A股5月以來如期止跌企穩(wěn)，市場情緒雖有修復(fù)，但仍處于低位。招商證券認為，穩(wěn)增長是當前重要主線，疫后經(jīng)濟活動恢復(fù)主線的傳統(tǒng)周期品、新能源基建等板塊可予以關(guān)注。中信證券認為，修復(fù)行情以慢漲為特征，疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)是漸進的過程，外部擾動尚未完全消除。

中金：

市場已具備中線價值

展望后市，重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價值；市場環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，在國內(nèi)“穩(wěn)增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點關(guān)注國內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度，重點包括房地產(chǎn)、消費需求等。

當前關(guān)注三個方向：1、估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下仍具備相對受益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居）等；2、前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3、制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風險已經(jīng)有所釋放，轉(zhuǎn)機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

安信證券：

等待更為明確的右側(cè)信號

年初以來，A股市場共計經(jīng)歷三波下跌、反彈行情：反彈主線從老基建、房地產(chǎn)、食飲、高景氣賽道股。就本輪高景氣賽道超跌反彈來看，高景氣賽道基于情緒層面的超跌反彈，預(yù)計接近尾聲，后續(xù)反彈需要關(guān)注增量資金改善的情況。

對于市場反轉(zhuǎn)，A股還需等待更為明確的右側(cè)信號，當前處于低位平衡區(qū)。國內(nèi)基本面分子端盈利預(yù)期拐點是市場反轉(zhuǎn)的首要核心信號，市場始終期待政策面能出“真招”、“實招”，切實扭轉(zhuǎn)當前國內(nèi)基本面預(yù)期的“好招”。

對于當前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，“穩(wěn)增長”依然還是主陣地（陣地戰(zhàn)，不宜來回切換）。1、穩(wěn)增長領(lǐng)域：在與機構(gòu)交流的過程中，發(fā)現(xiàn)對于區(qū)域性銀行的認可共識>基建鏈條>房地產(chǎn)鏈條，北向資金大幅流入房地產(chǎn)可以作為第二波明顯超額的重要信號；2、高景氣領(lǐng)域：從當前高景氣賽道基本面和景氣趨勢來看，景氣內(nèi)部排序是：光伏>國防軍工>半導(dǎo)體、新能源車>風電；3、疫后修復(fù)領(lǐng)域：在與機構(gòu)交流的過程中，有兩大規(guī)律：其一是有疫情必有疫后修復(fù)行情；其二是有疫后修復(fù)行情必有食飲和社服；4、全球通脹領(lǐng)域：對于通脹，在于投資者的交流過程中，發(fā)現(xiàn)注意力開始放在PPI-CPI傳導(dǎo)，也就是必需消費品CPI鏈條，這條規(guī)律雖會遲到，但是不會缺席。

浙商證券：

選對主戰(zhàn)場非常重要

市場迎來第三大拐點，A股從反彈走向反轉(zhuǎn)，建議戰(zhàn)略看多。從反彈到反轉(zhuǎn)：三條反轉(zhuǎn)的邏輯。A股開始從反彈走向反轉(zhuǎn)，一則，股債收益比維度，A股配置價值顯現(xiàn)；二則，國內(nèi)經(jīng)濟底開始清晰；三則，美股影響鈍化。換言之，前期壓制市場的兩大因素，也因國內(nèi)經(jīng)濟壓力和美股擾動，至暗時刻已過。經(jīng)歷了充分調(diào)整的A股，開始對利好更為敏感。隨著穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，A股從反彈走向反轉(zhuǎn)，近期5年期LPR超預(yù)期下調(diào)確認反轉(zhuǎn)格局。

對A股而言，隨著上市公司數(shù)量的增加，結(jié)構(gòu)大幅分化已是常態(tài)。雖然看好A股反轉(zhuǎn)，但仍是少部分公司的牛市，因此，優(yōu)化結(jié)構(gòu)選對主戰(zhàn)場非常重要。在國產(chǎn)替代和能源革命的背景下，看好半導(dǎo)體、國防裝備、新能源方向，但根據(jù)各輪牛市更替的經(jīng)驗來看，下一批牛股將重新洗牌。因此，對于抱團明星股，短期反彈雖好，但借助反彈去偽存真也尤為重要。

華西證券：

避免過度樂觀

A股市場風險偏好有所提升，但企業(yè)盈利改善仍需時間。4月底以來，隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，市場情緒也得到明顯提振。5月以來，市場日成交額多數(shù)時間在8000億元附近波動，且新基金發(fā)行仍處于低位，表明市場仍以存量博弈為主。市場趨勢性反轉(zhuǎn)需驗證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)盈利重回上行，當前A股企業(yè)業(yè)績增速尚未見底，盈利能力改善仍需要時間。

“U”型行情，避免過度樂觀與過度悲觀。在海外市場大幅波動的背景下，近兩周A股走出獨立行情，主要是上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長政策預(yù)期下市場風險偏好得到提振。就當前行情來講，在存量資金博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數(shù)在3000點至3200點，均屬于在“U”型反彈行情內(nèi)的合理波動。

從中長期視角看，A股處在夯實底部區(qū)間，中樞逐步上移的階段。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注兩條投資主線：一是穩(wěn)增長相關(guān)，如房地產(chǎn)、建筑、建材等；二是疫后修復(fù)相關(guān)，如食品飲料、汽車等。

記者 張曌