在長三角，有這樣一家上市近兩年的公司，身上傍有自動化設(shè)備、智能物流等多個時髦概念，但總市值(截至發(fā)稿)卻僅有12億元，在剔除北交所和一眾ST個股后，其成為長三角上市公司中的市值“副班長”。這家公司就是來自浙江寧波的瑞晟智能(688215)。

瑞晟智能可謂上市即巔峰。2020年8月28日，公司上市第一天，其股價在觸及107.59元/股的高位后，收出了一條長長的上影線。隨后，瑞晟智能股價一頭扎進了只跌不漲的泥沼中，轉(zhuǎn)眼已近兩年。

資本市場“小透明”

辦公地址坐落在浙江省寧波市奉化區(qū)天峰路66號的瑞晟智能股東人數(shù)并不多，到2022年3月底也僅有區(qū)區(qū)3600余人。2021年10月，瑞晟智能股價跌破發(fā)行價。而就在今年4月27日，瑞晟智能盤中觸及上市以來的最低點24.81元/股，相較于發(fā)行價的跌幅達到28.56%。

股吧里的投資者怨聲載道，有網(wǎng)友索性當起了“鴕鳥”，選擇“把頭埋在沙子里，堅守?！?/p>

在股價的低迷表現(xiàn)與投資者消極心態(tài)的雙重作用下，瑞晟智能成交量持續(xù)萎靡。整個2021年，243個交易日，瑞晟智能的累計成交金額才23.29億元，日均成交金額僅有958萬元，在科創(chuàng)板所有上市公司中排名倒數(shù)第三，這一水平距離板塊中位數(shù)8731萬元相去甚遠。

如果說對比板塊顯得不甚公允，那么以瑞晟智能在招股說明書中舉例的幾家同業(yè)上市公司作參照，且不說與三豐智能日均1.01億元的成交金額相比，即使比起最低的音飛存儲2371萬元的日均成交金額，也差了一倍有余。

瑞晟智能似乎成了資本市場的“小透明”。

對于股價的表現(xiàn)，記者試圖詢問瑞晟智能董秘辦、證券部是否感受到來自二級市場的壓力?公司未來有無做大市值的打算?在市值管理層面，公司未來是否會采取有效的積極措施?然而，原本約定在6月24日上午的電話采訪卻因公司開會而取消。對于此前發(fā)出的采訪函，瑞晟智能方面也未能在記者發(fā)稿前給予回復。

二級市場的糟糕表現(xiàn)，也是瑞晟智能上市后業(yè)績持續(xù)“萎靡”的一個縮影。

2019年，瑞晟智能業(yè)績攀至創(chuàng)立以來的峰值，公司也選擇在2020年年初遞表投入資本市場的懷抱。可誰曾想，2019年卻真的成了公司的巔峰之年。

轉(zhuǎn)眼而至的2020年，瑞晟智能在上市首年交出的成績單卻是營利雙降：其營收幾乎對半砍，凈利潤更是折損近65%。2021年，公司錄得營收同比近50%的增長，但凈利潤卻不增反降。截至記者發(fā)稿，瑞晟智能的市盈率已逼近99倍，估值尚處高位。

深度綁定服裝紡織

瑞晟智能不甚理想的業(yè)績表現(xiàn)與其所從事的行業(yè)不無關(guān)系。公司主要從事智能物料傳送、倉儲、分揀系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。下游客戶集中在服裝、家紡行業(yè)，占比超過90%。

服裝紡織行業(yè)受疫情影響頗為嚴重。以瑞晟智能在招股書中披露的2019年1-9月前五大客戶之一的海瀾之家(600398)為例，2020年，其營收降幅為18.26%，凈利潤降幅達45.78%。截至2021年年底，海瀾之家的營利也沒有恢復到疫情前的水平。

需要注意的是，2021年下半年，隨著國內(nèi)疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，服裝紡織行業(yè)迎來一波快速恢復。但瑞晟智能的營收降幅卻并未收窄，2021年四季度，公司扣非凈利潤反而出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。

對此，公司的解釋是，服裝紡織行業(yè)的固定資產(chǎn)投資需求回暖仍需時日，加之自新設(shè)備訂單下達至設(shè)計、生產(chǎn)需要一定周期，故公司業(yè)績較之下游情況存在滯后性。

