光庭信息(301221)成立于2011年，是國內(nèi)領(lǐng)先的智能汽車軟件解決方案提供商，主要為汽車零部件供應(yīng)商和汽車整車制造商提供專業(yè)汽車電子軟件定制化開發(fā)和軟件技術(shù)服務(wù)，已形成包括智能座艙、智能電控、智能駕駛在內(nèi)的多項(xiàng)解決方案。公司客戶資源豐富，包括電裝、日本電產(chǎn)、偉世通等全球領(lǐng)先的Tier1廠商，并持續(xù)開拓上汽、長安等國產(chǎn)整車廠和馬瑞利、安波福、麥格納等歐美客戶。2017-2020年，公司營業(yè)收入CAGR達(dá)27.30%，扣非歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)126.89%。

汽車電子軟件行業(yè)前景良好，軟件服務(wù)商迎來高景氣周期。“軟件定義汽車”已經(jīng)成為汽車行業(yè)的重要發(fā)展趨勢，根據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，全球汽車整車內(nèi)容結(jié)構(gòu)中軟件驅(qū)動的占比將在2030年達(dá)到30%。隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的密集出臺及政府機(jī)構(gòu)對智能網(wǎng)聯(lián)汽車與新能源汽車的扶持力度不斷加大，汽車行業(yè)迎來了全新的戰(zhàn)略機(jī)遇。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2019年中國智能駕駛行業(yè)市場規(guī)模為1226億元，預(yù)計(jì)2021年智能駕駛行業(yè)市場規(guī)模將超2000億元。2019年中國智能座艙行業(yè)市場規(guī)模達(dá)441.1億元，隨著中國市場消費(fèi)升級，智能座艙加速應(yīng)用，中國智能座艙行業(yè)的市場規(guī)模將保持高速增長，預(yù)計(jì)到2025年市場規(guī)模將達(dá)到1030億元，年均復(fù)合增速超15%。

公司具備汽車電子軟件的全域全棧開發(fā)能力和智能網(wǎng)聯(lián)汽車全域產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)。隨著汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化的深入趨勢，汽車軟件的開發(fā)復(fù)雜度、時(shí)長均大幅增加。公司具備包括座艙域、車身域、駕駛域等在內(nèi)的汽車核心功能域軟件開發(fā)能力，同時(shí)可以勝任從底層OS、驅(qū)動程序、基礎(chǔ)軟件、功能軟件、應(yīng)用軟件及云端軟件的開發(fā)，是少數(shù)具備全域全棧開發(fā)能力的廠商。目前公司已具備智能座艙、智能電控、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試與服務(wù)、移動地圖數(shù)據(jù)服務(wù)等五大領(lǐng)域的智能汽車產(chǎn)品體系，并形成了較強(qiáng)競爭力。具體包括了智能座艙用戶體驗(yàn)(UX)設(shè)計(jì)、新能源電機(jī)控制器解決方案、智能駕駛ADAS應(yīng)用軟件開發(fā)在內(nèi)的18項(xiàng)主要產(chǎn)品。

建設(shè)“超級軟件工廠”，強(qiáng)化公司競爭力。公司積極構(gòu)建“超級軟件工廠”，提升軟件標(biāo)準(zhǔn)化程度、知識復(fù)用率，以縮短開發(fā)時(shí)間、降低開發(fā)成本，切實(shí)解決汽車用戶體驗(yàn)提升和數(shù)字化開發(fā)的需求，為汽車產(chǎn)業(yè)賦能。公司重視研發(fā)投入，2018-2020年研發(fā)占收入比分別為8.9%、10.4%、11.1%，逐年提升。此外，公司在武漢光谷打造光庭智能網(wǎng)聯(lián)汽車軟件萬人產(chǎn)業(yè)園，聚焦汽車電子軟件研發(fā)，助力公司匯聚行業(yè)專業(yè)人才。計(jì)劃投入3.87億元，聚焦三大IPO募投項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將全面升級公司開發(fā)能力，在車型覆蓋的“廣度”、軟件開發(fā)的“深度”兩個(gè)層次實(shí)現(xiàn)突破。

3月21日，公司發(fā)布限制性股票激勵計(jì)劃(草案)。激勵對象為在公司以及分公司和子公司任職的董事、高級管理人員以及核心技術(shù)骨干，共計(jì)247人。授予的限制性股票總量合計(jì)296萬股，約占公告時(shí)公司總股本的3.20%，授予價(jià)格為35.98元/股。全部授予的業(yè)績考核目標(biāo)為，以2021年收入為基數(shù)，2022-2024年收入增速分別為35%、65%、95%。股權(quán)激勵方案有望綁定公司核心團(tuán)隊(duì)，充分調(diào)動工作積極性，利好公司長期發(fā)展。

德邦證券表示，“行業(yè)高增長+高度碎片化”的競爭格局為光庭信息提供了長足的發(fā)展空間，加上公司稀缺的全域全棧能力、優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)、先進(jìn)的“超級軟件工廠”開發(fā)模式及穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì)，看好公司收入保持高增長，及隨著IP及可復(fù)用模塊的沉淀實(shí)現(xiàn)盈利能力的持續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤分別為0.79億元、1.34億元、1.81億，對應(yīng)EPS分別為0.85元、1.45元、1.95元。給予公司2022年75-80倍目標(biāo)PE估值(對應(yīng)1.06-1.13的PEG估值)，目標(biāo)價(jià)108.74-115.98元/股，維持“買入”評級。

國元證券表示，目前汽車產(chǎn)業(yè)處于大變革時(shí)代，伴隨著智能汽車行業(yè)的快速發(fā)展和軟件占比的不斷提高，公司已經(jīng)迎來良好的發(fā)展機(jī)遇，快速成長可期。預(yù)測2021-2023年歸母凈利潤為0.97億元、1.31億元、1.75億元，對應(yīng)EPS分別為1.04元、1.41元、1.89元。考慮到公司具備行業(yè)內(nèi)較為稀缺的全域全棧開發(fā)能力，且未來三年?duì)I業(yè)收入與凈利潤有望保持較高的復(fù)合增速，給予公司2022年75倍的目標(biāo)PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為105.75元/股。首次推薦，給予“買入”評級。記者 劉希瑋