國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，新增確診病例數(shù)和涉及省份數(shù)大幅減少，經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)上海和北京進(jìn)入了本輪疫情的掃尾階段，同時(shí)政策暖風(fēng)不斷，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和市場(chǎng)信心有所提振。中信證券認(rèn)為， 疫情得到控制后，更多針對(duì)性的政策或迎來(lái)集中落地起效的窗口，判斷6月是集中落地和起效窗口，“復(fù)工復(fù)產(chǎn)”主線投資的核心邏輯是超跌反彈，尤其是制造業(yè)主線。

疫情好轉(zhuǎn) 大量政策落地

目前國(guó)內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，北京、上海新增病例持續(xù)下降，而各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在陸續(xù)進(jìn)行中。在主要城市逐步解封及復(fù)工復(fù)產(chǎn)下，市場(chǎng)景氣度有所回升，5月制造業(yè)PMI為49.6，回升2.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)PMI為47.8，大幅回升5.9個(gè)百分點(diǎn)。需要提及的是，兩大PMI仍處于萎縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)改善空間仍存。

“隨著疫情繼續(xù)好轉(zhuǎn)，大量支持發(fā)展政策出臺(tái)，PMI數(shù)據(jù)將延續(xù)改善，預(yù)計(jì)6月將回到榮枯線附近。”中航證券分析師符旸認(rèn)為。

本輪疫情主要影響吉林、遼寧、北京、上海、江蘇、安徽和浙江7個(gè)省市。受影響省市主要制造業(yè)和相關(guān)產(chǎn)品占全國(guó)比重，最主要的中游制造行業(yè)是汽車，產(chǎn)品除汽車外主要包括船舶、機(jī)床、挖掘機(jī)、摩托車和集成電路。

“穩(wěn)增長(zhǎng)政策率先托底地產(chǎn)、基建類產(chǎn)業(yè)鏈，工程機(jī)械和家電同屬相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的制造行業(yè)，目前工程機(jī)械加速周期筑底，家電受影響有限。”對(duì)此，中信證券認(rèn)為，光伏、風(fēng)電和電氣設(shè)備板塊市場(chǎng)表現(xiàn)4月底以來(lái)觸底反彈，投資者信心逐步修復(fù)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程加快，制造業(yè)上市公司將迎來(lái)全年維度的修復(fù)行情。

關(guān)注超跌反彈的行業(yè)及個(gè)股

個(gè)股方面，6月5日，藥明康德發(fā)布經(jīng)營(yíng)狀況更新的公告，目前公司在上海地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已基本恢復(fù)正常。藥明康德表示，2022年一季度上海突發(fā)疫情后，公司及時(shí)并高效地執(zhí)行了業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃，從而保證各個(gè)基地的持續(xù)運(yùn)營(yíng)。目前，公司預(yù)計(jì)2022年二季度收入將實(shí)現(xiàn)63%至65%的增長(zhǎng)，并對(duì)2022年全年實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)65%至70%的目標(biāo)充滿信心。

疫情影響下，上汽集團(tuán)上海地區(qū)及長(zhǎng)三角地區(qū)整車生產(chǎn)受阻，同時(shí)疫情影響下到店困難，上汽集團(tuán)整體及各品牌產(chǎn)批同環(huán)比均下滑，下滑幅度最大為上汽大眾，上汽通用五菱下滑幅度相對(duì)較小。4月中旬上汽啟動(dòng)壓力測(cè)試，5月初在滬所屬企業(yè)已有4萬(wàn)余名員工駐廠開(kāi)展閉環(huán)運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)，各大整車廠均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的整車批量下線。5月下旬開(kāi)始，上海兩批次復(fù)工復(fù)產(chǎn)“白名單”的零部件配套企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率超過(guò)80%。復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作推進(jìn)下，上汽集團(tuán)產(chǎn)批有望進(jìn)入上行渠道。

在投資機(jī)會(huì)上，首創(chuàng)證券分析師韋志超認(rèn)為：“市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高度和節(jié)奏，這可能決定著短期反彈的高度。短期來(lái)看，建議仍然緊密跟蹤幾個(gè)市場(chǎng)主要矛盾的變化，把握短期可能反彈的節(jié)奏。中長(zhǎng)期的一些主要擔(dān)憂尚未明顯解除，仍存一些變數(shù)，市場(chǎng)大幅上行的時(shí)點(diǎn)仍需觀察，建議在謹(jǐn)慎樂(lè)觀的基礎(chǔ)上跟蹤觀望，靈活應(yīng)對(duì)。”

“復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線投資的核心邏輯是超跌反彈。”中信證券認(rèn)為，首先，復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的制造業(yè)主線，特別是其中的成長(zhǎng)制造受內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)共振的負(fù)面影響本輪反彈前累計(jì)跌幅很大，本輪超跌反彈特征明顯。其次，市場(chǎng)堅(jiān)定了奧密克戎可以被有效控制的信心，局部疫情和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的數(shù)據(jù)可驗(yàn)證性更及時(shí)。再次，該主線中的出口制造同時(shí)回避了國(guó)內(nèi)需求不足和海外供給不足的缺點(diǎn)，短期盈利還受益于人民幣貶值。相關(guān)行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注智能汽車及零部件、半導(dǎo)體、光伏風(fēng)電設(shè)備、鋰電設(shè)備、工業(yè)自動(dòng)化、工程機(jī)械、家電等。記者 張曌