過去一周，盡管部分前期暴跌的以煤炭為首的大宗商品繼續(xù)震蕩反彈，但國內(nèi)大宗商品期貨市場整體波動幅度依然有限，過去5個交易日仍然無一品種的周漲跌幅度超過10%。不過，昨天，原油及原油下游商品期價出現(xiàn)快速跳水現(xiàn)象，繼續(xù)延續(xù)上周的回落態(tài)勢。

原油價格大跌

昨日，低硫燃料油LU二月主合約收盤跌幅為國內(nèi)市場最大，達到7.08%，報每噸3253元;液化氣LPG一月主合約跌幅次之，也達到了6.17%，報每噸4318元;上海原油一月主合約跌幅再次之，也超過了5%，達到了5.63%，報每桶447.8元;此外，跌幅超過3%的品種還有燃料油FU、棉紗等9個，而漲幅超過3%的品種只有焦煤1個。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，近日在南非新出現(xiàn)的新冠新型變異病毒奧密克戎(Omicron)是此次國際油價加速回落的主要誘因，上周五夜盤，美國WTI原油、歐洲布倫特原油、上海原油期價同步暴跌，其中，前兩者跌幅超過13%，上海原油當晚收報跌停。本周一，國內(nèi)外原油期價雖然有所反彈，但周二繼續(xù)大幅下跌。

信達期貨楊思佳29日發(fā)布一篇原油研究月報，名為《油價見頂回落，后市邏輯轉(zhuǎn)變》，認為11月油價見頂回落，原因主要有三個：美聯(lián)儲Taper，美國拋儲，以及新型變種病毒影響。

其中，美聯(lián)儲宣布于11月起，每月縮減購債150億美元，其中國債100億美元、MBS50億美元，預計將在2022年7月退出量化寬松;同時，各大機構投行均預測美聯(lián)儲將在明年退出QE后著手開始加息。利空落地后油價迎來短暫反彈。但隨后，隨著美國10月高企的通脹壓力迫使美國就拋儲問題反復發(fā)聲，11月23日，白宮宣布釋放5000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，其中1800萬桶為加速銷售，3200萬桶為交換協(xié)議，將于2022年1-4月分批投放，同時，印度、英國、日本、韓國受美國外交壓力聯(lián)合釋放超1070萬桶原油儲備。拋儲落地后，由于前期對此預期已充分交易，油價不跌反漲，迎來反彈。而近日，南非發(fā)現(xiàn)新冠新變異毒株，引發(fā)了市場對于經(jīng)濟復蘇和需求恢復的擔憂，全球風險資產(chǎn)大幅下跌，WTI原油11月26日單日跌幅達13%，原油定價邏輯也隨之改變。目前原油供需偏緊，庫存低位，基本面偏好，但市場以交易預期為主邏輯。需求端供應端都迎來變數(shù)，全球供需平衡情況需要重新評估。原油長期價格重心將緩慢抬升，短期將圍繞供需平衡大幅波動。

另據(jù)CNBC報道，美國國務院全球 能 源 安 全 高 級 顧 問 Amos-Hochstein周一(11月29日)宣稱，如有必要，拜登政府可能會從戰(zhàn)略石油儲備中釋放更多石油。

不過，寶城期貨陳棟認為，原油可能只是高位震蕩，面對產(chǎn)油國和消費國的博弈加劇，目前油價多空分歧矛盾正在逐漸增加，油價缺乏進一步上漲的動力，但受益于季節(jié)性需求回暖以及OPEC+產(chǎn)油國產(chǎn)能管控的利多支撐，油價也難有大幅回落的空間。在石油潛在的替代需求增長以及供應相對穩(wěn)定的背景下，疊加四季度中后期北半球?qū)⑦M入取暖季，原油需求預期進一步向好，在今年四季度及明年一季度，預計原油供需平衡表會好于預期，會延續(xù)此前的去庫邏輯，預計油價仍將維持高位震蕩整理的走勢，一季度中后期面臨高位承壓回落的風險。

燃料油瀝青跟跌

隨著國際國內(nèi)原油期貨價格回落，國內(nèi)原油下游大宗商品期貨價格也同步下滑，低硫燃料油、PTA、苯乙烯、燃料油、乙二醇、瀝青等過去5個交易日周跌幅均超過6%，而其主要跌幅就發(fā)生在昨日。

華泰期貨潘翔分析，在新型病毒的潛在威脅下，原油端維持弱勢，且伊朗談判的進行可能為油價帶來進一步的壓力，油價的崩塌將導致FU、LU單邊價格顯著承壓，預計短期呈現(xiàn)弱勢運行。考慮到目前缺乏對新型病毒Omicron的完整評估，因此油價在大跌之后的后續(xù)方向也較不明朗，因此對于FU、LU建議觀望為主。

中信期貨桂晨曦認為，瀝青是悲觀現(xiàn)實疊加悲觀預期。貨幣供應收緊，全球PMI逐步回落，經(jīng)濟動能下行趨勢確立，需求端壓制能源價格。面臨供應增加、需求回落，原油供應過剩壓力顯現(xiàn)，原油價格承壓則瀝青價格承壓。油氣替代炒作尾聲，輕質(zhì)化向重質(zhì)化過渡繼續(xù)施壓瀝青裂解價差。高庫存下的悲觀現(xiàn)實疊加悲觀預期，等待預期差出現(xiàn)。 宗和