在2021年，廣州尚品宅配家居股份有限公司(代碼：300616)(以下簡稱：尚品宅配)2021年經營戰略性擴產“屢敗屢戰”，腳步不停歇。

2021年6月25日，尚品宅配披露向北京京東定向增發，擬募資不超過5.34億元，用于成都維尚生產基地建設;到12月1日，尚品宅配調整發布定增預案，募集不超過8億元資金，還是用于成都維尚生產基地建設。

然而，尚品宅配上述定增進程有點坎坷。先是京東定增方案時隔半年后因為公司股價暴跌無疾而終，后是12月2日尚品宅配公告撤回新定增預案。不過，2021年即將收官時，尚品宅配又公告再度推進12月初的定增預案。

孜孜不倦定增募資擴產的尚品宅配，能否念念不忘必有回響?

募資但又不缺錢?

引人注意的是，2021年6月與12月初定增停止后的12月17日，尚品宅配表示將增加不超過人民幣6億元的閑置自有資金用于理財。這意味著，尚品宅配使用自有資金購買理財產品的額度從10億元增加至不超過16億元。

另外，尚品宅配目前在建的生產基地項目包括無錫維尚生產基地、成都基地，兩項目擬投資金額分別為30億元、10.01億元。截至2021年9月末，無錫基地已投資建設14.35億元，投資進度為47.82%;成都維尚已投資建設1.41億元，進度為14.10%。

按照尚品宅配的建設規劃，成都和無錫生產基地項目建成后，將分別新增年產120萬套、300萬套定制家具產能，加上佛山生產基地的產能130萬套，總產能將達550萬套。

但是， 2018年至2021年三季度，尚品宅配產量分別為199.38萬套、250.73萬套、236.57萬套、174.36萬套;對應的產能分別為210.73萬套、265.06萬套、274.24萬套、226.43萬套。也就是說，尚品宅配2018年之后的產能利用率一路滑坡，分別為94.61%、94.60%、86.26%、77.01%，尤其是最近兩年下滑明顯。

2021年底，尚品宅配繼續推進用于達產后新增120萬套定制家具的成都維尚生產基地建設定增預案時，表示“公司近三年產能利用率已經較高，隨著公司銷售規模的不斷增長，現有的生產設施已基本處于滿負荷運轉狀態，生產旺季面臨產能瓶頸。因此，本次發行募投項目的實施是保證公司業務規模持續高速增長的需要;同時，成都維尚生產基地項目建成投產后，可有效覆蓋市場容量龐大的西南地區及相鄰區域，為公司實現高質量發展提供強大的支持。公司著眼未來發展，成都維尚生產基地的建設，將增強主業生產能力，以應對潛在的產能瓶頸風險。本次發行及募投項目的建設將擴大公司定制家具的生產能力，為公司未來業績增長提供重要推動力。”

但是，產能利用率持續下滑，疊加“房住不炒”、部分房企曝出流動性問題等背景下，房地產市場可能并不那么美好帶來定制家具需求受制約下，尚品宅配計劃投產基地所帶來的新增產能能否有效消化，募資來擴產的經營規劃又是否可行，都值得關注。

而且，尚品宅配左手將自有閑置的大額資金用于理財，右手對外募資來推進擴產的現金規劃是否符合常理，同樣令人注意。

增長持續放緩與房市不樂觀齊飛

事實上，近年來，房地產行業因為調控和需求變化，出現不客觀局面。特別是2021年來，房地產行業經營狀況不樂觀的形勢較為突出。而尚品宅配所處的家裝家具行業與房地產市場高度相關，受房地產行業發展影響不容忽視。

這或許已在尚品宅配近幾年業績狀況中得以呈現。2020年，尚品宅配百億計劃落空，營收為65.13億元，同比下降10.29%;歸母凈利潤1.01億元，同比下降了80.81%，扣非凈利潤更是下滑91.02%至3998.00萬元。2021年前三季度，尚品宅配營收19.87億元，同比下降6.09%;歸母凈利潤4440.26萬元，同比下降75.39%。

如果以尚品宅配在2021年底定增預案中所說：“受突發重大公共衛生事件影響，公司在2020年營業收入出現一定程度下降，但2021年1-9月營業收入已回升，相比2020年1-9月增長17.84%。”2020年以來公司業績下滑或許是事件性擾動。

但是，將時間放寬到近十年完整年度看，可以發現尚品宅配的營收從加速增長到放緩的態勢非常顯著。2014年，尚品宅配營收增速達到近十年頂峰的62.72%之后，除了2017年上市當年，其余年份營收增速持續逐年放緩，2016年自前一年的61%多腰斬到30%出頭，2017年稍有提升后2018年繼續放緩到不足25%，2019年營收增長更是只有9%出頭的個位數。歸母凈利潤增速上，尚品宅配2016年后的完整年度里也呈現增長放緩到下滑的格局。

當然，尚品宅配2021年也曾提到，隨著新房增速邊際放緩，二手房市場逐漸崛起，二手房、存量房市場是未來的趨勢，也是未來泛家居產業競爭的主戰場。由二手房交易和存量房更新帶來的再裝修需求將會成為未來普遍存在的需求，而整裝能夠很好地匹配這類需求，整裝市場的潛力巨大。今年來尚品宅配也宣布以整裝為其業務的主要發展方向。

運營難題和走出新路都存挑戰

尚品宅配在管理經營方式上或也有值得注意之處。尚品宅配線下業務開展時主要分為直營店和加盟店。尚品宅配中報中也提到，尚品宅配的加盟店在貫徹公司意圖、執行公司發展戰略方面可能偏離公司目標，加盟商可能會出現嚴重違反合同的情況。

公開報道顯示，在2018年，尚品宅配多家加盟店被曝關店，加盟商卷款跑路。在石家莊，數百位已預付款的消費者既無法得到裝修服務，也無法退款。2021年10月，尚品宅配在唐山的加盟店再次出現了攜款跑路現象。

尚品宅配在加盟店問題上或許不需要承擔相關的法律責任和無需為消費者的損失負責，但不可否認的是，每一次加盟商事件都在無形中消耗著尚品宅配的品牌認可度。

而目前，尚品宅配建立起了新居網運營的O2O互聯網營銷平臺的線上渠道，希望達成線上營銷和線下銷售的有機結合、擴大客戶的覆蓋范圍的效果。同時，尚品宅配又計劃開拓更多的線上營銷方案，那么，類似于加盟店跑路這類情況的出現以及相關信息的傳播，對尚品宅配線上發展的影響不言而喻。并且，由于人們家裝消費的同質化和口碑傳播效應較強，一旦獲得部分消費者認可，很可能會通過圈層傳播，獲得相當人群的跟隨消費。反之亦會帶來負面作用。

對于在加盟商上存在的問題，尚品宅配有何實質性的經營戰略改善?在社交網絡上存在的風評問題，有何改進方法?《大眾證券報》明鏡財經工作室此前曾通過電郵向尚品宅配發去新聞采訪函，但截至發稿時未得到回復。

此外，值得一提的還有，家裝行業作為較傳統的實體行業，尚品宅配計劃聯合互聯網因素進行拓展，故其在產品服務上大概率需迎合年輕人的生活習慣與生活態度。但縱觀國內現有家居知名品牌，真正能做到的寥寥無幾。尚品宅配在未來是否能實現與年輕人貼合，讓人拭目以待。

實習生 李漫鴻 記者 陳剛