深度綁定服裝紡織的瑞晟智能還存在一個顯著的經(jīng)營情況：前五大客戶一直在變。資料顯示，公司2019年的第一大客戶大楊集團有限責任公司當年采購金額為3646.85萬元，但隨后兩年分別僅有62.31萬元、4.03萬元。同樣變動較大的還有和安踏的合作金額，2019年至2021年分別為1461.44萬元、402.12萬元、8.92萬元。

市場因此有聲音質(zhì)疑，大客戶的不穩(wěn)定性會給公司的經(jīng)營增加較大的不確定性。

不過，瑞晟智能似乎充滿信心，其表示，公司目前與前五大客戶均保持了良好的合作關(guān)系。近三年，前五大客戶變化較大也與公司在服務好老客戶的同時，加大了業(yè)務拓展力度，開發(fā)了新客戶有關(guān)。

盡管公司方面信心十足，但客戶的不穩(wěn)定性還是間接影響了瑞晟智能的凈利潤。2021年，公司的銷售費用以37.64%的增幅大幅領(lǐng)先管理費用的26.45%和研發(fā)費用的11.1%。公司的解釋是：“主要系銷售業(yè)務增長，拓展業(yè)務所致?！倍诮忉?021年四季度扣非凈利潤為負時，瑞晟智能直接點出是與經(jīng)營性費用的支出有關(guān)：公司四季度銷售人員的薪酬支出增長較快。

多個問題未獲解答

不過，深度綁定服裝紡織的瑞晟智能也在求變。

2021年，在瑞晟智能全年3.16億元的簽單量中，智能消防排煙及通風系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務合同金額達6173萬元。該業(yè)務貢獻了2699.24萬元收入，占比達到13.51%。

與此同時，智能消防排煙及通風系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務的第一大客戶上海寶冶集團有限公司也躋身公司2021年前五大客戶之列，且位居第二。

瑞晟智能找到了新的業(yè)績增長點?對此，上交所發(fā)來了問詢函，問題直指智能消防排煙及通風系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務的可持續(xù)性究竟幾何。公司隨后從細分市場規(guī)模、下游客戶、期后回款及在手訂單情況等方面進行了逐一回應。一句話總結(jié)就是，整個市場發(fā)展?jié)摿^大，相關(guān)業(yè)務收入具有可持續(xù)性。

公司的表態(tài)只是一方面，智能消防排煙及通風系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務未來能否助力瑞晟智能打通多元之路尚需后市給出答案。不過，有一點值得關(guān)注，該業(yè)務的客戶覆蓋了新能源汽車行業(yè)。就公司未來是否會借機拓展更多的新能源行業(yè)客戶的問題，記者也在采訪函中提及，但公司并未給出回答。

瑞晟智能的另一謀劃是布局海外市場。但從現(xiàn)有情況看，公司寄予厚望的海外業(yè)務進展得似乎并不如意。

彼時，瑞晟智能在招股書中稱：“未來會將海外市場的拓展作為公司一個很重要的市場戰(zhàn)略?！比欢?，直到2021年，公司的海外收入僅有1600余萬元。對此，瑞晟智能解釋：“由于當?shù)匾咔榉磸?，海外銷售及實施渠道依然不暢通，海外市場訂單尚處于復蘇的過程中?！?/p>

對于采訪函中拓展海外市場有哪些難點、痛點需要解決?如何合理控制推廣產(chǎn)品、拓新客戶導致的銷售費用大幅增加，以及解決拓新客戶的不確定性等問題，瑞晟智能同樣未作解答。

作為上市公司和投資者之間的“傳聲筒”，董秘辦、證券部肩負重任，但難以撥通的董秘辦電話，以及對所涉問題的避而不談，卻令記者感受到瑞晟智能的一絲“敷衍”。

而對于瑞晟智能的投資者而言，50萬元的科創(chuàng)板敲門磚注定了他們絕非普通散戶，面對波云詭譎的資本市場，他們應當是足夠謹慎的那波人，但即便如此，很多人依然被低迷的股價“深埋”。不知，誰又該為他們的損失負責?

記者 徐海峰 實習記者 陳陟