11月2日，北交所正式發(fā)布2件基本業(yè)務(wù)規(guī)則及31件細(xì)則指引指南，至此，北交所7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已全部發(fā)布，上述業(yè)務(wù)規(guī)則自11月15日起施行。隨著北交所相關(guān)配套制度發(fā)布完畢，首批掛牌企業(yè)上市在即，新三板深化改革逐見成效。機構(gòu)建議關(guān)注頭部券商機會。

券商迎政策性紅利

券商三季報披露完畢，2021年前三季度，41家上市券商營業(yè)收入合計4698.47億元，同比增長22.55%;合計實現(xiàn)凈利潤1484.41億元，同比增長22.86%。分業(yè)務(wù)來看，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)略有變化，經(jīng)紀(jì)、投行、信用、自營業(yè)務(wù)占比下降1%、2%、1%和3%，自營業(yè)務(wù)占比下滑，但仍為第一大收入來源。

分券商來看，頭部券商保持穩(wěn)健，中信證券、海通證券、國泰君安歸母凈利潤分別為176.45億元、118.26億元、116.35億元，排名行業(yè)前三。行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇，行業(yè)CR10前三季度凈利潤市場份額同比上升1個百分點至67%。

方正證券認(rèn)為，證券行業(yè)受基本面和政策紅利支撐，且注冊制進(jìn)一步深化，投行等機構(gòu)業(yè)務(wù)頭部化的趨勢更加明顯，財富管理市場方興未艾，建議關(guān)注頭部券商及財富管理特色突出的個股。

11月10日，受北交所設(shè)立將提振券商業(yè)績消息影響，A股證券板塊短線拉升，湘財股份、華鑫股份、財通證券、財達(dá)證券、中國銀河等公司股價向上拉升。

頭部券商保持穩(wěn)健增長

天風(fēng)證券表示，北交所開市在即，預(yù)計2022年將為證券業(yè)帶來5%的業(yè)績增量。北交所大概率11月15日開市，屆時新三板市場精選層69家公司將全部平移進(jìn)入北交所。北交所明確個人投資者準(zhǔn)入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬元，開戶條件與科創(chuàng)板基本一致，漲跌幅放寬至30%。從科創(chuàng)板近兩年的運行情況來推測北交所將來業(yè)績貢獻(xiàn)，2020年和2021年年初至今，科創(chuàng)板股票交易額占滬深股票交易總額的3.2%、4.0%，兩融余額交易規(guī)模占比3.2%、4.5%，IPO融資額分別達(dá)到2226億元和1349億元，市占率32%、47%，對標(biāo)科創(chuàng)板，預(yù)計北交所將為券商帶來經(jīng)紀(jì)、兩融和IPO收入合計達(dá)到188億元，占今年行業(yè)整體年化收入超4%。考慮到疊加北交所的交易活躍度將更高，券商私募股權(quán)退出加快等利好，預(yù)計2022年能為證券業(yè)帶來接近5%的業(yè)績增量。

“北交所的正式開放，預(yù)計將帶動市場成交額的增長，對于券商經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)構(gòu)成直接利好;同時“專精特新”型中小企業(yè)上市融資途徑愈發(fā)明朗，北交所上市保薦業(yè)務(wù)將成為券商新的利潤增長點。相較于頭部券商，中小券商在新三板業(yè)務(wù)的上市項目儲備上具備一定優(yōu)勢，這將為中小券商實行彎道超車、打造差異化優(yōu)勢帶來寶貴機會。”愛建證券研究員張志鵬表示。

張志鵬還表示，頭部券商普遍保持穩(wěn)健增長，部分中小券商業(yè)績增長顯著。細(xì)分各項業(yè)務(wù)來看，資管業(yè)務(wù)同比增速高達(dá)24.58%，是券商經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營、信用等五大主營業(yè)務(wù)中增速最快的業(yè)務(wù)。自2018年資管新規(guī)頒布后，券商資管業(yè)務(wù)被迫向主動管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，近兩年，在財富管理轉(zhuǎn)型的大背景下通過發(fā)展公募基金業(yè)務(wù)與參股基金公司等多種方式，資管業(yè)務(wù)尋得突破口，營收增速顯著。短期市場走勢受情緒影響，但中長期隨著資本市場改革的持續(xù)推進(jìn)和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續(xù)改善，推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。記者 張曌