5月以來，市場延續(xù)反彈態(tài)勢，科創(chuàng)50指數(shù)以6.72%的月度漲幅成為本輪反彈的領(lǐng)頭羊，本周重返1000點。在估值收縮至歷史低位后，科創(chuàng)板的戰(zhàn)略投資窗口是否已經(jīng)打開?科創(chuàng)板公司基本面究竟如何?

業(yè)績延續(xù)高增長

今年一季度，科創(chuàng)板整體營收同比增速和歸母凈利潤同比增速分別達(dá)到43.8%和60.5%，不僅顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板的21.4%和-7.9%，也高于2021年年報水平，業(yè)績優(yōu)勢韌性凸顯。與此同時，科創(chuàng)板凈利率維持13%左右的歷史高位，ROE也連續(xù)5個季度上行，持續(xù)領(lǐng)跑同期創(chuàng)業(yè)板，盈利能力優(yōu)勢明顯。

行業(yè)視角下，新能源與醫(yī)藥消費增速優(yōu)勢顯著，內(nèi)部分化明顯。今年一季度科創(chuàng)板行業(yè)增速明顯分化，食品、醫(yī)藥、化工和電力設(shè)備業(yè)績增速居前，而建筑、軍工、環(huán)保、電子等業(yè)績增速回落居多，相較創(chuàng)業(yè)板而言，軍工電子和新能源相對優(yōu)勢更為顯著，而生物制品、軟件開發(fā)等行業(yè)則業(yè)績下滑更為顯著。

個股層面，科創(chuàng)百億元標(biāo)的業(yè)績普遍高增長，新能源與醫(yī)藥比較優(yōu)勢明顯。結(jié)合市值規(guī)模分類，科創(chuàng)板的比較優(yōu)勢集中體現(xiàn)在兩點：一是百億元市值公司高增更為普遍，約45%的百億元科創(chuàng)公司業(yè)績增速達(dá)到40%以上，顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板的35%;二是不足50億元的科創(chuàng)公司業(yè)績下滑幅度相對較低，創(chuàng)業(yè)板約半數(shù)不足50億元的公司業(yè)績下滑超過20%，科創(chuàng)板比重則約四成。

此外，結(jié)合雙創(chuàng)主要涉及的七大行業(yè)看，科創(chuàng)公司的高增優(yōu)勢主要集中于醫(yī)藥和新能源板塊，業(yè)績翻倍股占比顯著高于同期創(chuàng)業(yè)板，化工、電子和機械稍有優(yōu)勢，計算機和軍工則增速不及創(chuàng)業(yè)板。

估值性價比凸顯

那么，在連續(xù)反彈后，科創(chuàng)板是否具備投資價值?

“科創(chuàng)板估值已普遍下修至歷史低位，估值性價比凸顯。”國盛證券首席策略分析師張峻曉分析認(rèn)為，2021年下半年以來，科創(chuàng)板估值持續(xù)收縮，今年科創(chuàng)50指數(shù)估值更是刷新開板以來的新低，落腳到個股層面，截至5月11日收盤，近六成科創(chuàng)板公司估值已修復(fù)至50倍以下，同時近七成科創(chuàng)板公司估值已跌至20%歷史分位線下，長期視角下的估值性價比已經(jīng)凸顯。

值得關(guān)注的是，盡管科創(chuàng)板基金配置倉位再創(chuàng)新高，但仍處低配階段。科創(chuàng)板設(shè)立以來，基金科創(chuàng)板配置倉位持續(xù)上行，且屢創(chuàng)新高，增配意愿不斷強化。但相較市值比重，科創(chuàng)板持續(xù)處于低配狀態(tài)，截至今年一季度，主動偏股基金的科創(chuàng)板倉位達(dá)到5.4%，仍有0.3%-0.4%的低配。

結(jié)合一季度科創(chuàng)板行業(yè)業(yè)績增速對比看，電力設(shè)備、家電和汽車等行業(yè)呈現(xiàn)“高增+超配”，尤其是光伏設(shè)備;而醫(yī)藥、化工與通信整體仍處于“高增+低配”狀態(tài)，其中醫(yī)療器械、化學(xué)制藥、電網(wǎng)設(shè)備、IT服務(wù)和軍工電子相對低配較為顯著，具備較強的補倉潛力。

“總結(jié)而言，結(jié)合一季度財報、基金配置及估值水平看，當(dāng)前科創(chuàng)板已處于長期戰(zhàn)略布局的重要窗口，結(jié)合全年業(yè)績增速預(yù)期及當(dāng)前估值水平，電子、智能制造、軟件信息服務(wù)、生物醫(yī)藥和新材料領(lǐng)域‘高增+低估’個股居多，重點集中于半導(dǎo)體、醫(yī)療器械及設(shè)備制造等細(xì)分行業(yè)。”張峻曉進一步分析指出。

此外，海通證券亦表示，采用各個指數(shù)最新的PE(TTM)作為分子，歸母凈利潤(TTM)同比增速作為分母，從而計算得到各個指數(shù)的PEG(TTM)。從橫向維度看，科創(chuàng)50盈利估值匹配度最佳。此外，將各指數(shù)PE(TTM)和歸母凈利潤(TTM)同比做散點圖，可以發(fā)現(xiàn)目前科創(chuàng)50、上證50、中證500和中證1000的PEG估值均處于1倍以下，其中科創(chuàng)50的PEG最低，說明其盈利與估值的匹配度最佳。

浙商證券則預(yù)計，今年下半年，隨著宏觀變量清晰化，以及財報確認(rèn)新成長方向，科創(chuàng)板將迎來重要轉(zhuǎn)折點。記者 劉揚