4月底以來，市場各大行業(yè)已出現(xiàn)不同程度的反彈，汽車、電新產(chǎn)業(yè)鏈反彈幅度最大，做多資金在充分反彈之后，有明顯退潮和兌現(xiàn)收益的傾向。針對(duì)8月份，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股在經(jīng)歷了5月、6月的上漲，以及7月的調(diào)整之后，或呈現(xiàn)“下有底、上有頂”的震蕩走勢(shì)，聚焦細(xì)分行業(yè)，挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)，是應(yīng)對(duì)8月行情的最佳策略。

華鑫證券：

業(yè)績利空尚未出盡

海外美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP，節(jié)奏上符合預(yù)期，后續(xù)加息節(jié)奏取決于未來兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。外圍消極因素有所緩解，對(duì)A股影響邊際減弱。

國內(nèi)定調(diào)偏穩(wěn)，淡化經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)疫情防控。穩(wěn)增長存在底線思維，保住核心生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)大省發(fā)力、專項(xiàng)債務(wù)限額、政策性金融工具、穩(wěn)地產(chǎn)保交樓、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)亮“綠燈”六大政策抓手可為下半年弱復(fù)蘇托底。

海外擾動(dòng)雖有緩解，但國內(nèi)宏觀政策增量有限，A股業(yè)績利空尚未出盡，8月市場延續(xù)震蕩修整。市場流動(dòng)性較為充裕，預(yù)計(jì)調(diào)整幅度不會(huì)太大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存。震蕩行情中，成長為矛，消費(fèi)為盾。關(guān)注三大主線：中期業(yè)績驅(qū)動(dòng)的能源金屬、通信設(shè)備、光伏設(shè)備、電池和軍工等高景氣成長板塊；受益于流動(dòng)性充裕和政策加碼的新能源汽車、汽車芯片、數(shù)字基建相關(guān)的TMT板塊；消費(fèi)修復(fù)利好的白酒、非白酒、化妝品、家電。

光大證券：

警惕業(yè)績的“灰犀?！?/strong>

7月份市場整體震蕩下行，市場前期已經(jīng)充分反映了疫情之后經(jīng)濟(jì)的改善、防疫的緩和與政策的支持，當(dāng)前基金倉位已經(jīng)重新回到高點(diǎn)，并且再次出現(xiàn)了顯著的集中。但市場近期并沒有觀察到增量資金的流入，而是以存量資金為主。目前市場已經(jīng)接近了環(huán)比改善的拐點(diǎn)。PMI數(shù)據(jù)開始下行，這與2020年4月份之后的情況是類似的。除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外，企業(yè)盈利、微觀流動(dòng)性等方面可能也面臨著壓力。

根據(jù)目前已披露的中報(bào)業(yè)績預(yù)告情況，中報(bào)企業(yè)業(yè)績將會(huì)面臨非常顯著的壓力，預(yù)喜率接近歷史最低水平，同時(shí)多數(shù)行業(yè)業(yè)績負(fù)增長個(gè)股占比超過50%。但目前的盈利預(yù)期仍沒有出現(xiàn)調(diào)整，這一現(xiàn)象也符合歷史規(guī)律，7月份盈利預(yù)期通常會(huì)是小幅上調(diào)，2020年也不例外。但8-10月份，盈利預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)非常顯著的下調(diào)。從歷年來看，一季報(bào)之后盈利預(yù)期的超季節(jié)性調(diào)整對(duì)于市場行情會(huì)有顯著影響。雖然市場對(duì)于中報(bào)已經(jīng)有了一定的預(yù)期，但從不確定到確定的下行，市場仍然會(huì)有反應(yīng)。未來業(yè)績披露以及盈利預(yù)期的調(diào)整將會(huì)是市場需要警惕的“灰犀牛”。

雖然7月份市場已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，但三季度市場仍將處于震蕩下行的區(qū)間之內(nèi)，市場未來可能會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整，底部仍需要整固。市場調(diào)整過程中，前期滯漲行業(yè)可能會(huì)有相對(duì)更好的防御性。推薦歷年盈利預(yù)期比較穩(wěn)定的穩(wěn)增長與消費(fèi)類行業(yè)，建議關(guān)注盈利有望保持高增長的部分行業(yè)，如煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工等。

東方證券：

關(guān)注確定性更強(qiáng)的成長股

7月的7天逆回購出現(xiàn)多次20億元至30億元的地量，使得資金做多的意愿進(jìn)一步降低。板塊間輪動(dòng)乏力，主要原因在于兩個(gè)：一是多數(shù)行業(yè)二季度甚至下半年的復(fù)蘇節(jié)奏都存在較大不確定性，特別是地產(chǎn)鏈和大消費(fèi)；二是今年中報(bào)季權(quán)重股基本面壓力比較大，醫(yī)藥、消費(fèi)、中游制造等眾多龍頭股中報(bào)呈現(xiàn)一定壓力，也導(dǎo)致了全市場板塊輪動(dòng)較為乏力。

從實(shí)際7月份市場的表現(xiàn)來看，風(fēng)格分化極大。小市值表現(xiàn)更好，而龍頭風(fēng)格則出現(xiàn)了明顯的調(diào)整；背后反映出兩個(gè)問題，一是今年上半年整體偏股型基金發(fā)行規(guī)模較去年同期出現(xiàn)較大回落，承接資金不足，影響了權(quán)重股的表現(xiàn)；二是成長景氣細(xì)分的選擇和吸引力在提升：從7月指數(shù)風(fēng)格上而言，中證1000等中小風(fēng)格指數(shù)明顯走強(qiáng)，說明市場的主線其實(shí)還在景氣和成長上面，只不過市值上有進(jìn)一步的下沉。

具體配置方面，在存量資金博弈、宏觀求穩(wěn)的基調(diào)下，8月看好確定性更強(qiáng)的成長方向，以及上游成本壓力緩解的制造方向；行業(yè)主要為光伏和風(fēng)電（細(xì)分行業(yè)需求景氣）、新材料（成本端壓力緩解、景氣度上行）、軍工（信息化、元件、材料、分系統(tǒng)及總裝）。

國金證券：

業(yè)績是市場反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力

短期來看，疫情修復(fù)和政策密集出臺(tái)等驅(qū)動(dòng)反彈因素邊際走弱，階段性反彈進(jìn)入波動(dòng)加大階段。此外，短期市場或受到中報(bào)業(yè)績擾動(dòng)，疫情零星復(fù)發(fā)，對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好也有一定影響。

8月進(jìn)入中報(bào)密集披露階段，市場面臨較差業(yè)績的考驗(yàn)。盡管市場對(duì)中報(bào)業(yè)績是全年底部形成了一致預(yù)期，但定量上業(yè)績?cè)鲩L差到什么程度仍有一定的不確定性。特別是市場階段性波動(dòng)加大的背景下，中報(bào)業(yè)績的低增長甚至負(fù)增長或?qū)κ袌鲂纬蛇M(jìn)一步壓力。從時(shí)間上來看，公募、外資和保險(xiǎn)重倉公司基本集中在8月中下旬披露中報(bào)。

中期來看，下半年市場逐步從反彈過渡至反轉(zhuǎn)，指數(shù)或創(chuàng)新高。業(yè)績反轉(zhuǎn)將是驅(qū)動(dòng)市場趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力，即使下半年經(jīng)濟(jì)缺乏彈性，利潤率改善邏輯不容忽視。記者 張曌