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    券商8月策略: A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存

    4月底以來,市場各大行業(yè)已出現(xiàn)不同程度的反彈,汽車、電新產(chǎn)業(yè)鏈反彈幅度最大,做多資金在充分反彈之后,有明顯退潮和兌現(xiàn)收益的傾向。針對(duì)8月份,機(jī)構(gòu)認(rèn)為,A股在經(jīng)歷了5月、6月的上漲,以及7月的調(diào)整之后,或呈現(xiàn)“下有底、上有頂”的震蕩走勢(shì),聚焦細(xì)分行業(yè),挖掘個(gè)股機(jī)會(huì),是應(yīng)對(duì)8月行情的最佳策略。

    華鑫證券:

    業(yè)績利空尚未出盡

    海外美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP,節(jié)奏上符合預(yù)期,后續(xù)加息節(jié)奏取決于未來兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。外圍消極因素有所緩解,對(duì)A股影響邊際減弱。

    國內(nèi)定調(diào)偏穩(wěn),淡化經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),強(qiáng)調(diào)疫情防控。穩(wěn)增長存在底線思維,保住核心生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)大省發(fā)力、專項(xiàng)債務(wù)限額、政策性金融工具、穩(wěn)地產(chǎn)保交樓、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)亮“綠燈”六大政策抓手可為下半年弱復(fù)蘇托底。

    海外擾動(dòng)雖有緩解,但國內(nèi)宏觀政策增量有限,A股業(yè)績利空尚未出盡,8月市場延續(xù)震蕩修整。市場流動(dòng)性較為充裕,預(yù)計(jì)調(diào)整幅度不會(huì)太大,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存。震蕩行情中,成長為矛,消費(fèi)為盾。關(guān)注三大主線:中期業(yè)績驅(qū)動(dòng)的能源金屬、通信設(shè)備、光伏設(shè)備、電池和軍工等高景氣成長板塊;受益于流動(dòng)性充裕和政策加碼的新能源汽車、汽車芯片、數(shù)字基建相關(guān)的TMT板塊;消費(fèi)修復(fù)利好的白酒、非白酒、化妝品、家電。

    光大證券:

    警惕業(yè)績的“灰犀?!?/strong>

    7月份市場整體震蕩下行,市場前期已經(jīng)充分反映了疫情之后經(jīng)濟(jì)的改善、防疫的緩和與政策的支持,當(dāng)前基金倉位已經(jīng)重新回到高點(diǎn),并且再次出現(xiàn)了顯著的集中。但市場近期并沒有觀察到增量資金的流入,而是以存量資金為主。目前市場已經(jīng)接近了環(huán)比改善的拐點(diǎn)。PMI數(shù)據(jù)開始下行,這與2020年4月份之后的情況是類似的。除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外,企業(yè)盈利、微觀流動(dòng)性等方面可能也面臨著壓力。

    根據(jù)目前已披露的中報(bào)業(yè)績預(yù)告情況,中報(bào)企業(yè)業(yè)績將會(huì)面臨非常顯著的壓力,預(yù)喜率接近歷史最低水平,同時(shí)多數(shù)行業(yè)業(yè)績負(fù)增長個(gè)股占比超過50%。但目前的盈利預(yù)期仍沒有出現(xiàn)調(diào)整,這一現(xiàn)象也符合歷史規(guī)律,7月份盈利預(yù)期通常會(huì)是小幅上調(diào),2020年也不例外。但8-10月份,盈利預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)非常顯著的下調(diào)。從歷年來看,一季報(bào)之后盈利預(yù)期的超季節(jié)性調(diào)整對(duì)于市場行情會(huì)有顯著影響。雖然市場對(duì)于中報(bào)已經(jīng)有了一定的預(yù)期,但從不確定到確定的下行,市場仍然會(huì)有反應(yīng)。未來業(yè)績披露以及盈利預(yù)期的調(diào)整將會(huì)是市場需要警惕的“灰犀牛”。

    雖然7月份市場已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整,但三季度市場仍將處于震蕩下行的區(qū)間之內(nèi),市場未來可能會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整,底部仍需要整固。市場調(diào)整過程中,前期滯漲行業(yè)可能會(huì)有相對(duì)更好的防御性。推薦歷年盈利預(yù)期比較穩(wěn)定的穩(wěn)增長與消費(fèi)類行業(yè),建議關(guān)注盈利有望保持高增長的部分行業(yè),如煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工等。

    東方證券:

    關(guān)注確定性更強(qiáng)的成長股

    7月的7天逆回購出現(xiàn)多次20億元至30億元的地量,使得資金做多的意愿進(jìn)一步降低。板塊間輪動(dòng)乏力,主要原因在于兩個(gè):一是多數(shù)行業(yè)二季度甚至下半年的復(fù)蘇節(jié)奏都存在較大不確定性,特別是地產(chǎn)鏈和大消費(fèi);二是今年中報(bào)季權(quán)重股基本面壓力比較大,醫(yī)藥、消費(fèi)、中游制造等眾多龍頭股中報(bào)呈現(xiàn)一定壓力,也導(dǎo)致了全市場板塊輪動(dòng)較為乏力。

    從實(shí)際7月份市場的表現(xiàn)來看,風(fēng)格分化極大。小市值表現(xiàn)更好,而龍頭風(fēng)格則出現(xiàn)了明顯的調(diào)整;背后反映出兩個(gè)問題,一是今年上半年整體偏股型基金發(fā)行規(guī)模較去年同期出現(xiàn)較大回落,承接資金不足,影響了權(quán)重股的表現(xiàn);二是成長景氣細(xì)分的選擇和吸引力在提升:從7月指數(shù)風(fēng)格上而言,中證1000等中小風(fēng)格指數(shù)明顯走強(qiáng),說明市場的主線其實(shí)還在景氣和成長上面,只不過市值上有進(jìn)一步的下沉。

    具體配置方面,在存量資金博弈、宏觀求穩(wěn)的基調(diào)下,8月看好確定性更強(qiáng)的成長方向,以及上游成本壓力緩解的制造方向;行業(yè)主要為光伏和風(fēng)電(細(xì)分行業(yè)需求景氣)、新材料(成本端壓力緩解、景氣度上行)、軍工(信息化、元件、材料、分系統(tǒng)及總裝)。

    國金證券:

    業(yè)績是市場反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力

    短期來看,疫情修復(fù)和政策密集出臺(tái)等驅(qū)動(dòng)反彈因素邊際走弱,階段性反彈進(jìn)入波動(dòng)加大階段。此外,短期市場或受到中報(bào)業(yè)績擾動(dòng),疫情零星復(fù)發(fā),對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好也有一定影響。

    8月進(jìn)入中報(bào)密集披露階段,市場面臨較差業(yè)績的考驗(yàn)。盡管市場對(duì)中報(bào)業(yè)績是全年底部形成了一致預(yù)期,但定量上業(yè)績?cè)鲩L差到什么程度仍有一定的不確定性。特別是市場階段性波動(dòng)加大的背景下,中報(bào)業(yè)績的低增長甚至負(fù)增長或?qū)κ袌鲂纬蛇M(jìn)一步壓力。從時(shí)間上來看,公募、外資和保險(xiǎn)重倉公司基本集中在8月中下旬披露中報(bào)。

    中期來看,下半年市場逐步從反彈過渡至反轉(zhuǎn),指數(shù)或創(chuàng)新高。業(yè)績反轉(zhuǎn)將是驅(qū)動(dòng)市場趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力,即使下半年經(jīng)濟(jì)缺乏彈性,利潤率改善邏輯不容忽視。記者 張曌

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