本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))6月20日，央行發(fā)布的6月LPR報(bào)價(jià)環(huán)比持平，其中1年期、5年期以上LPR分別保持在3.7%、4.45%不變。這是繼5月意外非對(duì)稱下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)15個(gè)基點(diǎn)之后，LPR報(bào)價(jià)再次保持不變。

“5月份5年期以上LPR剛剛下行了15個(gè)基點(diǎn)，其在貸款量?jī)r(jià)上所形成的效果明顯且具有持續(xù)性，因此，于本月再度引導(dǎo)LPR下行必要性不高。”光大證券固定收益首席分析師張旭分析認(rèn)為，“在5月LPR下行后，該月人民幣貸款一舉由4月的同比少增扭轉(zhuǎn)為了多增。5月份LPR變化對(duì)于信貸總量顯著的、快速的影響也體現(xiàn)出我國(guó)貨幣政策是有力且高效的。”

LPR報(bào)價(jià)在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。6月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有變化;加點(diǎn)方面，5月未實(shí)施降準(zhǔn)，而信貸投放明顯加速，因此無(wú)論從銀行資金成本還是貸款市場(chǎng)供需平衡角度看，6月報(bào)價(jià)行都缺乏下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青則表示，5月宏觀數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、投資和工業(yè)生產(chǎn)都已轉(zhuǎn)入回升過(guò)程;6月中旬以來(lái)，30個(gè)大中城市新房成交數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象。這意味著當(dāng)前的重點(diǎn)是將前期以“國(guó)常會(huì)33條”、房貸利率“雙降”為代表的穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市措施落到實(shí)處，同時(shí)政策面將觀察這些措施在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，政策升級(jí)加碼的必要性下降。

6月LPR“按兵不動(dòng)”，未來(lái)是否會(huì)有變動(dòng)?

“略長(zhǎng)一些看，LPR終歸是要下行的，其表現(xiàn)形式很可能為L(zhǎng)PR相對(duì)于MLF利率加點(diǎn)幅度的壓縮，而不是MLF利率的主動(dòng)下降。資金成本是加點(diǎn)幅度的主要決定因素之一，今年1月以來(lái)1YLPR一直沒(méi)有變化，但這期間銀行的資金成本降了不少。”張旭進(jìn)一步判斷，比如說(shuō)，較多銀行都下調(diào)了1年期以上的定期存款和大額存單利率，4月的全面降準(zhǔn)為金融機(jī)構(gòu)每年直接節(jié)約資金成本65億元，近三個(gè)月商業(yè)銀行存單發(fā)行利率也出現(xiàn)了較大幅度的下行。量變引起質(zhì)變，上述變化所形成的蓄力較有可能在下一階段的LPR中得到體現(xiàn)。”

王青亦預(yù)計(jì)，未來(lái)仍有一定下調(diào)空間。“具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時(shí)，監(jiān)管層可通過(guò)引導(dǎo)銀行資金成本下行，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，進(jìn)而降低企業(yè)和居民貸款利率。累積效應(yīng)下，三季度LPR報(bào)價(jià)有可能在MLF利率不動(dòng)的同時(shí)單獨(dú)下調(diào)。這將是未來(lái)一段時(shí)間‘兼顧內(nèi)外平衡’的一個(gè)有效舉措。”

值得關(guān)注的是，也有觀點(diǎn)表示，豬、糧、油共振下，下半年國(guó)內(nèi)通脹壓力明顯升溫可能會(huì)在邊際上制約貨幣寬松，由此國(guó)內(nèi)降息窗口即使未完全關(guān)閉，也已經(jīng)空間較小。