4月以來，國內(nèi)疫情與防控持續(xù)超過市場預(yù)期，人民幣快速貶值加劇市場全線調(diào)整。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年絕對收益要把握“跌出來”的機(jī)會(huì)，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，不宜過度悲觀。還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美債收益率的上行將繼續(xù)對A股成長風(fēng)格形成壓制，但中長期來看，成長仍具備配置價(jià)值。

中航證券：

5月市場或震蕩整理

國內(nèi)疫情反彈以及中美利差收窄是當(dāng)前市場面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)因素。我國貨幣政策雖“以我為主”，但需要“兼顧內(nèi)外平衡”，意味著經(jīng)濟(jì)回暖或需更大耐心。考慮到美聯(lián)儲的“快速”縮減資產(chǎn)負(fù)債表及大幅加息將在5月開始，而國內(nèi)針對疫情的動(dòng)態(tài)清零防疫政策尚未出現(xiàn)顯著變化。

當(dāng)前市場對于全球流動(dòng)性收縮、俄烏地緣政治以及國內(nèi)疫情等問題仍有擔(dān)憂?？紤]到美聯(lián)儲的“快速”縮減資產(chǎn)負(fù)債表及大幅加息將在5月開始，而國內(nèi)針對疫情的動(dòng)態(tài)清零防疫政策尚未出現(xiàn)顯著變化。在聯(lián)儲鷹派發(fā)聲、疫情控制和相關(guān)防疫政策偏緊的背景下，市場在5月或?qū)⒄鹗幷怼?/p>

受疫情擾動(dòng)影響，4月經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。這意味著后續(xù)需更多穩(wěn)增長政策的出臺和見效來實(shí)現(xiàn)5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。因此，“穩(wěn)增長”仍將是驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的主要邏輯，建議關(guān)注銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等板塊。另外，綜合考慮俄烏事件的影響以及大宗商品結(jié)構(gòu)性的供需失衡，預(yù)計(jì)上游周期品種短期內(nèi)仍具備吸引力。短期內(nèi)，美債收益率的上行將繼續(xù)對A股成長風(fēng)格形成壓制，但中長期來看，成長仍具備配置價(jià)值。

中泰證券：

“雙拐點(diǎn)”漸至

4月以來，市場難以復(fù)制2020年V型反轉(zhuǎn)，近期市場大幅調(diào)整。雖然超短期無法預(yù)知最低點(diǎn)，且市場的“二次探底”或難言已至市場最低點(diǎn)。但今年絕對收益要把握“跌出來”的機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，不宜過度悲觀、過度恐慌，反而如果市場再次持續(xù)調(diào)整，要敢于積極逢低布局反彈行情的機(jī)會(huì)。

就配置建議而言，全年來看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入特效藥、特效疫苗公司；以及穩(wěn)增長類，如低估值、高分紅的央企藍(lán)籌，仍是逢調(diào)整布局的主線；特別是，諸上制約因素短期緩解之后，建議密切關(guān)注：

1、房企相關(guān)救助政策的拐點(diǎn)或即將出現(xiàn)，民企房地產(chǎn)龍頭及部分地產(chǎn)鏈上游或受益明顯。

2、嚴(yán)格防控常態(tài)化下，囤貨常態(tài)化將刺激內(nèi)需，疊加供給側(cè)春耕影響及俄烏戰(zhàn)爭下，全球糧價(jià)走高以及引發(fā)的各產(chǎn)量國限制出口，必選消費(fèi)+農(nóng)業(yè)將是消費(fèi)板塊中重要主線；嚴(yán)格防控常態(tài)化下，核酸檢測頻率大幅上升，國產(chǎn)特效藥、MRNA疫苗等將加速獲批。

3、上海、吉林社會(huì)面清零完成后，市場將預(yù)期復(fù)工復(fù)產(chǎn)，此時(shí)，部分供應(yīng)鏈穩(wěn)定性強(qiáng)的成長股（制造業(yè)）將開始反彈，這其中，機(jī)構(gòu)倉位較低、需求不受疫情影響且受益于軍備競賽，國企改革收官及定價(jià)機(jī)制市場化改革下凈利潤空間抬升——軍工主機(jī)廠、發(fā)動(dòng)機(jī)細(xì)分等領(lǐng)域。

4、而就供應(yīng)鏈安全角度而言，俄烏動(dòng)蕩引發(fā)的西方制裁措施的落地或在長期內(nèi)擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈。我國加快全國統(tǒng)一大市場的建設(shè)有助于我國供應(yīng)鏈安全及效率的提升，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、華為芯片相關(guān)的軟件生態(tài)以及對日韓、歐盟全面國產(chǎn)替代細(xì)分等領(lǐng)域中長期投資機(jī)會(huì)。

銀河證券：

關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)的個(gè)股

疫情拖累經(jīng)濟(jì)下行，5月可關(guān)注疫后復(fù)蘇機(jī)會(huì)。近期上海疫情受到廣泛關(guān)注，確診人數(shù)較多、傳播速度較快使我國新冠疫情防控再次收緊，產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈?zhǔn)艿捷^大阻斷和打擊，產(chǎn)業(yè)鏈的阻斷在汽車產(chǎn)業(yè)最為明顯，我國經(jīng)濟(jì)增長面臨巨大考驗(yàn)。供應(yīng)鏈紊亂影響居民消費(fèi)與儲備習(xí)慣：疫情的多點(diǎn)爆發(fā)帶來的不確定性、疫情擴(kuò)散帶來的封控措施升級以及物流效率的下降也使得部分受影響城市面臨買菜難、物價(jià)高的問題，為應(yīng)對疫情帶來的不確定性，家庭必須消費(fèi)品儲備上升，居民囤貨需求大幅抬升，儲備習(xí)慣有所改變。

關(guān)注疫后復(fù)蘇機(jī)會(huì)，從復(fù)工復(fù)產(chǎn)和線下消費(fèi)兩個(gè)方面：從歷次疫情反復(fù)來看，若后續(xù)疫情繼續(xù)改善，則疫情修復(fù)會(huì)沿著物流（快遞、運(yùn)輸）、人流（復(fù)工復(fù)產(chǎn)、線下消費(fèi)、商旅娛樂）的途徑，疫情防控也將沿著嚴(yán)格防控（封城）、防控放松（部分城市摘星，企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)）、防控寬松（商旅活動(dòng)恢復(fù)正常）、動(dòng)態(tài)清零的過程。因此，可以沿著疫情復(fù)蘇方向進(jìn)行布局，若疫情仍有反復(fù)，可繼續(xù)關(guān)注速凍食品、調(diào)味品、白酒等消費(fèi)板塊；若疫情改善，可關(guān)注率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)且實(shí)現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)的個(gè)股；若疫情進(jìn)一步修復(fù)，則航空、機(jī)場、酒店等板塊短期或有反彈動(dòng)力。

配置建議：1.受益于居民儲備習(xí)慣改變的食品飲料板塊，若疫情有所改善，可關(guān)注物流、機(jī)場、酒店等反彈機(jī)會(huì)。2.受益于全球糧食供給緊張影響和豬周期反轉(zhuǎn)帶來的農(nóng)業(yè)板塊機(jī)會(huì)。3.低估值+攻守兼?zhèn)涞慕鹑?、建筑板塊。4.半導(dǎo)體、軍工、電新等板塊長周期看好，若大宗商品價(jià)格不再有所掣肘，可進(jìn)行戰(zhàn)略布局，逢低買入。

記者 張曌