談起珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱：“格力電器”)，中國人都不陌生，其中格力空調(diào)絕對是國人購買空調(diào)時(shí)參考抉擇的對象之一。

近日，格力電器交出三季報(bào)。前三季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增長，但第三季度則出現(xiàn)了營收、利潤雙降的情況;背后還有存貨、成本等壓力。四季度格力電器盈利能否再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)此前員工持股計(jì)劃中全年盈利目標(biāo)，值得關(guān)注。

而在空調(diào)等家電基本盤之外，格力電器令人關(guān)注的還有謀求新發(fā)展。

三季報(bào)喜憂參半

10月27日，格力電器披露了今年的三季報(bào)。前三季度營業(yè)收入共1381.35億元，同比增長9.73%;凈利潤156.45億元，同比增長14.21%。

從前三季度數(shù)據(jù)來看，格力電器今年?duì)I收、盈利都同比增長，只是金額上看，營收1395.49億元、凈利潤156.45億元，與疫情前的2019年同期營收1550.38億元、凈利潤221.18億元相比，還是存在一定差距。

值得注意的是，格力電器第三季度的單季業(yè)績出現(xiàn)了“雙降”。今年第三季度營收為470.83億元，同比下降16.50%;凈利潤61.88億元，同比減少15.66%。

“旺季不旺”乍現(xiàn)

根據(jù)以往的營收數(shù)據(jù)和分析，每年第三季度本該是格力電器的旺季。首先，夏季炎熱會導(dǎo)致空調(diào)高需求;其次，“6?18購物節(jié)”等一些因素會推動(dòng)銷售上漲。格力電器第三季度營收通常為全年最高，譬如2018年、2019年第三季度營收占全年比例都在29%出頭，2020年第三季度營收占比甚至達(dá)到了33.35%。

今年第三季度，格力電器“旺季不旺”現(xiàn)象明顯。公司營收環(huán)比下降超過100億元，同比也減少90億元以上、下滑16.40%。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，格力電器上市以來，只有2015年、2020年和今年的第三季度營收增速為下滑，今年第三季度營收降幅僅次于2015年，遠(yuǎn)高于2020年的下降2.52%。從凈利潤規(guī)模看，今年第三季度475.38億元為格力電器近四年同季營收最低。

存貨與成本或成壓力

格力電器第三季報(bào)庫存處于高位同樣值得留意。格力電器前三季度存貨賬面價(jià)值達(dá)到396.75億元，為上市來最高，較去年底的278.80億元增加了42.31%，接近去年第三季度存貨的一倍。同時(shí)，第三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)87.02天、為2006年來同期最高。結(jié)合今年第三季度營收增速9.73%，需求端增速放緩?fù)瑫r(shí)伴隨的存貨周轉(zhuǎn)變慢、存貨金額高位，可能需要格力電器重視。

另外，原材料的上漲，也給格力電器帶來壓力。格力電器七成營收、九成利潤均來源于空調(diào)，而空調(diào)上游產(chǎn)業(yè)鏈與銅、鋁、硅鋼、塑料等大宗商品關(guān)系緊密。

今年以來，大宗商品價(jià)格一路猛漲，推高了空調(diào)行業(yè)成本，也會令格力電器的毛利率承壓。可以看到，2021第三季度，格力電器的毛利率下降到了24.13%，較去年末下滑2%，并且較2014年歷史最高點(diǎn)36.1%下滑了12%。

四季度盈利能否挑戰(zhàn)新高

值得一提的是，今年6月，格力電器提出將首期回購股份用于員工持股計(jì)劃，其中第一個(gè)歸屬期的業(yè)績考核指標(biāo)包括“2021年凈利潤較2020年增速不低于10%”。2020年，格力電器凈利潤為221.75億元，照此測算，2021年凈利潤要達(dá)到243.93億元才能實(shí)現(xiàn)考核目標(biāo)。這也意味著，格力電器第四季度的凈利潤需要達(dá)到87.48億元。 盡管第四季度有國慶黃金周的加持，但縱觀格力電器最近五年的四季度凈利潤，根據(jù)上述持股計(jì)劃測算的四季度凈利潤目標(biāo)對格力電器并非“小目標(biāo)”——2016-2020年的四季度凈利潤分別為41.92億元、69.41億元、50.84億元、25.79億元、84.76億元。

去年年報(bào)中，格力電器稱，從二季度開始，格力電器憑借核心技術(shù)與渠道融合，銷量回暖，四季度凈利高達(dá)84.76億元，創(chuàng)歷史新高。格力電器若要達(dá)到考核目標(biāo)，今年四季度需要再度創(chuàng)下歷史新高，這可能需要公司付出更多地努力與智慧。

行業(yè)天花板與強(qiáng)勁對手

家電產(chǎn)業(yè)作為房地產(chǎn)的后周期行業(yè)，受房地產(chǎn)市場影響較大。同時(shí)，空調(diào)作為家電中的耐用產(chǎn)品，更換周期較長。中研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)近幾年產(chǎn)銷量的情況，參考2015-2018年行業(yè)產(chǎn)銷率水平，空調(diào)行業(yè)整體市場飽和度已經(jīng)較高。格隆匯數(shù)據(jù)也顯示，中國空調(diào)市場規(guī)模增速已然下降。

空調(diào)賽道增量減少，部分競爭對手仍然強(qiáng)勁。對比2020年年報(bào)可見，產(chǎn)品更為多元化的美的集團(tuán)，空調(diào)營業(yè)收入首次反超格力電器，二者營收分別為1212.15億元和1178.82億元。2021年中報(bào)顯示，美的集團(tuán)空調(diào)收入764.08億元，格力電器空調(diào)收入671.94億元。

多元布局有待破局

近幾年，格力電器在自身發(fā)展規(guī)劃中也多次提及“多元化”。

2020年年報(bào)中，格力電器就寫到：“關(guān)注產(chǎn)業(yè)變革，加快多元化布局，培育新增長點(diǎn)。”

一直以來，格力電器在空調(diào)市場上長期形成的領(lǐng)導(dǎo)地位是格力的一大優(yōu)勢，其掌握的“壓縮機(jī)、電控、電機(jī)”等空調(diào)核心零部件技術(shù)，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。在多元化布局方向上，格力電器先后選擇手機(jī)、芯片、新能源汽車等，以謀求突破現(xiàn)有家電行業(yè)前景。而從今年發(fā)布的半年報(bào)來看，格力電器既有的產(chǎn)品、技術(shù)、渠道等優(yōu)勢恐難以發(fā)揮，格力電器的多元化仍需努力。2021年上半年，格力電器空調(diào)營收671.94億元，占總營收的73.79%，同比增長62.57%;其他業(yè)務(wù)營收201.2億元，占比22.1%，同比增長1.67%;除這兩項(xiàng)外，生活電器、智能裝備、其他主營三項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收占比均出現(xiàn)下滑，營收合計(jì)不足40億元，合計(jì)占比4.11%。

實(shí)際上，守住基本盤與謀求新發(fā)展，于格力電器和整個(gè)家電行業(yè)而言，都是當(dāng)前和未來較長時(shí)間里需面對的重大課題。

 記者 陳剛 實(shí)習(xí)生 李漫鴻