2020年四季度開始業(yè)績出現(xiàn)疲態(tài)，到今年中報時營收、盈利雙降的小熊電器，業(yè)績滑坡態(tài)勢仍在繼續(xù)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年上市的小熊電器在2020年四季度前一直處于高光時刻，業(yè)績、股價雙豐收。當年營收凈利聯(lián)袂大增——營收36.60 億元、同比增長36.16%，歸母凈利潤4.28億元、同比增長59.64%，扣非凈利潤3.96億元、同比增長48.40%。此外，2020年小熊電器股價一路上漲，最高達165.90元/股(不復權(quán)，下同)，總市值接近260億元。

今年來，隨著疫情好轉(zhuǎn)，“宅經(jīng)濟”逐漸趨于理智，疊加2020年營收高基數(shù)，小熊電器的盈利頗有“斷崖式”下跌走勢，股價整體下挫顯著。小熊電器近期發(fā)布的三季報顯示，前三季度營收降幅較中報擴大，盈利下降幅度超過40%。

小熊電器，只是階段性受挫，還是會“真熊”?

從疲態(tài)到下滑的業(yè)績

10月28日，小熊電器發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.65億元，同比下降5.32%;歸母凈利潤1.89億元，同比下降41.29%。其中，第三季度實現(xiàn)營收7.31億元，同比下降6.29%;歸母凈利潤4996.50萬元，同比下降26.25%。

但事實上，從2020年四季度開始，小熊電器業(yè)績就漸顯疲態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度小熊電器實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比僅增長5.65%。而小熊電器2020年第一季度至第三季度每個季度凈利潤同比增速分別為83.66%、110.89%和69.99%。

2021年一季報時，小熊電器出現(xiàn)增收不增利。一季報顯示，小熊電器營業(yè)收入9.1億元，同比增長22.7%;歸母凈利潤8985萬元，同比減少12.8%;扣非凈利潤8346萬元，同比下降近16%。緊接著，2021年中報迎來上市后首次營收、凈利雙降的局面，上半年營收16.34億元，同比下降4.89%;凈利潤則同比下降45.3%至1.39億元。到三季報時，凈利降速高達四成的局面依然沒有改變，營收降幅還有所擴大。

伴隨業(yè)績不理想，小熊電器股價在二級市場的走勢也令人“捉急”。去年創(chuàng)出上市高點165.90元/股之后，小熊電器股價開始下行，今年前三季度更是整體加速下挫，最低跌至45.60元/股，接近41.10元/股的上市開盤價，較高點跌去超過70%，總市值蒸發(fā)180億元以上。即便去年四季度來有所反彈，小熊電器目前股價仍處上市以來的低位，最新總市值在96億元左右。

大環(huán)境里四面楚歌?

對于業(yè)績下滑，小熊電器于三季報發(fā)布后舉辦了一場機構(gòu)交流電話會議，總結(jié)出消費者對小家電的需求調(diào)整、原材料價格持續(xù)大幅上漲和行業(yè)競爭加劇等多方面的原因。

AVC監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020年銷售增長較快的廚房小家電在2021第三季度全渠道銷售額同比減少10.7%，其中線上零售額同比減少了7.3%。而根據(jù)2020年年報，小熊電器的廚房小家電業(yè)務(wù)占到總體營業(yè)收入的85.16%。在整體行業(yè)需求減少的情況下，小熊電器面對的壓力不言而喻。

數(shù)據(jù)顯示，小熊電器的直接材料成本約占主營業(yè)務(wù)成本的70%。而今年大宗商品價格不斷上漲，其未來價格也存在出現(xiàn)大幅波動的風險。例如，以塑料為原材料代表，今年塑料價格較去年同期漲幅約116%。

此外，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月，我國小家電企業(yè)注冊量僅為1.2萬余家，而截至2020年11月1日，我國已新增15萬家小家電相關(guān)企業(yè)。小熊電器也在調(diào)研中表示，近年來小家電行業(yè)線上銷售占比持續(xù)提升，線上電商渠道已經(jīng)成為小家電銷售的主流渠道。去年行業(yè)受疫情影響發(fā)展較快，新進入者較多，各企業(yè)也紛紛加大投入，今年競爭有一定程度的加劇，導致利潤進一步下滑。

建立護城河或是當務(wù)之急

對于小熊電器來說，除了外部環(huán)境壓力重重外，更多的還是企業(yè)自身的問題亟需解決。

相對而言，小熊電器的小容量電飯煲、小燉盅、0.3L小型絞肉機等主要產(chǎn)品科技含量并不高，取勝的關(guān)鍵在于它妥帖地考慮到了大多數(shù)年輕人獨居的生活狀態(tài)，觸動了年輕人感性的消費心理。換言之，小熊電器販賣的與其說是小家電，不如說是一種新鮮感和對個人精致生活的期望。這也意味著小熊電器的護城河或許并不那么明顯，陷入市場同質(zhì)化競爭的可能性需要注意。

值得一提的是，記者發(fā)現(xiàn)，在淘寶網(wǎng)搜索小熊電器本月銷量最高的家用絞肉機，其競爭對手也不容小覷。小熊電器的絞肉機和其競品就網(wǎng)上直觀所見，不僅外觀上相差無幾，競品價格甚至更為劃算。

更應注意的是，小熊電器被市場關(guān)注的 “重營銷輕研發(fā)”情形并未根本改觀。2018年至2020年，小熊電器的銷售費用分別為 2.86億元、3.96億元、4.4億元。而小熊電器2018年至2020年研發(fā)費用分別為 0.47億元、0.77億元和1.05億元,研發(fā)支出占營收比例分別為2.32%、2.85%、2.88%。

小熊電器曾在招股書表示：“公司將在技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)加大投入，為公司長期穩(wěn)定發(fā)展提供持久動力”。盡管2018-2020年小熊電器研發(fā)費用及研發(fā)支出占比都有提升，但對比行業(yè)，公司研發(fā)支出占比仍然低于行業(yè)平均水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬小家電行業(yè)2018-2020年研發(fā)支出占營收比例(整體法，下同)分別為3.13%、3.52%、3.42%，而整個申萬家電行業(yè)分別為3.45%、3.28%、3.46%。

今年年初，根據(jù)浙江市監(jiān)局公告，在2020年電商領(lǐng)域消費品專項督查抽查不合格情況匯總表上，小熊電器赫然在列。并且，在社交網(wǎng)絡(luò)上搜索小熊電器，產(chǎn)品質(zhì)量差和售后服務(wù)跟不上問題被消費者反復提及。這意味著，憑借“網(wǎng)紅產(chǎn)品”走紅的小熊電器，一旦質(zhì)量、服務(wù)跟不上，能否更多的憑借營銷推進持續(xù)發(fā)展，有待斟酌。

近年來，小家電作為家電行業(yè)新的細分賽道，除了美的、九陽、蘇泊爾等擁有穩(wěn)定影響力的老牌或者實力更強企業(yè)，越來越多的新軍也來分一杯羹。

因此，除了能否走出近期的業(yè)績疲態(tài)，小熊電器能否權(quán)衡好營銷與賦予產(chǎn)品創(chuàng)意、更高的科技含量，加高加固自身品牌壁壘，更引人拭目以待。

實習生 李漫鴻 記者 王君