“頭部券商”中信證券13日披露一季報業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入下滑7.2%，凈利潤微增1.24%。機構(gòu)認為，一季度證券行業(yè)業(yè)績承壓，中信作為行業(yè)龍頭依托其優(yōu)秀的展業(yè)能力及強大的品牌優(yōu)勢，市占率有望進一步提升。也有機構(gòu)認為，對于大型券商來說，將在國家打造航母級券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展，對于中小券商來說，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍海市場，賺取差異化收益。

中信證券市占率有望提升

中信證券2022年第一季度業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為152.16億元，同比下滑7.2%；實現(xiàn)凈利潤為52.29億元，同比增長1.24%。截至一季末，公司資產(chǎn)總額為13621.31億元，相比去年末增加6.53%。

“2022年一季度，公司踐行國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟的經(jīng)營宗旨，把握行業(yè)發(fā)展機遇期，各項業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)健康運行?！敝行抛C券表示。

2022年一季度市場股基成交量同比上升，但融資余額有所下降。光大證券預(yù)計，中信證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比維持10%左右的正增長，但融資業(yè)務(wù)帶來的利息收入增速預(yù)計較2021年同期有所下降。同時，公司2021年末客戶數(shù)量累計超過1200萬戶，托管客戶資產(chǎn)規(guī)模合計11萬億元，較2020年末增長29%，龐大的客戶基礎(chǔ)有助于公司財富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和龍頭地位的穩(wěn)固。

光大證券分析師王一峰認為：“2022年一季度受市場行情調(diào)整影響，預(yù)計中信證券投資類業(yè)務(wù)收入同比下降，但是同時受市場沖擊影響，預(yù)計機構(gòu)投資人的對沖需求增加，利好該公司的代客衍生品業(yè)務(wù)快速發(fā)展。一季度證券行業(yè)業(yè)績承壓，中信作為行業(yè)龍頭依托其優(yōu)秀的展業(yè)能力及強大的品牌優(yōu)勢，公司市占率有望進一步提升?！?/p>

頭部券商競爭力不斷增強

從2021年已公布年報的證券公司來看，一方面，證券公司整體業(yè)績保持增長，盈利能力穩(wěn)定提高；另一方面，證券行業(yè)整體競爭格局較為穩(wěn)定，頭部證券公司競爭力不斷增強。從整體業(yè)績來看，中信證券龍頭地位依然穩(wěn)固，營業(yè)收入、歸母凈利潤均位居行業(yè)首位，且在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，維持了較高速度的增長，海通證券（432.05億元）、國泰君安（428.17億元）營業(yè)收入位居第二、三位，國泰君安（150.13億元）、華泰證券（133.46億元）歸母凈利潤位居第二、三位。

穩(wěn)增長預(yù)期下，國信證券行分析師戴丹苗認為：“資本市場改革力度加大，成為券商行情的催化劑。當前，券商PB估值為1.46倍，處于7.62%歷史分位，具有較高的安全邊際。隨著資本市場改革推進，居民財富管理需求增長，券商迎來發(fā)展的新機遇。資本市場改革背景下，龍頭券商在資本實力、風險管理能力、研究定價能力、業(yè)務(wù)布局方面均有優(yōu)勢，建議關(guān)注龍頭券商中信證券、華泰證券；另外，也建議關(guān)注賽道獨特的互聯(lián)網(wǎng)券商典范東方財富和小而美的特色券商國聯(lián)證券。”

東吳證券非銀金融行業(yè)分析師胡翔認為：“券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE已經(jīng)接近前期牛市（2015年至2016年）水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位，看好券商長期配置價值?！?/p>

在利好政策的驅(qū)動下，券商投行業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，IPO集中度進一步提升，頭部機構(gòu)的人員擴張顯著快于行業(yè)。截至2021年末，兩融余額達1.83萬億元，同比增長13.2%；股票質(zhì)押回購融出資金2270億元，較2020年底下降24.6%，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。

展望2022年，西部證券分析師羅鉆輝認為：“隨著全面注冊制改革推進，預(yù)計后續(xù)市場將持續(xù)擴容，給頭部券商帶來盈利增長，預(yù)計頭部券商2022年ROE能夠保持在10%以上水平，持續(xù)推薦廣發(fā)證券、中信證券、東方財富，建議關(guān)注中金公司(H)?！庇浾?張曌