三季度上證綜指雖然微跌0.64%，但震蕩幅度達到11.45%，經歷了“過山車”行情之后，A股四季度將如何走?哪些機會可以布局?記者從各大機構的四季度策略中發現，不少公募機構的態度依然謹慎樂觀，認為可以尋找結構性機會。

四季度結構重于倉位

博時基金2021年四季度策略報告認為，過去供給收縮主導國內大宗和權益交易結構機會，A股結構分化明顯。碳中和政策抑制供給，國內大宗商品品種大漲。從A股交易邏輯來看，盈利基本面是基礎，資金面是核心。短期政策調整與長期戰略布局的博弈仍是四季度市場的決定因素。A股上市公司2021年三季度凈利率繼續上行，依然是結構重于倉位。成長+周期鏈景氣相對占優，是四季度的主方向。此外，盈利擴張驅動中小市值的中證500相對滬深300業績趨勢占優，擴散繼續看好中證500。

萬家基金預計，10月份是觀察政策走向的關鍵窗口期，部分跨周期調節政策可能在10月份出臺，這對于市場的情緒或是明顯的提振。因此，站在當前時點，萬家基金對市場依然相對樂觀，一方面，市場對于美聯儲Taper、恒大事件等影響，已經歷了較為充分的預期，預計事件真正落地時，對市場的沖擊較為有限;另一方面，我國是率先走出疫情的國家，并且率先實行常態化的貨幣政策，相應的對于未來也預留了足夠的政策工具以對沖風險。

對于大勢，華夏基金仍然維持震蕩的觀點。他們認為，指數在3500點一線會得到較強支撐，節后有反彈動能。一方面，當前政策儲備工具仍然較多，央行目前主要政策訴求之一是寬信用、穩增長，不排除四季度存在降準的可能，股票市場資金來源豐富，成交量持續維持高位，流動性有望保持充裕;另一方面，上市公司景氣度仍然較好，中報顯示企業盈利仍在上行趨勢中，預計三季度業績環比仍將繼續上行，ROE改善周期尚未見頂(高點或在年底或明年一季度)，對指數大勢仍有支撐。

展望四季度，廣發基金認為，隨著經濟維持穩增長的壓力加大，市場高低切換及行業快速輪動或會成為常態。在當前經濟穩增長壓力增大、財政邊際發力、節能限電、商品價格強勢的背景下，市場環境與2010年四季度較為類似，趨勢性行情概率較小，但結構性機會可期。

關注高景氣行業板塊

對于后市布局，廣發基金建議兩個方向可重點關注：一方面，高成長、高景氣度的先進制造業有望利用較高的業績增速抵御估值壓力，且在四季度具備估值切換的空間，如光伏、新能源車、半導體等。另一方面，產能受限或下游需求旺盛的資源品，能利用不平衡的供需格局，帶動利潤增長。如受限產影響的化工、鋼鐵、煤炭(價格大幅上漲抵御產能下降，拉升利潤)及新能源上游的鋰、鎳、稀土等(需求驅動，量價齊升)。

博時基金則對基礎化工比較偏重。他們認為，當前消費品估值相對基本面高估明顯，仍需消化估值，建議規避。周期和成長估值與基本面匹配度尚可，成長中最看好三季度景氣驗證強的新能源車產業鏈，煤飛色舞的資源品行情已進入趨勢交易階段，僅建議重點關注基礎化工。

南方基金副總經理、首席投資官(權益)史博表示，會重點挖掘熱點板塊中成長可見度高的投資標的，以及部分穩定成長板塊的估值切換機會：首先是碳中和背景下的資源品價格上漲，制造業升級以及關聯產業鏈。碳中和目標限制了資源供給總量，并使得中游制造業面臨一定的成本上升壓力，這個過程對于行業格局和周期波動會帶來新的影響，具備吸收、轉化成本壓力的高能效公司將長期勝出。

其次，史博建議關注互聯網、消費、醫藥等長周期回報相對穩定可觀的板塊。這些領域今年的政策變化較多，相關公司股價調整也非常劇烈。他趨向于認為市場對即期利空的反應比較充分，一旦相關公司盈利底和政策底得以確認，則是非常好的中長期布局時點。最后是科技類板塊。目前主要建議關注半導體產業的突破、汽車智能化和物聯網三個方向。這些方向要么是補足我們技術上的短板，要么是足以帶來廣闊的增量需求的領域。 記者 王金萍