2022年，首批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)恢復(fù)發(fā)放。近日，國家新聞出版總署公布的信息顯示，45款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲于4月8日獲批版號(hào)。這是自2021年7月22日之后，時(shí)隔260天，版署首次發(fā)放游戲版號(hào)。

業(yè)內(nèi)人士表示，受游戲行業(yè)增速放緩、未成年人防沉迷政策及游戲版號(hào)暫停發(fā)放等影響，2021年以來游戲行業(yè)整體估值受到壓制，此次游戲版號(hào)的重新發(fā)放有望提振行業(yè)整體估值。此外，各游戲廠商儲(chǔ)備精品游戲獲得版號(hào)后陸續(xù)上線，有望帶動(dòng)游戲行業(yè)整體增速提升。

事件驅(qū)動(dòng) 游戲版號(hào)時(shí)隔8個(gè)月重啟核發(fā)

4月11日，國家新聞出版署官網(wǎng)公布了2022年4月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟麊?。?5款游戲獲得版號(hào)，這是自2022年7月以來，國家新聞出版署審批通過的首批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲。國家新聞出版署官網(wǎng)信息顯示，此次通過審批的游戲共45款，其中含客戶端游戲5款，移動(dòng)游戲39款，Switch游戲機(jī)產(chǎn)品1款。

從具體產(chǎn)品來看，A股上市公司三七互娛運(yùn)營(yíng)的《夢(mèng)想大航海》、吉比特運(yùn)營(yíng)的《塔獵手》、游族網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的《少年三國志：口袋戰(zhàn)役》、愷英網(wǎng)絡(luò)旗下 《龍騰傳奇》、《前進(jìn)之路》等在列。港股上市公司創(chuàng)夢(mèng)天地、心動(dòng)公司等也有產(chǎn)品上榜。

2021年7月22日，國家新聞出版署公布了2021年7月87款獲得版號(hào)的游戲名單，但此后再未公布新的版號(hào)審批信息。此次發(fā)放的版號(hào)系2022年首批，也是自2021年7月以來發(fā)布的第一批游戲版號(hào)。

版號(hào)相當(dāng)于游戲產(chǎn)品上線運(yùn)營(yíng)的 “通行證”，在游戲行業(yè)，版號(hào)發(fā)放問題一直備受關(guān)注。4月11日，游戲圈內(nèi)已經(jīng)開始流傳多款游戲重新獲得版號(hào)的消息，而在版號(hào)恢復(fù)發(fā)放消息確認(rèn)后，游戲圈立即“刷屏”。

在此次版號(hào)審批暫停之前，2018年4月起，游戲版號(hào)也曾暫停審批約8個(gè)月，當(dāng)年12月恢復(fù)發(fā)放后，版號(hào)審批明顯更加嚴(yán)格，通過審批的游戲版號(hào)數(shù)量較暫停之前明顯減少。而本輪版號(hào)暫停審批時(shí)長(zhǎng)，與2018年基本相當(dāng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年以來，國家新聞出版署共審批通過游戲版號(hào)3352個(gè)，其中，2019年1365個(gè)，2020年、2021年分別為1308個(gè)、679個(gè)，版號(hào)數(shù)量持續(xù)縮減。2016年、2017年，審批通過的游戲版號(hào)分別為4050個(gè)、9369個(gè)。

行業(yè)前景 游戲出海進(jìn)程不斷加快

受此前游戲版號(hào)停發(fā)影響，各游戲公司尋求游戲出海自救，已取得較為樂觀的結(jié)果。因此游戲版號(hào)重新發(fā)放并不會(huì)改變已經(jīng)形成的出海潮流，未來游戲出海仍是各游戲公司重要的業(yè)績(jī)來源，國內(nèi)+海外業(yè)務(wù)共振有望提高業(yè)績(jī)彈性。

根據(jù)SensorTower發(fā)布《2021中國手游出海年度盤點(diǎn)》顯示，2021年中國有42款手游在海外市場(chǎng)獲得了超過1億美元的收入，同比增加了5款。其中美國市場(chǎng)為中國出海手游TOP30貢獻(xiàn)了36億美元收入，同增53%，并超越日本成為中國手游最大的海外市場(chǎng)。2021年三季度中國手游在美國收入Top20榜單顯示，三七互娛出品的《Puzzles&Survival》憑借獨(dú)具創(chuàng)意的“三消+SLG”玩法，成為為數(shù)不多的入榜新游，位列第10位。

此外，完美世界《幻塔》、吉比特《一念逍遙》、心動(dòng)公司《FlashParty》《T3》等產(chǎn)品都在準(zhǔn)備或已經(jīng)在海外上線，手游出海進(jìn)程不斷加快。國內(nèi)游戲廠商具備手游研發(fā)能力與經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，疊加Tiktok商業(yè)化有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)中國手游海外市占率提升，為相關(guān)公司貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

