元旦過后，A股三大指數繼續震蕩，各大板塊持續輪動。針對2022年，機構認為，機構平衡倉位結構的意愿已在提升，以金融、地產等為代表的低估值板塊作為有自上而下邏輯支撐，有望成為市場階段性加倉的方向，從而迎來修復行情。

興業證券：低估值板塊迎來修復

2022年市場有望迎來指數級別的上漲，甚至出現一波類似“mini版2014”的行情。經濟下行壓力下，政策端“穩增長”已在發力，市場進入“寬貨幣”，同時邊際“寬信用”的窗口。降息、降準等積極信號不斷出現，市場對政策放松的預期將持續升溫。

信用邊際放松的環境通常帶來金融、地產等權重板塊的修復上漲，并常常伴隨指數級別的上漲。與2014年的區別在于，一方面，2014年是全面的系統性放松，而當前在地產“房住不炒”、基建“托而不舉”大基調下，政策寬松力度和空間相對有限，更有可能是階段性、托底式的放松。另一方面，2014年逐漸演變成為一輪杠桿牛，但當前市場杠桿力量較弱。以場內杠桿為例，2013-2015年，兩融占市場總成交額的比重快速提升，至2014年底時一度逼近30%。與之相比，當前兩融成交占比僅在7.6%左右，機構資金仍是市場主導力量。

2022年，以金融、地產等為代表的低估值板塊將迎來修復：隨著“穩增長”發力，市場進入“寬貨幣”，同時邊際“寬信用”的窗口。經濟工作會議強調“跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”，并要求“適度超前開展基礎設施投資”、“推進保障性住房建設”。央行四季度例會也要求貨幣政策工具“更加主動有為，加大對實體經濟的支持力度”、“增強信貸總量增長的穩定性”。參考歷年經驗，金融、地產等低估值板塊與信用環境更為相關。

當前市場持倉擁擠度仍較高。隨著近期行業、風格輪動速度加快，機構平衡倉位結構的意愿已在提升。以金融、地產等為代表的低估值板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”，有望成為市場階段性加倉的方向，從而迎來修復行情。

華鑫證券：消費提價成反攻主線

估值抬升與業績下行博弈，2022年A股走勢呈現扁平N字形態。關注綠色科技高質量發展、穩增長和消費提價反攻三條主線，把握結構性機會。

2022年A股內資漸強，外資漸弱。機構化進程提速，居民配置權益資產延續火熱，2022年，公募基金發行有望突破2.2萬億元。美聯儲將開啟加息周期，北上資金凈流入的節奏或將放緩。

“碳中和”和科技突破是堅持高質量發展的必經之路。一方面，“3060”目標推動能源變革，倒逼綠色制造業(光伏、風電)加速發展;另一方面，新一輪科技周期開啟，科技行業(電子、軍工、云計算、AIoT、元宇宙)煥新迭代，各項基礎設施逐漸完善，寬裕的流動性將賦能科技估值抬升。

“穩增長”預期逐漸強化，新老基建齊發力，在政策、資金、項目的共同助力下，基建(工程機械、建筑材料)增速拐點已經確認，有望迎來機會，新基建(特高壓、儲能)重心或將偏向綠色能源。

大眾消費品提價，助力行業困境反轉。經濟下行壓力下，社會消費品零售總額增速難以回升，消費整體在等待修復階段，但大眾消費品(啤酒、調味品)提價潮來襲，有望形成盈利改善驅動的行情。

川財證券：關注“政策支持+業績改善”方向

去年12月的中央經濟會議給2022年定調“穩增長”，提到財政政策和貨幣政策將共同協調，意味著今年不單是貨幣政策相對寬松，同時財政方面也將延續發力，預計將對國內宏觀流動性與國民經濟構成較強的支撐。關于投資思路，建議從“政策支持+業績改善”兩個角度出發進行布局，重點關注：電力基建、農業(農村振興催化)、軍工等方向。

投資建議：一是鄉村振興方向。從中央經濟會議表述看，鄉村振興預計是2022年政策的主基調之一，鄉村振興是對脫貧攻堅的再一次鞏固和有效銜接，能夠有效防止農村居民再度返貧，也是實現共同富裕的關鍵一環，關注農業與鄉村基建。

二是軍工方向。近期，多家軍工企業都出現重組或者注資，行業景氣度良好;“十四五”期間裝備更新，增量明確，對行業企業利潤形成支撐;從機構配置來看，機構當前對于軍工行業的配置比例也是在持續增長。

三是汽車零部件方向。汽車缺芯緩解，行業2022年預計進入產能放量階段;同時大宗商品價格的回落，降低行業成本，行業利潤有望迎來改善。

個股涉及鋒龍股份(機械)、川潤股份(機械)、中航機電(軍工)、利君股份(電力)、貴州茅臺(食品飲料)、富臨精工(汽車)、德方納米(化工)、川發龍蟒(化工)、中海油服(采掘)、豪能股份(汽車)。

記者 張曌