)消費(fèi)板塊中估值回歸合理區(qū)間的個(gè)股進(jìn)行左側(cè)布局。

浙商證券：消費(fèi)或迎階段修復(fù)

四季度結(jié)構(gòu)選擇的勝負(fù)手在于以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科技。具體來(lái)看，前期超跌疊加估值修復(fù)，消費(fèi)或迎階段修復(fù)，但難言反轉(zhuǎn);以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科創(chuàng)板塊將引領(lǐng)下一輪結(jié)構(gòu)牛市，9月是科創(chuàng)牛市主升行情的戰(zhàn)略布局窗口，產(chǎn)業(yè)線索重視半導(dǎo)體、5G應(yīng)用和專精特新。

展望四季度，前期超跌疊加估值修復(fù)，消費(fèi)或迎階段修復(fù)，但難言反轉(zhuǎn)。前期超跌，消費(fèi)板塊自2月以來(lái)持續(xù)下跌，家電、食品飲料、社服、醫(yī)藥跌幅分別達(dá)25.6%、17.1%、11.4%、5.2%。估值切換，根據(jù)復(fù)盤(pán)四季度家電、食品飲料、生物醫(yī)藥等消費(fèi)類上漲概率較高，原因在于，消費(fèi)作為盈利相對(duì)穩(wěn)定的品種，隨著三季報(bào)逐步披露，開(kāi)始進(jìn)行次年的估值切換。但展望四季度，包括消費(fèi)在內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有邊際下行壓力，在此背景下，消費(fèi)板塊反轉(zhuǎn)概率較低。

橫向比較消費(fèi)內(nèi)部，2021年和2022年預(yù)測(cè)盈利增速居前且相對(duì)穩(wěn)定的細(xì)分賽道有，免稅、醫(yī)藥外包、化學(xué)原料藥、藥店等。 記者 張曌