炬光科技(688167)主要從事激光產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司全球首創(chuàng)線光斑激光雷達(dá)技術(shù)，高筑核心技術(shù)壁壘，其高功率半導(dǎo)體激光器業(yè)務(wù)已位列國(guó)內(nèi)龍頭，并逐漸拓展至中游進(jìn)行大規(guī)模商用化布局。公司是激光賽道上游的首家上市公司，占據(jù)激光產(chǎn)業(yè)核心位置，主營(yíng)業(yè)務(wù)包含半導(dǎo)體激光、激光光學(xué)產(chǎn)品、汽車應(yīng)用(激光雷達(dá))和光學(xué)系統(tǒng)四大業(yè)務(wù)。在中國(guó)西安、東莞、海寧和德國(guó)多特蒙德?lián)碛猩a(chǎn)基地和核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的高功率半導(dǎo)體激光器品牌，被中國(guó)光學(xué)學(xué)會(huì)激光加工專業(yè)委員會(huì)授予“高功率半導(dǎo)體激光產(chǎn)業(yè)先驅(qū)”稱號(hào)。

公司成立初專注于半導(dǎo)體激光即“產(chǎn)生光子”業(yè)務(wù)，至今已深耕該業(yè)務(wù)15載，2017年收購(gòu)LIMO后公司涉足激光光學(xué)即“調(diào)控光子”業(yè)務(wù)，完善上游業(yè)務(wù)布局。公司在半導(dǎo)體激光與激光光學(xué)領(lǐng)域擁有九大核心技術(shù)，其中大部分國(guó)際領(lǐng)先，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)Strategies Unlimite預(yù)計(jì)，2019-2025年，全球高功率半導(dǎo)體激光器市場(chǎng)規(guī)模有望從16.4億美元增長(zhǎng)至28.21億美元，年均復(fù)合增速為9.5%;據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2021-2027年，中國(guó)光學(xué)元件市場(chǎng)規(guī)模有望從1568億元增長(zhǎng)至3095億元，年均復(fù)合增速為12%。公司半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)和光學(xué)元件業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間廣闊，有望隨市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)持續(xù)受益。

隨著駕駛自動(dòng)化水平的不斷提升，車載環(huán)境感知設(shè)備的需求持續(xù)擴(kuò)張，激光雷達(dá)作為環(huán)境感知傳感器與毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)相比在探測(cè)精度上有明顯優(yōu)勢(shì)。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)501.8億元，2021-2025年年均復(fù)合增速達(dá)233.43%;2025年中國(guó)車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)258.4億元，2021-2025年年均復(fù)合增速達(dá)252.07%，市場(chǎng)空間廣闊。公司擁有車規(guī)級(jí)激光雷達(dá)元件設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，目前，公司已與國(guó)內(nèi)外多家知名廠商簽訂合作協(xié)議，未來汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。

激光器下游應(yīng)用廣泛，醫(yī)美與顯示面板等領(lǐng)域共同促進(jìn)需求增長(zhǎng)。在近年高速擴(kuò)張的醫(yī)美行業(yè)中，公司激光器相關(guān)產(chǎn)品可用于激光嫩膚、激光脫毛、激光無創(chuàng)減脂等領(lǐng)域，具有創(chuàng)傷較小、技術(shù)安全成熟的優(yōu)勢(shì)。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017-2021年，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模從1124億元增長(zhǎng)至2274億元，2021年同比增速達(dá)到15.14%，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望隨醫(yī)美服務(wù)滲透率的提升逐年擴(kuò)張。在顯示面板制造的剝離與退火兩個(gè)關(guān)鍵制程中，公司產(chǎn)品具有重要作用，研制的固體激光剝離線光斑系統(tǒng)已獲得韓國(guó)LG電子、京東方等全球主流面板廠商訂單，產(chǎn)品得到市場(chǎng)認(rèn)可。

募投突破瓶頸，具備良好經(jīng)濟(jì)效益。公司募集約10億元用于四個(gè)項(xiàng)目，其中兩項(xiàng)為擴(kuò)張微光學(xué)器件產(chǎn)能與激光雷達(dá)發(fā)射模組產(chǎn)能。激光光學(xué)器件產(chǎn)能有望增加2600萬(wàn)件，實(shí)施地點(diǎn)為東莞，與面LIMO重組承接的東莞產(chǎn)線契合。另外，激光雷達(dá)發(fā)射模組有望增加約307萬(wàn)件，項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)有望鞏固公司在市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。部分超募資金和自有資金將用于建設(shè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基地，目前公司半導(dǎo)體激光元件已經(jīng)規(guī)模應(yīng)用于專業(yè)醫(yī)美領(lǐng)域，隨著后續(xù)Cyden項(xiàng)目陸續(xù)交付，醫(yī)美場(chǎng)景的應(yīng)用將更加廣闊。

國(guó)海證券表示，公司作為高科技創(chuàng)新企業(yè)，深耕激光產(chǎn)業(yè)多年，在經(jīng)驗(yàn)積累與技術(shù)儲(chǔ)備方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中上游，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.04億元、11.51億元、17.38億元，同比增速分別為48%、63%、51%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.23億元、1.98億元、2.87億元，同比增速分別為81%、61%、45%，2022-2024年P(guān)E估值分別為111.85倍、69.37倍、47.83倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