5月以來，A股市場情緒逐步企穩(wěn)，進入震蕩修復通道。機構認為，6月A股將延續(xù)5月震蕩上行的行情，短期A股市場仍將以震蕩為主，應注重行業(yè)抉擇；也有機構認為，市場情緒逐步恢復，風險偏好有望回升，建議關注新能源、科技等成長領域反彈機會。

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6月將延續(xù)震蕩上行行情

流動性監(jiān)測顯示，在A股主要指數(shù)中，機構投資人約占散戶流入額的三分之一至二分之一，中戶的中單流入也很強勁，顯著高于大戶與機構投資人。A股市場的流入額以散戶和中戶為主，機構投資人倉位變動嚴格弱于散戶和中戶投資人，但以往反彈過程中，機構的超大單資金與大戶的大單資金起到關鍵作用，反觀中小盤靈活、易操作，并且估值更低，因此，流動性結構因素疊加低估值是本輪反彈過程偏愛中證1000的重要原因。

從行業(yè)板塊資金凈流入分析，5月，散戶資金凈流入占據(jù)主要優(yōu)勢的行業(yè)為資本貨物指數(shù)、材料、食品飲料與煙草、制藥生物科技與生命科學、技術硬件與設備、房地產、醫(yī)療保健設備與服務等行業(yè)。機構資金主要流向汽車與零部件。整體上，5月，資金凈流入較為明顯的行業(yè)為汽車及零部件、能源、材料、技術硬件與設備、軟件與服務、公用事業(yè)等行業(yè)。這些行業(yè)板塊基本屬于“穩(wěn)中求進”主線或屬于周期性行業(yè)。

研判6月，仍需綜合觀察市場環(huán)境、微觀基本面、流動性、政策面、復工復產及市場情緒等因素，短期A股市場仍將以震蕩為主，應注重行業(yè)抉擇，預判市場仍以“穩(wěn)中求進”主線和經濟周期視角行進，普漲的指數(shù)行情仍需觀察機構和大戶資金流向。中期，仍樂觀看待后市。結合估值分析，推薦關注以下行業(yè)板塊：能源、材料、汽車及零部件、半導體、軟件服務與硬件設備、零售業(yè)、食品與主要用品、公用事業(yè)等。

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預計A股進入反彈階段

5月宏觀流動性延續(xù)充裕，銀行間加權利率低位下行。當前穩(wěn)增長訴求清晰，同時4月金融數(shù)據(jù)表明信用擴張偏弱，貨幣政策維持寬松的環(huán)境有助于經濟的修復以及實體融資需求改善。盡管中美利差倒掛帶來人民幣貶值壓力，但未來一個階段，國內貨幣政策關鍵還將聚焦穩(wěn)定國內經濟大局。國內隨著市場情緒好轉、政策維穩(wěn)決心堅定，預計A股市場流動性將改善。

總體看，俄烏沖突對全球市場的沖擊逐步消化，海外主要發(fā)達經濟體通脹高企，貨幣政策加快收緊步伐，對金融市場帶來擾動。資本回流發(fā)達經濟體現(xiàn)象仍值得注意。國內經濟下行壓力持續(xù)加大、企業(yè)盈利增速繼續(xù)走低，但市場預期若疫情形勢緩和，二季度末有望得到改善。同時政策不斷加力，產業(yè)支持落地逐步顯現(xiàn)成效。疊加當前主要板塊估值風險已得到釋放，估值吸引力回升，預計A股進入反彈階段，主要指數(shù)將震蕩回升。行業(yè)配置方面，1、“穩(wěn)增長”仍是最為確定的投資主線，基建投資繼續(xù)發(fā)力、消費領域中必選消費仍有配置機會；2、市場情緒逐步恢復，風險偏好有望回升，關注新能源、科技等成長領域反彈機會。

銀河證券：

市場位置接近底部

6月份將迎來政策與基本面對投資者情緒的“拉扯期”。近日政策面穩(wěn)增長政策密集出臺落地，穩(wěn)增長進入新的階段。穩(wěn)增長政策措施和表態(tài)對A股市場影響主要沿投資者情緒和行業(yè)基本面兩條路徑傳遞。情緒面來看，近期穩(wěn)增長政策密集出臺，但總體于經濟面及企業(yè)盈利面下行壓力來看，其力度并不算大，疊加疫情之下防疫政策嚴格，投資者對穩(wěn)增長政策發(fā)力效果仍有擔憂，市場仍需要進一步確認穩(wěn)增長政策的發(fā)力力度及見效情況來進一步恢復信心。

產業(yè)層面來看，政策基本是在整體基調不變的情況下靈活放松，本輪穩(wěn)增長政策發(fā)力方向主要在促進消費和有效投資、保證糧食能源安全和產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、保障民生商品及就業(yè)等方面，未來的刺激政策或更多體現(xiàn)在汽車、家電、地產、新老基建等，特別是需求端的提振。6月份或有更多產業(yè)政策出臺，可關注穩(wěn)增長政策在各行業(yè)的發(fā)力力度。

全A估值已確實接近底部。A股是否反轉還需關注其他指標：一是穩(wěn)增長政策的傳導效果，歷次穩(wěn)增長政策逐步落地后，需伴隨房地產、長期貸款等指標的上行，市場信心才能真正恢復并帶來市場的上行。二是上游資源品價格的持續(xù)上行、疫情反復對相關上市公司的盈利損傷程度還需更多時間確定。三是海外因素，若全球經濟下行風險加大，A股或受到一定沖擊。

配置上，建議關注：1、供需緊張問題一直存在的資源品板塊，如煤炭、鋰等。2、半導體、軍工、電新等板塊長周期看好，近日反彈動力較強，可進行戰(zhàn)略布局，逢低買入。3、受益于全球糧食供給緊張且獨立于經濟周期以外的農業(yè)板塊機會。

記者 張曌