江山歐派（603208）近日發布2022年中報，公司上半年實現凈利潤1.17億元，同比下降34.29%。由于公司內部客戶結構、銷售渠道均處于調整優化階段，上半年公司業績受到一定影響。市場人士認為，從前十大持股股東情況來看，公司股權集中度較高，且深受機構投資者的關注。

原材料上漲業績短期承壓

江山歐派所處行業為家居制造業，公司目前主要生產實木復合門和夾板模壓門兩大類產品。半年報顯示，公司上半年實現營業收入12.70億元，同比下降9.70%；凈利潤1.17億元，同比下降34.29%；基本每股收益為1.11元。

另外，上半年，公司期末資產總計為45.25億元，營業利潤為1.32億元，應收賬款為11.71億元，經營活動產生的現金流量凈額為-6916.20萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金為13.88億元。公司非經常性損益為6075.05萬元，政府補助約為6917.77萬元；公司扣非凈利潤為5580.78萬元，同比下降62.51%。

對于凈利潤下滑的原因，江山歐派解釋稱：“原材料價格上漲，使成本同比上升。銷售結構變化，原來毛利較高的直營工程渠道收入占比下降，毛利較低的代理商工程渠道和經銷商渠道收入占比提升。”財報顯示，2022年上半年，江山歐派的毛利率為28.68%，同比下降5.34%。

對此，安信證券分析師羅乾生認為：“原材料價格上漲疊加應收款項賬期有所延長，江山歐派成本短期上升。”

散戶籌碼少股權集中度高

據國家統計局最新發布，1-6月份，商品房銷售面積68923萬平方米，同比下降22.2%；其中，住宅銷售面積下降26.6%。相比之下，公司經銷商渠道、代理商渠道收入實現了增長。目前公司已實現線下線上全渠道覆蓋，線下渠道以經銷為主。截至上半年，公司擁有加盟經銷商20119家，較年初凈增6650家，通過經銷商將銷售網點拓展到各省市各種場所。

“地產行業壓力逐步向下游傳導，對木門行業造成一定壓力。公司內部正處于調整客戶結構、拓展銷售渠道的優化階段，內外部因素共同導致業績短期承壓。”天風證券分析師范張翔認為,“在單品類獨立開店面臨較大壓力的情況下，公司取消原有的開設標準門店的要求，我們認為有望實質上減輕經銷商負擔，或將推動經銷商發揮主觀能動性、主動挖掘并利用現有資源，將公司產品引入不同消費決策場景，從而推動經銷商渠道的持續發展。”

中泰證券分析師郭美鑫認為，公司取消經銷商獨家代理模式和原有的標準門店要求，實現線下線上全渠道覆蓋，展望下半年，公司持續深化渠道建設，可以關注零售業務增長。

半年報顯示，公司前十大股東持股比例合計72.12%，其中，睿遠成長價值混合型證券投資基金、長城久富核心成長混合型證券投資基金、南方卓越優選3個月持有期混合型證券投資基金均位列其中。2022年一季報，公司前十大股東持股比例合計72.29%；2021年年報，公司前十大股東持股比例合計71.02%。

在投資策略上，一私募人士向《大眾證券報》記者表示：“從技術面看，除權后，公司股價一路走低，但從最新財報來看，公司十大股東持股比例較高，也意味著散戶籌碼少，股權集中度高，是一家機構關注度較高的公司。”

記者 張曌