元旦過(guò)后，上市公司2021年業(yè)績(jī)預(yù)告密集發(fā)布，截至目前，A股已有三家券商發(fā)布了2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，分別為中信證券、浙商證券和中原證券。未來(lái)一個(gè)季度市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)真空期，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2021年券商業(yè)績(jī)?cè)?020年高基數(shù)下確定性繼續(xù)增長(zhǎng)，加之北交所開市，投行直投業(yè)務(wù)占優(yōu)的券商受益預(yù)期將逐步落地，以及科創(chuàng)板迎做市商制度，預(yù)計(jì)全年證券行業(yè)總營(yíng)收與凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)20%增長(zhǎng)。

超20家券商有望獲取資格

2022年1月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。這一新業(yè)務(wù)規(guī)則有七大看點(diǎn)：一是初期采用試點(diǎn)方式，允許適格券商展業(yè);二是凈資本持續(xù)不低于100億元、最近三年獲評(píng)A類A級(jí)(含)以上;三是申請(qǐng)展業(yè)須經(jīng)上交所評(píng)估、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)業(yè)務(wù)資格;四是可從二級(jí)市場(chǎng)買入、使用自有股票、從中證金融借入的股票等;五是完善業(yè)務(wù)隔離、防止利益輸送;六是原則上科創(chuàng)板做市持股不超過(guò)5%健全異常交易監(jiān)控機(jī)制;七是違法違規(guī)展業(yè)將被采取監(jiān)管措施或行政處罰。

初期參與試點(diǎn)證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實(shí)力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件：一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元;二是最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)(含)以上。目前，符合指標(biāo)的券商超20家，包括國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、招商證券、平安證券、中泰證券、興業(yè)證券等券商。

東北證券王鳳華認(rèn)為：“證券板塊堅(jiān)持由周期到成長(zhǎng)的估值邏輯，隨著資本市場(chǎng)深化改革，板塊或迎估值修復(fù)。重點(diǎn)推薦持續(xù)受益資本市場(chǎng)環(huán)境改善的龍頭券商中信證券;推薦資管、大財(cái)富管理業(yè)績(jī)彈性較大的公司，如東方證券、興業(yè)證券。”

中原證券業(yè)績(jī)?cè)鏊俪?00%

業(yè)績(jī)方面，1月4日晚間，券業(yè)“老大哥”中信證券發(fā)布了2021年度業(yè)績(jī)預(yù)增的公告，預(yù)計(jì)2021年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于2021年前三季度水平，即不低于176.45億元，較2020年全年增幅不低于18.41%。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因，中信證券表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)克服疫情影響、持續(xù)向好，資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，2021年各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展、穩(wěn)步增長(zhǎng)。

另外，1月7日，浙商證券發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加約4.88億元-6.51億元，同比增長(zhǎng)約30%-40%。2019年至2021年前三季度，浙商證券的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)較顯著。根據(jù)2021年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，該公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增幅為30%至40%，略低于2020年全年和2021年前三季度的同比增速。

2021年12月31日，浙商證券公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，根據(jù)預(yù)案，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過(guò)70億元，預(yù)計(jì)主要投向投資與交易業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)。

2021年4月末，浙商證券向共計(jì)18名發(fā)行對(duì)象非公開發(fā)行2.64億股人民幣普通股(A股)，并于2021年5月20日在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完成了股份的登記、托管及限售手續(xù)事宜。自2021年11月22日起，該部分股票上市流通，該次定增的發(fā)行價(jià)格為10.62元/股，浙商證券實(shí)際募集資金凈額達(dá)28.01億元。截至2021年上半年末，公司的凈資本規(guī)模為208.96億元，在上市券商中處于中游地位。

1月9日，中原證券在公告里稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年度相比，將增加3.76億元到4.56億元，同比增長(zhǎng)360.20%-436.90%。

板塊估值或?qū)⑻嵘?/strong>

根據(jù)海外成熟市場(chǎng)證券公司經(jīng)驗(yàn)，券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)中自營(yíng)業(yè)務(wù)向做市交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是行業(yè)大勢(shì)所趨，自營(yíng)業(yè)務(wù)方向性投資波動(dòng)性大且收益率依賴市場(chǎng)環(huán)境、收益面臨不穩(wěn)定性，而做市商以買賣價(jià)差為主要收入來(lái)源，有利于改善券商業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性。

投資策略上，財(cái)信證券分析師劉敏建議，關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部券商以及財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)突出、以及投行業(yè)務(wù)居前的券商三條主線。投資主線一：關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、資本實(shí)力強(qiáng)以及政策優(yōu)勢(shì)明顯的頭部券商，推薦中信證券、關(guān)注中金公司。投資主線二：關(guān)注順應(yīng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展的券商，推薦東方財(cái)富、華泰證券、東方證券。投資主線三：建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先、新三板業(yè)務(wù)量居行業(yè)前列的中信建投等。

“科創(chuàng)板試點(diǎn)做市商制度將促進(jìn)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)向做市交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以科創(chuàng)板1月7日總市值為基準(zhǔn)，試點(diǎn)券商持倉(cāng)市值空間上限約為2800億元。”華創(chuàng)證券分析師徐康認(rèn)為,此次科創(chuàng)板做市制度長(zhǎng)期有助于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、增厚收益、提升收入穩(wěn)定性。預(yù)期頭部券商受益明顯，做市業(yè)務(wù)對(duì)定價(jià)能力、系統(tǒng)建設(shè)、指令流占有、上市公司關(guān)系及資本金均有較高的要求。資本金雄厚、主動(dòng)定價(jià)能力及金融科技能力突出、具備較強(qiáng)投行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力的頭部券商受益明顯。長(zhǎng)期可關(guān)注衍生品及做市業(yè)務(wù)對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的改造，推薦核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著、持續(xù)布局財(cái)富管理的東方財(cái)富、東方證券、中金公司、中信證券、華泰證券、國(guó)泰君安，重點(diǎn)關(guān)注廣發(fā)證券。

記者 張曌