過(guò)去一周，國(guó)內(nèi)大宗期貨市場(chǎng)表現(xiàn)最出色的品種是有色金屬鎳，滬鎳2208主合約周漲18%，名列國(guó)內(nèi)期市各品種漲幅榜首。不過(guò)，在此之前，滬鎳出現(xiàn)過(guò)暴跌，最低價(jià)已經(jīng)較今年3月的最高價(jià)近乎“腰斬”。

今年3月25日，當(dāng)時(shí)的滬鎳2204主力合約最高曾上漲至每噸281250元，然而，不到4個(gè)月，至上上周五，7月15日，滬鎳2208主力合約最低價(jià)已跌至142500元/噸，滬鎳2209合約最低價(jià)更是跌至136010元/噸，合約期限越遠(yuǎn)，價(jià)格越低，滬鎳2306合約最低價(jià)僅余128000元/噸，此后，鎳價(jià)出現(xiàn)反彈回升，昨日滬鎳2208主合約收?qǐng)?bào)每噸180960元，較最低價(jià)已反彈41%。

供應(yīng)端，純鎳、硫酸鎳正在加速供應(yīng)，其中，6月中國(guó)電解鎳(純鎳)產(chǎn)量16150噸，環(huán)比+9.9%，7月將保持增漲;6月硫酸鎳產(chǎn)量金屬量2.88萬(wàn)噸，環(huán)比+12.6%。

消費(fèi)端，6月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量同環(huán)比出現(xiàn)明顯下降，由于成品銷(xiāo)售不好，加之生產(chǎn)效益較差，大部分鋼廠即期生產(chǎn)為虧損狀態(tài)，故在6、7月集中安排了檢修減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)33家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量262.19萬(wàn)噸，環(huán)比-8.56%。6月份，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)創(chuàng)歷史新高，分別完成59萬(wàn)輛和59.6萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.3倍，中國(guó)三元前驅(qū)體產(chǎn)量約6.69萬(wàn)噸，環(huán)比+22.2%，測(cè)算含鎳量2.90萬(wàn)噸，環(huán)比+24.3%;預(yù)計(jì)7月動(dòng)力電池排產(chǎn)環(huán)比增10%-20%，同比增1倍，三季度排產(chǎn)環(huán)比增30%-50%，新能源鎳需求將繼續(xù)改善。

銀河期貨王穎穎據(jù)此分析，通脹預(yù)期軟化、油價(jià)下跌，F(xiàn)OMC近期或不會(huì)加快加息腳步，基于此，有色均有反彈，鎳價(jià)反彈強(qiáng)于預(yù)期，但動(dòng)力仍然偏弱。

另?yè)?jù)了解，截至上周，全球鎳顯性庫(kù)存71185噸，其中，LME庫(kù)存60762噸，滬鎳倉(cāng)單庫(kù)存539噸，SMM中國(guó)六地庫(kù)存3923噸，保稅區(qū)庫(kù)存6500噸。

東亞期貨王躍認(rèn)為，印尼高冰鎳和濕法鎳投產(chǎn)產(chǎn)能較高，但轉(zhuǎn)化為硫酸鎳存在瓶頸，實(shí)際釋放緩慢。三季度，電池需求恢復(fù)到潛在水平，一級(jí)鎳(高冰鎳和濕法鎳)整體保持平衡態(tài)。高供給的鎳在衰退期受到?jīng)_擊，但在衰退程度觀察期，動(dòng)態(tài)缺口可能引發(fā)反彈?；久嫔?，一級(jí)鎳總體是供需雙旺格局：印尼供給持續(xù)大幅放量，且可以通過(guò)NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，一級(jí)鎳供給會(huì)偏高，但新能源汽車(chē)增長(zhǎng)的趨勢(shì)也較為明確，大格局上，供需都是高增態(tài)勢(shì)。三季度，印尼新工藝(高冰鎳和濕法鎳)釋放逐步正常，電池需求也恢復(fù)潛在增長(zhǎng)水平。短期關(guān)注硫酸鎳原料是否存在轉(zhuǎn)化瓶頸的問(wèn)題。

2021年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(硫酸鎳和不銹鋼需求同步大幅增長(zhǎng))抵消了印度尼西亞NPI增量，供需平衡超預(yù)期地轉(zhuǎn)入缺口。2022年，全球鎳資源增長(zhǎng)達(dá)15%以上(排除其他國(guó)家部分干擾恢復(fù)項(xiàng)目)，由印尼主導(dǎo)、且一級(jí)鎳和二級(jí)鎳增量將同步釋放。由于需求增量中，電池鎳消費(fèi)增量比重已經(jīng)超過(guò)一半，因此，一級(jí)鎳的缺口與二級(jí)鎳的過(guò)剩會(huì)形成強(qiáng)烈對(duì)比。2022年二季度，印尼一級(jí)鎳順利投產(chǎn)為遠(yuǎn)期提供了充足供給，但下半年轉(zhuǎn)化瓶頸依然值得市場(chǎng)高度關(guān)注。一級(jí)鎳需求端，我們可以觀察硫酸鎳產(chǎn)量變化來(lái)替代性指征電池需求，并輔以新能源汽車(chē)銷(xiāo)量、電池排產(chǎn)、前驅(qū)體開(kāi)工率等數(shù)據(jù)驗(yàn)證。7月預(yù)期硫酸鎳排產(chǎn)2.76萬(wàn)噸，環(huán)比增4%，同比增14%，二季度電池產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)和疫情干擾需求的嚴(yán)重影響，6月開(kāi)始恢復(fù)，7月繼續(xù)加速，三季度出現(xiàn)恢復(fù)到潛在增長(zhǎng)水平的積極跡象。 宗和