本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng)) 臨近季末，逆回購連續(xù)放量。根據(jù)6月28日央行網(wǎng)站公告，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展了1100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。這也是繼上周五逆回購放量至600億元后，再度放量，本周一央行實(shí)施逆回購1000億元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有1000億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期100億元、100億元、100億元、100億元、600億元。這也意味著央行本周已連續(xù)凈投放900億元、1000億元。

從資金價(jià)格來看，跨月的資金需求繼續(xù)升溫，七天期回購利率連續(xù)走高，但加權(quán)水平仍在2%以下。

“半年末因素以及地方債持續(xù)高供應(yīng)的疊加影響之下，流動(dòng)性有所波動(dòng)不出意料。央行公開市場逆回購連續(xù)兩日放量，穩(wěn)增長仍需合理寬松的流動(dòng)性配合，如果資金波動(dòng)持續(xù)，后續(xù)央行進(jìn)一步投放護(hù)航仍可期。”交易員分析認(rèn)為。

截至7月1日前，仍有三大因素?cái)_動(dòng)資金面。第一，政府債券凈繳款，資金從銀行體系轉(zhuǎn)移到財(cái)政體系會(huì)降低銀行超儲(chǔ)。按繳款日分，6月27日到7月1日，凈繳款金額分別為1293億元、1722億元、1115億元、660億元、1311億元。

第二，月末財(cái)政集中支出和地方專項(xiàng)債陸續(xù)撥付到位，補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性。6月是財(cái)政支出大月，月末是財(cái)政集中支出時(shí)點(diǎn)。

第三，半年末商業(yè)銀行減少對(duì)非銀的資金融出以滿足廣義信貸要求，被迫造成流動(dòng)性分層摩擦。商業(yè)銀行對(duì)非銀的資金融出屬于銀行“買入返售”資產(chǎn)科目，是MPA廣義信貸的重要內(nèi)容。如果長期限的貸款、債券投資情況較好，商業(yè)銀行會(huì)在季末壓縮買入返售、同業(yè)存款等額度以滿足廣義信貸考核要求。

“從之前季末央行公開市場操作的慣例來看，不排除根據(jù)資金面緊張情況，繼續(xù)提升逆回購操作量的可能。基本上二季度末不太可能出現(xiàn)資金面大的起伏了。預(yù)計(jì)跨季資金利率處于1.8%-2.5%區(qū)間。”上述交易員進(jìn)一步認(rèn)為。

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽則指出，預(yù)計(jì)跨季期間逆回購?fù)斗乓?guī)模仍將增大，但在當(dāng)前資金利率明顯低于政策利率的狀態(tài)下，資金面若過度依賴成本較高的逆回購，也會(huì)影響到其穩(wěn)定性。但考慮月末有大量財(cái)政資金投放，且當(dāng)前資金缺口指數(shù)仍顯著低于中性水平，預(yù)計(jì)資金利率中樞短期大幅走高的概率仍然不大，更應(yīng)關(guān)注跨季結(jié)束后資金利率與缺口指數(shù)的變化。