進入上市公司年報披露期，部分公司披露2021年業(yè)績預告，其中超8成的公司業(yè)績向好。在業(yè)績預期較佳的公司中，有一半以上的公司預計業(yè)績增速水平在60%以上。對此，機構(gòu)認為，對抗盈利下行是市場關(guān)注的核心問題，行業(yè)高景氣是關(guān)注度很高的策略方向。

光大證券：關(guān)注超預期行業(yè)

從年報預告來看，大部分行業(yè)的業(yè)績預告情況向好，當前基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)中披露業(yè)績預告的公司數(shù)量較多。大部分行業(yè)的業(yè)績披露結(jié)果向好，業(yè)績向好的公司占披露業(yè)績預告公司數(shù)量的比重多在80%以上，其中有色、輕工等行業(yè)占比達到100%，而建筑裝飾、公用事業(yè)、建筑材料和社會服務(wù)等行業(yè)的業(yè)績向好公司比例相對較低，僅在50%左右。

當前業(yè)績預告向好比例較高，或與低基數(shù)有關(guān)。根據(jù)披露規(guī)則，上市公司出現(xiàn)虧損、扭虧為盈、凈利潤增速在50%以上或-50%以下等情況時需要披露業(yè)績預告，而2020年基數(shù)低，2021年將有較多的公司出現(xiàn)業(yè)績增速在50%以上的情況。預計2021年全年A股業(yè)績增速將在31.9%左右。整體而言，在基準假設(shè)之下，2021年全年A股凈利潤增速將在31.9%左右，相比于2019年的復合增速也將在兩位數(shù)水平，預計2022年A股凈利潤增速將顯著下滑。

哪些行業(yè)可能會超預期？當行業(yè)的凈利潤增速越高時，行業(yè)內(nèi)業(yè)績超預期的個股就相對越多，大部分行業(yè)的凈利潤增速與超預期個股數(shù)量占比之間有著顯著的相關(guān)關(guān)系。就2021年的情況來看，有色、鋼鐵、化工等2021年業(yè)績表現(xiàn)較好的周期性行業(yè)業(yè)績超預期的概率相對更大。除此之外，電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備等行業(yè)也有較大可能業(yè)績超預期。

業(yè)績顯著超預期的個股往往也會有更好的股價表現(xiàn)，在當前A股整體盈利下行的背景之下，業(yè)績超預期且未來有望保持高景氣的行業(yè)或有更好表現(xiàn)。建議關(guān)注醫(yī)藥、機械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車等行業(yè)。躁動行情仍將如約而至。近期市場整體表現(xiàn)偏弱，但躁動行情仍然值得期待。一方面，歷史上“春季躁動”行情幾乎每年都會出現(xiàn)，很少缺席；另一方面，未來隨著政策效力的顯現(xiàn)以及流動性的釋放，躁動行情的邏輯仍然成立。

建議關(guān)注消費和穩(wěn)增長兩個方向。1、消費主線建議關(guān)注白酒、醫(yī)藥、家電、汽車、大眾消費品等。2、穩(wěn)增長主線建議關(guān)注傳統(tǒng)基建（機械、建材、建筑）、新基建（風電、光伏）。

萬聯(lián)證券：利潤增速將繼續(xù)回落

A股上市公司利潤增速將繼續(xù)回落，盈利承壓程度成為影響市場后續(xù)走勢的關(guān)鍵因素，預計四季度全部A股歸母凈利潤增速、ROE水平皆延續(xù)下滑態(tài)勢。2022年房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)不變，外需見頂回落概率較大，亟需擴大內(nèi)需彌補缺口。上半年經(jīng)濟下行壓力較大，A股利潤增速將延續(xù)下滑。

A股流動性環(huán)境向好，市場情緒預計仍較為謹慎。貨幣政策更加積極有為的定調(diào)下，預計流動性穩(wěn)中偏松，財政政策逐步發(fā)力，寬信用政策加碼，整體有利于權(quán)益資產(chǎn)。從產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模回落、主要股指日均成交額回升、新成立偏股型基金份額繼續(xù)走高、北向資金維持凈流入等指標看，A股市場流動性格局總體向好。但市場情緒仍將較為謹慎，躁動行情表現(xiàn)或低于市場預期，在業(yè)績空窗期，投資者心態(tài)趨于保守。

在盈利預期下滑、市場情緒較弱階段，低估值板塊或更受市場青睞。銀行、非銀金融、通信、綜合等行業(yè)當前估值處于2010年以來低位，值得關(guān)注。

全部A股盈利預期繼續(xù)回落但流動性無憂、政策面穩(wěn)定、市場情緒有望邊際改善，春節(jié)前A股或延續(xù)震蕩行情。行業(yè)配置建議關(guān)注：受益于“穩(wěn)增長”政策預期，關(guān)注景氣度觸底反彈、避險屬性較強的必選消費，以及家電、輕工等可選消費板塊；專項債發(fā)行節(jié)奏加快，基建投資發(fā)力托底經(jīng)濟，關(guān)注新基建板塊；貨幣政策更加主動作為，流動性格局向好有利于提振銀行、保險等大金融板塊表現(xiàn)。

招商證券：業(yè)績?yōu)橐裙ズ笫?/strong>

進入2022年1月，市場在春節(jié)前仍將延續(xù)跨年行情的演繹，春節(jié)前主要指數(shù)可能呈現(xiàn)震蕩上行的走勢。1月底很多符合條件的上市公司將會披露業(yè)績預告，由于今年業(yè)績增速較高，率先披露業(yè)績預告的上市公司往往會迎來業(yè)績的高增長，對于情緒面較為有力。

從目前的年報業(yè)績預告的形勢來看，上游資源、TMT、新能源是年報業(yè)績高增的主要領(lǐng)域，投資者可從中間選擇有增長邏輯的標的。

鋰電池中上游和部分鋰電相關(guān)化工，前期在博弈思維主導下，新能源中上游普遍出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，而從四季度價格趨勢來看，鋰電池上中游價格仍在上行周期中，如此一來，年報業(yè)績預告超預期概率較大，年報業(yè)績?nèi)舫A期，分析師上修業(yè)績，估值水平則會顯著回落。考慮到新能源汽車滲透率仍在加速提升，電化學儲能目前在快速推進。因此，就一月而言，鋰電池中上游仍不失為一個好的選擇。記者 張曌