值得關(guān)注的是，開放世界游戲經(jīng)過不斷的發(fā)展和進(jìn)化，已經(jīng)成為PC和主機(jī)領(lǐng)域的頭部品類，并逐漸從主機(jī)、PC端擴(kuò)展到手機(jī)端，或成未來手游主要趨勢(shì)。根據(jù)Data.ai數(shù)據(jù)顯示，移動(dòng)端開放世界游戲《原神》在上線時(shí)間超過一年的情況下，依然獲得了2022年一季度全球手游排行榜第一。

隨著游戲市場(chǎng)的變化與技術(shù)的發(fā)展，國內(nèi)其他游戲廠商也紛紛推出或布局開放世界游戲，例如完美世界推出的開放世界MMO游戲《幻塔》取得了首月流水5億元的成績(jī)，騰訊立項(xiàng)了基于王者榮耀I(xiàn)P的開放世界手游《王者榮耀：世界》。同時(shí)，由于游戲引擎技術(shù)與設(shè)計(jì)能力的不斷提升，游戲內(nèi)容形態(tài)或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)變革，為元宇宙提供重要數(shù)字內(nèi)容來源及技術(shù)基礎(chǔ)。此外，開放世界游戲玩法融合性強(qiáng)，可承接多元用戶需求，或有效提升游戲用戶規(guī)模與游戲生命周期，釋放更大商業(yè)化價(jià)值，進(jìn)一步打開游戲行業(yè)成長(zhǎng)空間。

布局思路 游戲板塊迎估值、業(yè)績(jī)雙提振

根據(jù)中國音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)于2021年底發(fā)布的 《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，2021年中國國內(nèi)游戲用戶達(dá)到6.66億人，游戲市場(chǎng)銷售收入2965億元，其中自主研發(fā)游戲的收入達(dá)到2560億元，在海外市場(chǎng)的銷售收入達(dá)到180億美元。

從絕對(duì)收入占比來看，約3000億元的游戲市場(chǎng)規(guī)模，在總GDP(114萬億元)中占比不大，還不到千分之三。但游戲的關(guān)聯(lián)行業(yè)很多，包括硬件、軟件、工具、前端應(yīng)用、電競(jìng)等多個(gè)衍生領(lǐng)域。而且游戲作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的重要組成部分，具有很強(qiáng)的影響力和示范效應(yīng)。

國信證券指出，與2018年游戲版號(hào)暫停不同的是，2021年8月版號(hào)暫停并未有官方文件，疊加“反壟斷”等監(jiān)管政策影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊監(jiān)管可預(yù)期性的擔(dān)憂。自版號(hào)暫停以來，游戲公司股價(jià)出現(xiàn)了無差別下跌。本次版號(hào)重啟，是游戲行業(yè)的實(shí)質(zhì)性利好，有助于重建資本市場(chǎng)對(duì)游戲公司的信心。

此外，中期有利于游戲公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。各大游戲公司均有較多尚未取得版號(hào)的重磅游戲。國信證券統(tǒng)計(jì)了目前公開披露的產(chǎn)品線，騰訊和網(wǎng)易均超過10款、心動(dòng)公司有6款(另有7款尚未公布)、祖龍娛樂有5款(另有6款尚未公布)。若后續(xù)儲(chǔ)備產(chǎn)品均能獲得版號(hào)，對(duì)各游戲公司商業(yè)化有較強(qiáng)的提振作用。長(zhǎng)期有望促進(jìn)游戲行業(yè)回暖，穩(wěn)步發(fā)展。自版號(hào)暫停以來，游戲行業(yè)表現(xiàn)蕭條，部分公司傳出裁員、項(xiàng)目調(diào)整等信息。此次版號(hào)重啟有助于增強(qiáng)游戲業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期信心，促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

開源證券認(rèn)為，受游戲行業(yè)增速放緩、未成年人防沉迷政策及游戲版號(hào)暫停發(fā)放等影響，2021年以來游戲行業(yè)整體估值受到壓制，此次游戲版號(hào)的重新發(fā)放有望提振行業(yè)整體估值。此外，各游戲廠商儲(chǔ)備精品游戲獲得版號(hào)后陸續(xù)上線，有望帶動(dòng)游戲行業(yè)整體增速提升。建議在當(dāng)前的估值低位加大游戲板塊配置力度，重點(diǎn)推薦吉比特、心動(dòng)公司、完美世界、姚記科技、創(chuàng)夢(mèng)天地，受益標(biāo)的包括三七互娛、世紀(jì)華通、湯姆貓、游族網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、順網(wǎng)科技、盛天網(wǎng)絡(luò)。

天風(fēng)證券表示，游戲版號(hào)重啟，短期直接利好對(duì)于拿到版號(hào)的游戲公司項(xiàng)目上線，中期更有助于恢復(fù)行業(yè)信心及穩(wěn)定的增長(zhǎng)預(yù)期，而長(zhǎng)線來看，游戲作為元宇宙高相關(guān)性產(chǎn)業(yè)，VR、AR等對(duì)于產(chǎn)業(yè)空間再塑造具備想象空間。3月底以來策略和周報(bào)明確判斷版號(hào)釋放可期，建議關(guān)注中概股騰訊、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩、心動(dòng)公司，A股三七互娛、吉比特、完美世界、世紀(jì)華通、富春股份、姚記科技等。