在2021年，廣州尚品宅配家居股份有限公司(代碼：300616)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：尚品宅配)2021年經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略性擴(kuò)產(chǎn)“屢敗屢戰(zhàn)”，腳步不停歇。

2021年6月25日，尚品宅配披露向北京京東定向增發(fā)，擬募資不超過(guò)5.34億元，用于成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè);到12月1日，尚品宅配調(diào)整發(fā)布定增預(yù)案，募集不超過(guò)8億元資金，還是用于成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè)。

然而，尚品宅配上述定增進(jìn)程有點(diǎn)坎坷。先是京東定增方案時(shí)隔半年后因?yàn)楣竟蓛r(jià)暴跌無(wú)疾而終，后是12月2日尚品宅配公告撤回新定增預(yù)案。不過(guò)，2021年即將收官時(shí)，尚品宅配又公告再度推進(jìn)12月初的定增預(yù)案。

孜孜不倦定增募資擴(kuò)產(chǎn)的尚品宅配，能否念念不忘必有回響?

募資但又不缺錢(qián)?

引人注意的是，2021年6月與12月初定增停止后的12月17日，尚品宅配表示將增加不超過(guò)人民幣6億元的閑置自有資金用于理財(cái)。這意味著，尚品宅配使用自有資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的額度從10億元增加至不超過(guò)16億元。

另外，尚品宅配目前在建的生產(chǎn)基地項(xiàng)目包括無(wú)錫維尚生產(chǎn)基地、成都基地，兩項(xiàng)目擬投資金額分別為30億元、10.01億元。截至2021年9月末，無(wú)錫基地已投資建設(shè)14.35億元，投資進(jìn)度為47.82%;成都維尚已投資建設(shè)1.41億元，進(jìn)度為14.10%。

按照尚品宅配的建設(shè)規(guī)劃，成都和無(wú)錫生產(chǎn)基地項(xiàng)目建成后，將分別新增年產(chǎn)120萬(wàn)套、300萬(wàn)套定制家具產(chǎn)能，加上佛山生產(chǎn)基地的產(chǎn)能130萬(wàn)套，總產(chǎn)能將達(dá)550萬(wàn)套。

但是， 2018年至2021年三季度，尚品宅配產(chǎn)量分別為199.38萬(wàn)套、250.73萬(wàn)套、236.57萬(wàn)套、174.36萬(wàn)套;對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能分別為210.73萬(wàn)套、265.06萬(wàn)套、274.24萬(wàn)套、226.43萬(wàn)套。也就是說(shuō)，尚品宅配2018年之后的產(chǎn)能利用率一路滑坡，分別為94.61%、94.60%、86.26%、77.01%，尤其是最近兩年下滑明顯。

2021年底，尚品宅配繼續(xù)推進(jìn)用于達(dá)產(chǎn)后新增120萬(wàn)套定制家具的成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè)定增預(yù)案時(shí)，表示“公司近三年產(chǎn)能利用率已經(jīng)較高，隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)施已基本處于滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)旺季面臨產(chǎn)能瓶頸。因此，本次發(fā)行募投項(xiàng)目的實(shí)施是保證公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)的需要;同時(shí)，成都維尚生產(chǎn)基地項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，可有效覆蓋市場(chǎng)容量龐大的西南地區(qū)及相鄰區(qū)域，為公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大的支持。公司著眼未來(lái)發(fā)展，成都維尚生產(chǎn)基地的建設(shè)，將增強(qiáng)主業(yè)生產(chǎn)能力，以應(yīng)對(duì)潛在的產(chǎn)能瓶頸風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行及募投項(xiàng)目的建設(shè)將擴(kuò)大公司定制家具的生產(chǎn)能力，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供重要推動(dòng)力。”

但是，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，疊加“房住不炒”、部分房企曝出流動(dòng)性問(wèn)題等背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能并不那么美好帶來(lái)定制家具需求受制約下，尚品宅配計(jì)劃投產(chǎn)基地所帶來(lái)的新增產(chǎn)能能否有效消化，募資來(lái)擴(kuò)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃又是否可行，都值得關(guān)注。

而且，尚品宅配左手將自有閑置的大額資金用于理財(cái)，右手對(duì)外募資來(lái)推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的現(xiàn)金規(guī)劃是否符合常理，同樣令人注意。

增長(zhǎng)持續(xù)放緩與房市不樂(lè)觀(guān)齊飛

事實(shí)上，近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)因?yàn)檎{(diào)控和需求變化，出現(xiàn)不客觀(guān)局面。特別是2021年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè)觀(guān)的形勢(shì)較為突出。而尚品宅配所處的家裝家具行業(yè)與房地產(chǎn)市場(chǎng)高度相關(guān)，受房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展影響不容忽視。

這或許已在尚品宅配近幾年業(yè)績(jī)狀況中得以呈現(xiàn)。2020年，尚品宅配百億計(jì)劃落空，營(yíng)收為65.13億元，同比下降10.29%;歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比下降了80.81%，扣非凈利潤(rùn)更是下滑91.02%至3998.00萬(wàn)元。2021年前三季度，尚品宅配營(yíng)收19.87億元，同比下降6.09%;歸母凈利潤(rùn)4440.26萬(wàn)元，同比下降75.39%。

