炬光科技(688167)主要從事激光產業鏈上游產品的研發、生產和銷售，公司全球首創線光斑激光雷達技術，高筑核心技術壁壘，其高功率半導體激光器業務已位列國內龍頭，并逐漸拓展至中游進行大規模商用化布局。公司是激光賽道上游的首家上市公司，占據激光產業核心位置，主營業務包含半導體激光、激光光學產品、汽車應用(激光雷達)和光學系統四大業務。在中國西安、東莞、海寧和德國多特蒙德擁有生產基地和核心技術團隊，已發展成為國內實力最強的高功率半導體激光器品牌，被中國光學學會激光加工專業委員會授予“高功率半導體激光產業先驅”稱號。

公司成立初專注于半導體激光即“產生光子”業務，至今已深耕該業務15載，2017年收購LIMO后公司涉足激光光學即“調控光子”業務，完善上游業務布局。公司在半導體激光與激光光學領域擁有九大核心技術，其中大部分國際領先，技術優勢明顯。據Strategies Unlimite預計，2019-2025年，全球高功率半導體激光器市場規模有望從16.4億美元增長至28.21億美元，年均復合增速為9.5%;據前瞻產業研究院預計，2021-2027年，中國光學元件市場規模有望從1568億元增長至3095億元，年均復合增速為12%。公司半導體激光業務和光學元件業務市場空間廣闊，有望隨市場規模增長持續受益。

隨著駕駛自動化水平的不斷提升，車載環境感知設備的需求持續擴張，激光雷達作為環境感知傳感器與毫米波雷達、超聲波雷達相比在探測精度上有明顯優勢。有研究機構預計，2025年全球車載激光雷達市場規模有望達501.8億元，2021-2025年年均復合增速達233.43%;2025年中國車載激光雷達市場規模有望達258.4億元，2021-2025年年均復合增速達252.07%，市場空間廣闊。公司擁有車規級激光雷達元件設計生產能力，目前，公司已與國內外多家知名廠商簽訂合作協議，未來汽車應用業務有望持續受益。

激光器下游應用廣泛，醫美與顯示面板等領域共同促進需求增長。在近年高速擴張的醫美行業中，公司激光器相關產品可用于激光嫩膚、激光脫毛、激光無創減脂等領域，具有創傷較小、技術安全成熟的優勢。據華經產業研究院數據，2017-2021年，中國醫美市場規模從1124億元增長至2274億元，2021年同比增速達到15.14%，公司業務規模有望隨醫美服務滲透率的提升逐年擴張。在顯示面板制造的剝離與退火兩個關鍵制程中，公司產品具有重要作用，研制的固體激光剝離線光斑系統已獲得韓國LG電子、京東方等全球主流面板廠商訂單，產品得到市場認可。

募投突破瓶頸，具備良好經濟效益。公司募集約10億元用于四個項目，其中兩項為擴張微光學器件產能與激光雷達發射模組產能。激光光學器件產能有望增加2600萬件，實施地點為東莞，與面LIMO重組承接的東莞產線契合。另外，激光雷達發射模組有望增加約307萬件，項目產能達產有望鞏固公司在市場中的領先地位。部分超募資金和自有資金將用于建設醫療健康產業基地，目前公司半導體激光元件已經規模應用于專業醫美領域，隨著后續Cyden項目陸續交付，醫美場景的應用將更加廣闊。

國海證券表示，公司作為高科技創新企業，深耕激光產業多年，在經驗積累與技術儲備方面具有明顯優勢，業務覆蓋產業鏈中上游，業績有望持續增長。預計2022-2024年，公司營業收入分別為7.04億元、11.51億元、17.38億元，同比增速分別為48%、63%、51%，歸母凈利潤分別為1.23億元、1.98億元、2.87億元，同比增速分別為81%、61%、45%，2022-2024年PE估值分別為111.85倍、69.37倍、47.83倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉希瑋