4月22日晚間，藍思科技（300433.SZ）披露《2021年年度報告》，2021年公司營業收入為452.68億元，再次創上市以來新高。隨著經營規模的持續擴大，藍思科技業務布局進入了全新的階段，公司持續增加在智能穿戴方面的投入，在下游景氣高企的推動下，公司前期積累也有望迎來更大收獲期。

據悉，藍思科技現有園區及泰州、湘潭、黃花三大新園區運營、建設有條不紊，在消費電子金屬業務、智能終端整機組裝業務、新能源業務等中長期重要戰略布局方面取得了積極進展，與核心客戶合作不斷深化，客戶支持愈發穩固，市場占有率穩步提升。

踩準智能穿戴風口，前期布局迎來收獲期

近年來，智能軟硬件廠商大力布局可穿戴計算領域，包括谷歌、三星、蘋果、華為、小米、索尼在內的多個巨頭都已完成對可穿戴設備的布局。微軟、IBM、高通在該領域都布局了大量的專利。中國信通院報告指出，在消費領域5G新基建下網絡可以利用計算機視覺、三維建模、實時導航和定位技術為智能穿戴技術發展提供基礎支撐。

根據IDC數據，2021年全球VR/AR設備出貨量1120萬部，同比增長92.1%。IDC預計2022年全球VR/AR設備出貨量將同比增長46.9%至約1650萬部，預計2026年出貨量將超過5000萬部。

顯然，智能穿戴逐漸成為了消費電子領域又一高成長細分賽道，而作為消費電子供應鏈龍頭企業，藍思科技抓住了智能穿戴快速發展的機遇期，從技術、產品、產能等方面也都做足了準備。

早在5年前，藍思科技就開啟了AR/VR產品領域技術、產品等方面的研發和拓展，領先于同行企業做出布局，是行業內最早開始對光學、結構件及功能件模組開展研發、創新的企業之一。目前，公司已有量產產品落地，具有豐富的技術儲備和全球優質客戶資源。

4月7日，公司發布公告稱，擬將“長沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設項目”投資總額由原來的15.15億元增加至54.06億元。公司預計現有產能將不能滿足客戶需求，并表示智能穿戴業務有望成為公司未來重要的業務增長點。

研發支出擴大，加速打開增量市場空間

長期以來，藍思科技以創新驅動產品布局和客戶拓展，發掘客戶需求和市場機遇，踩準了行業發展的新方向，持續釋放業績潛力。

近年來，消費電子新增長點正在孕育，新能源汽車賽道景氣不減。高端手機強勁復蘇、折疊手機快速增長等新趨勢顯現；中汽協數據顯示，今年一季度，新能源汽車產銷延續了快速增長勢頭，雙雙超過百萬輛，市場占有率達到19.3%。

在此背景下，2021年公司研發支出更是創下歷史新高，達到21.34億元，較上年同期增長47.97%，技術人員數量較上年增長一倍，研發項目數量大幅增長。

從研發方向來看，公司對手表、VR/AR等智能穿戴類新產品，中控屏、B柱、新型汽車玻璃、充電樁等汽車類新產品，智能手機中框等金屬合金產品，以及藍寶石、陶瓷等非金屬新材料，自動化設備等相關的研發投入均有所增加。這與下游市場需求相契合，有助于公司在各項業務拓展的過程中取得先發優勢。

值得一提的是，在AR業務方面，玻璃鏡片的難度和挑戰非常大，價值也更高。而藍思科技深耕玻璃蓋板研發生產，已經掌握業內領先的工藝技術。

園區整合、項目建設進展顯著，修煉內功效果顯現

面對疫情等外部因素帶來的短期干擾，子公司東莞藍思配合當地防疫政策一度暫停生產活動，但很快便實現了全面復工復產。此外，藍思科技也對疫情可能帶來的影響提前做出了應對措施，在業務布局和運營優化等方面都有所動作，在行業短期承壓過程中提升核心競爭優勢。

疫情導致的原材料漲價已在去年年底開始回落，同時藍思科技通過提高原輔料的自制比例控制成本，充分發揮公司在設備、原輔材料、刀具、模具、夾具、包材等方面的研發自制能力，優化供應鏈成本。

而關于疫情造成的缺芯問題，據Counterpoint Research的手機組件跟蹤報告，隨著大多數零部件供需缺口的縮小，全球半導體芯片短缺的情況可能會在2022年下半年得到緩解。

藍思科技在完成對泰州園區資產交割后，金屬業務實力得到極大增強，泰州園區持續推進自動化升級改造、管理融合與改革、控制材料成本、提高自制物料供應比例，大幅提高了金屬業務市場份額，通過建立研發與綜試，深化與大客戶戰略合作并提升研發能力。此前，藍思科技曾表示，今年泰州園區預計會新增2-3個電腦客戶。

另外，自黃花基地開園后，該園區已經投入了五個工廠，園區項目包括3D項目、智能穿戴項目、汽車項目，以及智能手表金屬殼、筆記本電腦和桌上電腦金屬殼、中控屏金屬中框。

藍思科技表示，公司將通過戰略布局、技術引領、管理優化、效率提升，不斷增強核心競爭優勢，為客戶提供滿意的創新產品與一站式服務，鞏固強化公司的行業地位，努力實現長周期的健康、平穩可持續發展目標。

行業至暗時刻已過，低估高成長屬性不改

受電子板塊調整影響，藍思科技股價出現下跌。鑒于對公司長期發展前景的信心，自1月以來，藍思科技多次出手回購股份。

截至3月底，藍思科技通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式累計回購公司股份數量1592.6萬股，占公司總股本的0.3202%，最高成交價為20.50元/股，最低成交價為11.79元/股，支付的總金額為2.4億元(不含交易費用)。

中信證券此前曾指出，2022Q1為智能手機年內低點，同比、環比下滑，主要因常態下的季節性回落且同期高基數。此外，業內人士指出，在VR/AR設備出貨量增長以及新能源汽車滲透率持續提升的驅動下，藍思科技有望隨之受益，公司成長邏輯將持續得到驗證，龍頭地位更為鞏固。隨著外部經營環境的持續改善，藍思科技或將在營收規模保持擴大的同時展現明顯盈利彈性。