如果以尚品宅配在2021年底定增預(yù)案中所說(shuō)：“受突發(fā)重大公共衛(wèi)生事件影響，公司在2020年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)一定程度下降，但2021年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入已回升，相比2020年1-9月增長(zhǎng)17.84%。”2020年以來(lái)公司業(yè)績(jī)下滑或許是事件性擾動(dòng)。

但是，將時(shí)間放寬到近十年完整年度看，可以發(fā)現(xiàn)尚品宅配的營(yíng)收從加速增長(zhǎng)到放緩的態(tài)勢(shì)非常顯著。2014年，尚品宅配營(yíng)收增速達(dá)到近十年頂峰的62.72%之后，除了2017年上市當(dāng)年，其余年份營(yíng)收增速持續(xù)逐年放緩，2016年自前一年的61%多腰斬到30%出頭，2017年稍有提升后2018年繼續(xù)放緩到不足25%，2019年?duì)I收增長(zhǎng)更是只有9%出頭的個(gè)位數(shù)。歸母凈利潤(rùn)增速上，尚品宅配2016年后的完整年度里也呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩到下滑的格局。

當(dāng)然，尚品宅配2021年也曾提到，隨著新房增速邊際放緩，二手房市場(chǎng)逐漸崛起，二手房、存量房市場(chǎng)是未來(lái)的趨勢(shì)，也是未來(lái)泛家居產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。由二手房交易和存量房更新帶來(lái)的再裝修需求將會(huì)成為未來(lái)普遍存在的需求，而整裝能夠很好地匹配這類(lèi)需求，整裝市場(chǎng)的潛力巨大。今年來(lái)尚品宅配也宣布以整裝為其業(yè)務(wù)的主要發(fā)展方向。

運(yùn)營(yíng)難題和走出新路都存挑戰(zhàn)

尚品宅配在管理經(jīng)營(yíng)方式上或也有值得注意之處。尚品宅配線(xiàn)下業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)主要分為直營(yíng)店和加盟店。尚品宅配中報(bào)中也提到，尚品宅配的加盟店在貫徹公司意圖、執(zhí)行公司發(fā)展戰(zhàn)略方面可能偏離公司目標(biāo)，加盟商可能會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重違反合同的情況。

公開(kāi)報(bào)道顯示，在2018年，尚品宅配多家加盟店被曝關(guān)店，加盟商卷款跑路。在石家莊，數(shù)百位已預(yù)付款的消費(fèi)者既無(wú)法得到裝修服務(wù)，也無(wú)法退款。2021年10月，尚品宅配在唐山的加盟店再次出現(xiàn)了攜款跑路現(xiàn)象。

尚品宅配在加盟店問(wèn)題上或許不需要承擔(dān)相關(guān)的法律責(zé)任和無(wú)需為消費(fèi)者的損失負(fù)責(zé)，但不可否認(rèn)的是，每一次加盟商事件都在無(wú)形中消耗著尚品宅配的品牌認(rèn)可度。

而目前，尚品宅配建立起了新居網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的O2O互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)的線(xiàn)上渠道，希望達(dá)成線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)和線(xiàn)下銷(xiāo)售的有機(jī)結(jié)合、擴(kuò)大客戶(hù)的覆蓋范圍的效果。同時(shí)，尚品宅配又計(jì)劃開(kāi)拓更多的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)方案，那么，類(lèi)似于加盟店跑路這類(lèi)情況的出現(xiàn)以及相關(guān)信息的傳播，對(duì)尚品宅配線(xiàn)上發(fā)展的影響不言而喻。并且，由于人們家裝消費(fèi)的同質(zhì)化和口碑傳播效應(yīng)較強(qiáng)，一旦獲得部分消費(fèi)者認(rèn)可，很可能會(huì)通過(guò)圈層傳播，獲得相當(dāng)人群的跟隨消費(fèi)。反之亦會(huì)帶來(lái)負(fù)面作用。

對(duì)于在加盟商上存在的問(wèn)題，尚品宅配有何實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略改善?在社交網(wǎng)絡(luò)上存在的風(fēng)評(píng)問(wèn)題，有何改進(jìn)方法?《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室此前曾通過(guò)電郵向尚品宅配發(fā)去新聞采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿時(shí)未得到回復(fù)。

此外，值得一提的還有，家裝行業(yè)作為較傳統(tǒng)的實(shí)體行業(yè)，尚品宅配計(jì)劃聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)因素進(jìn)行拓展，故其在產(chǎn)品服務(wù)上大概率需迎合年輕人的生活習(xí)慣與生活態(tài)度。但縱觀(guān)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有家居知名品牌，真正能做到的寥寥無(wú)幾。尚品宅配在未來(lái)是否能實(shí)現(xiàn)與年輕人貼合，讓人拭目以待。

實(shí)習(xí)生 李漫鴻 記者 陳剛