2月8日，煤炭股市、期市聯(lián)袂大漲。煤炭開(kāi)采指數(shù)上漲5.74%，位列各大概念板塊漲幅榜首。晉控煤業(yè)、安源煤業(yè)雙雙漲停，平煤股份上漲9.36%，山西焦煤上漲8.63%。煤炭期貨“三兄弟”同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，動(dòng)力煤期貨主力合約漲停，焦煤期貨主力合約漲超7%，焦炭期貨主力合約漲超4%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，短期支撐煤炭反彈的催化劑較多，板塊估值修復(fù)行情或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)化。

板塊反彈催化劑較充分

2月7日夜盤，黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種已經(jīng)大漲，其中動(dòng)力煤漲幅最大，收漲8.66%，焦煤、焦炭分別收漲5.90%、2.86%。對(duì)于期貨夜盤大漲，中信證券分析認(rèn)為，一方面受到節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)高位穩(wěn)定的支撐，短期的煤價(jià)超越季節(jié)性預(yù)期，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì);另一方面需求端政策也進(jìn)一步催化市場(chǎng)情緒。需求端政策主要來(lái)自于減碳政策的優(yōu)化，利好煤炭需求預(yù)期改善。

雖然節(jié)后首個(gè)工作日，部分焦煤及焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，但動(dòng)力煤價(jià)格高位穩(wěn)定。港口庫(kù)存仍在450萬(wàn)噸左右，低于近兩年同期水平，依然處于低庫(kù)存狀態(tài)。中信證券認(rèn)為，后續(xù)隨著節(jié)后需求的進(jìn)一步釋放以及目前偏強(qiáng)的煤價(jià)預(yù)期，或激發(fā)更多的補(bǔ)庫(kù)需求，煤價(jià)還容易上漲。中長(zhǎng)期看，鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰時(shí)間的推遲雖然直接改善了“雙焦”需求預(yù)期，但黑色冶煉板塊的用電增量也是工業(yè)用電增量中最大的行業(yè)門類，因此對(duì)動(dòng)力煤的需求也有提升。此外，國(guó)際油價(jià)等能源價(jià)格的繼續(xù)上漲，也有助于國(guó)內(nèi)煤價(jià)預(yù)期的提升。

中信證券認(rèn)為，這些因素都有望成為短期板塊反彈的催化劑。目前龍頭公司具備明顯的估值吸引力，在期貨市場(chǎng)樂(lè)觀情緒的帶動(dòng)下，其預(yù)計(jì)板塊估值修復(fù)行情還將繼續(xù)強(qiáng)化。

業(yè)績(jī)超預(yù)期 增持窗口或已現(xiàn)

業(yè)績(jī)上，煤炭公司近日也有不少超預(yù)期表現(xiàn)。蘭花科創(chuàng)、安源煤業(yè)、山煤國(guó)際、靖遠(yuǎn)煤電等企業(yè)相繼披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年利潤(rùn)增速中樞分別為514%、-125%(扭虧)、475%、62%，2021年四季度環(huán)比增速分別為25%、186%、230%、44%，業(yè)績(jī)普遍超預(yù)期。

根據(jù)已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告的32家煤炭公司情況來(lái)看，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)2021全年盈利中樞為1380億元，較2020年的768億元同比增長(zhǎng)80%，盈利情況整體好于預(yù)期;從第四季度情況來(lái)看，2021年第四季度利潤(rùn)中樞為329億元，同比增長(zhǎng)100%、環(huán)比下降19%，主要原因在于去年四季度多數(shù)企業(yè)存在減值以及大額的成本計(jì)提，導(dǎo)致去年四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降，但同比增速好于全年綜合水平。

不僅如此，煤炭股的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比重較低，高分紅+轉(zhuǎn)型具備更大增持空間。國(guó)泰君安研報(bào)分析，除電投能源、美錦能源外，煤炭股的基金持股數(shù)量均有不同比例下降，綜合情況來(lái)看，煤炭股的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比重已經(jīng)下降至近兩年低位。其認(rèn)為，2022年2月CCTD秦皇島動(dòng)力煤Q5500長(zhǎng)協(xié)價(jià)為725元/噸，新的機(jī)制下高長(zhǎng)協(xié)價(jià)格得以維持且同比大幅提升，資本支出-現(xiàn)金流-財(cái)務(wù)-利潤(rùn)-分紅”將出現(xiàn)可持續(xù)優(yōu)化，伴隨著后續(xù)的分紅超預(yù)期及公司轉(zhuǎn)型的逐步兌現(xiàn)，部分公司的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)將迎來(lái)提升空間。記者 陳慧