近日，美股四季度機構持倉情況陸續出爐。在中概互聯網持續下跌的情況下，部分資金開始抄底，其中阿里巴巴獲多家機構增持。

全球最大對沖基金橋水公司繼續增持中概股，包括阿里巴巴在內的多家中概電商股的增持比例均在30%左右。連續幾個季度減持后，著名投資機構貝萊德在四季度增持了阿里巴巴ADR，增持幅度高達116%。貝萊德還買入了36萬股的阿里巴巴看漲期權。

(圖，貝萊德2021年四季度部分持倉情況)

千億私募景林增持了近20萬股的阿里巴巴ADR，增持幅度達182%。景林還新買入139萬份中概互聯網指數ETF(KWEB)，價值5068.50萬美元，是景林增持第二多的標的，其中阿里巴巴為其前五成分股。

此外，阿里巴巴也成為沙特主權財富基金“公共投資基金”(PIF) 增持的4只個股之一。

這些知名機構逆勢入手阿里背后的邏輯有哪些?“聰明錢”發現了什么?

景林認為互聯網公司前期已經經歷了相當程度的調整，在核心公司基本面沒有太大問題的前提下，目前的估值具有吸引力，是個逆向布局非常好的時期，長期來看值得買入。

阿里巴巴擁有中國最多元、粘性最高的消費者群體之一，公司基本面一直較為良好。數據顯示，截至9月30日的12個月，阿里巴巴全球年度活躍消費者達12.4億。阿里始終堅持創新和為長期投資，令其繼續保持龐大的用戶規模，并實現顯著用戶增長，其中，下沉市場的增長尤為顯著。

華興證券的研報指出，據Quest Mobile數據，2021年10月和11月“淘特”App的MAU(月活躍用戶數)已超1.5億，約占淘寶MAU的20%(對比2021年1月為12%)。同期，“淘菜菜”微信小程序的平均MAU由2022財年二季度的310萬增至350萬。

華興證券認為，在社區電商企業普遍收縮業務規模下，淘特和淘菜菜的MAU增長展現了令人鼓舞的信號。

另據2021阿里巴巴投資者日披露，淘寶在15-24歲消費者中的滲透率達到90%，顯示出在對年輕用戶的吸引上，阿里的表現也十分亮眼。

盡管來自短視頻平臺的競爭，但花旗銀行認為，淘寶直播仍然受到用戶的青睞。花旗的一項調查顯示，53%的受訪者更喜歡在淘寶上觀看和購買，28%的人說他們更喜歡用短視頻平臺進行直播購物。“淘寶仍是絕大多數用戶首選的領先購物市場”，即便是在新興的直播電子商務領域也是如此，花旗表示，這一發現可能會緩解投資者對短視頻應用競爭加劇的一些擔憂。

此前市場對互聯網行業監管趨勢持謹慎態度，但在2022年這一看法所有改變。中金的一份研報指出，從“防止資本無序擴張”到“要為資本設置‘紅綠燈’”，監管的脈絡更為清晰、更加有的放矢。野村東方的研報判斷，監管環境在2022年可能會穩定下來。近期，中央網信辦等四部門召開促進互聯網企業健康持續發展工作座談會，被多家券商給予樂觀解讀。

2021年12月中的投資者日，阿里巴巴展出業務發展規劃及架構調整方案，長期發展路徑愈發清晰。阿里巴巴堅持以內需、全球化、高科技為面向未來的三大戰略。同時，在市場普遍關注的硬核科技與產業互聯網方面，阿里巴巴也給出了自己的答案：

一方面，阿里巴巴堅持做深技術，并從核心軟件技術、云的操作系統不斷走向對芯片等關鍵底層技術的突破，建設核心能力。另一方面，依托云計算能力、云釘一體戰略，發展基于互聯網、零售、金融、交通、制造業等行業的解決方案，深度參與全社會的產業數字化進程。

正如中金公司所言，“從爆發增長到長坡厚雪”， 一旦恐慌階段過去，市場重新發現行業頭部公司長期增長動力和堅實壁壘，即使按照PE依然可以有合理的估值。