憑借4月底以來的近2.5倍的股價(前復權)區間漲幅，科士達(002518)成為二級市場上的明星。

“公司董事長對于股價及市值的表現沒有太多要求。”對于二級市場的突出表現，科士達IR(投資者關系)專員在接受本報采訪時坦言。在科士達看來，產品才是第一位的，“董事長常年在工廠一線，經常去研發中心。”

科士達如今備受矚目的產品，正是旗下的光儲業務，這也是資本市場對公司未來的期待所在。而通過采訪，記者發現，科士達對于未來或許有更大的“野心”。

光儲業務占比將達到五成

在科士達今年4月底至今的這輪股價上漲過程中，機構投資者對其青睞有加。龍虎榜中，科士達的名字多次出現在機構凈買入榜的前列。Wind數據顯示，截至今年6月底，科士達的機構持股合計比例已突破70%。

與此同時，中信證券旗下的兩只基金也躋身科士達2022年半年報十大股東之列。至此，科士達前十大股東中，基金占比達到了四成。

按說，科士達最初的主營業務UPS(不間斷電源)并不算資本市場火熱的題材，如今公司緣何受到專業投資者的偏愛?券商近幾個月來對科士達出具的各項研報中或有跡可循——他們都重點提到了一個關鍵詞“光儲”。

“光”指的是光伏逆變器，“儲”則是指儲能。2022年上半年，科士達在光伏逆變器及儲能設備業務上取得重大突破，占營收比重從去年同期的12.37%增至25.17%。

華鑫證券分析認為：“儲能有望成為科士達下一階段的重要增長點。”在中國儲能系統集成商2021年度海外市場儲能系統出貨量排行榜上，科士達位列行業第四，同時，公司躋身全球市場中國儲能PCS(儲能變流器)供應商前十。

光大證券則在研報中分析了科士達光儲業務得以快速發展的原因：“歐洲戶用儲能業務受益于歐洲能源價格上漲，近期景氣度較高。”據權威媒體報道，2021年以來，歐洲天然氣價格上漲已超6倍;歐洲主要國家的電力均價已超過每兆瓦時300歐元，多國電價均處于歷史高位。

因此，戶用儲能一時成了當地的“香餑餑”。安信證券指出：“在電力價格高企以及能源轉型加速的背景下，海外戶用光儲市場已進入快速滲透期。”需求端的旺盛在科士達的光儲業務盈利能力上得到比較明顯的體現，2022年上半年，相關業務毛利率達到25.85%，同比提升10.4%。

不過，如此高的毛利率能否保持?在記者與科士達投資者關系專員的溝通中，對方似乎充滿信心：“公司在海外的業務主要取決于當地的需求，目前在歐洲及東南亞市場的儲能業務占到相關出口業務比例的80%，上述地區對戶儲有較大的需求，其毛利率也相對較高。”

國際形勢和疫情封控的不斷變化對公司相關業務可能會產生擾動，也是市場普遍擔心的一個問題。科士達則對這一問題進行了解讀：“國際形勢和疫情會對公司相關業務產生一些影響，主要集中在庫存方面。但是從國外旺盛的需求角度看，這樣的影響幾乎可以忽略。”

而在近期接受的多次投資者調研過程中，科士達都分享了對光儲業務的期待：“要爭取達到公司總業務比重的40%至50%。”

“老兵”的未雨綢繆

一邊是市場對科士達光儲業務的未來幾乎一致看好，另一邊是科士達同樣對光儲業務信心滿滿。一拍即合的背后，其實是科士達此前對未來發展方向的分析與提前布局。

“將來，公司的數據中心、光儲業務或能形成有效協同。”前述工作人員對記者表示。在科士達看來，公司大力發展的光儲業務和此前的營收重心數據中心業務并不是彼此孤立的關系。

近年來，隨著云計算、5G等技術迅猛發展，數據需求呈幾何級增長，數據中心的數量與日俱增。但這也帶來了另一個問題：數據安全性——因為停電而發生的數據中心宕機會導致企業業務方面的損失。

今年1月，歐洲運營商Interxion位于倫敦的一個數據中心遭遇停電故障，致使倫敦金屬交易所(LME)的電子交易無法正常進行。經估算，損失超過了900萬元。類似的情形時有發生，因此，儲能備電也成為數據中心產業發展的一個重要方向。A股中，主營同為數據中心業務的上市公司科華數據(002335)比科士達更早在新能源方面展開了探索。

“科士達做儲能，實際是有理可循的。而公司眼下在做的，正是令所有業務之間都形成密切關聯。”上述工作人員進一步解釋。為此的謀篇布局，科士達思考已久。早在2015年，公司就已經開啟了儲能的研發儲備。而真正引發市場關注的，是公司2019年和寧德時代的牽手。當年4月，科士達與寧德時代合資設立時代科士達，主要生產制造和銷售“光儲充”一體化相關的產品。彼時，科士達持股比例為49%。

隨后的2021年，科士達用自有資金，將持股比例增至80%，令時代科士達實現并表。再然后，便有了2022年上半年，光儲業務業績的爆發。看似偶然因素的“能源危機”帶來的戶用儲能需求增長背后，實則是科士達的未雨綢繆。海外戶儲新星其實早已是新能源行業的“老兵”。

對于光儲業務，“老兵”科士達有自己的理解。眼下，ODM是科士達在海外推進光儲業務的主要模式。“目前公司在海外的業務主要是和當地的經營商、運營商合作。”工作人員告訴記者。同時，其對于記者提出的是否考慮建設自有品牌的問題，并未給予否認，但仍表示“眼下或許不是時機，投入太大。”

ODM模式能省下不少的成本，對于剛剛迎來海外光儲業務機遇的科士達來說，其優勢明顯。“成本因素是公司眼下不得不考慮的。”工作人員介紹，“在海外做自主品牌，終端的投入非常多。”

同時，不同國家存在不同的產品認證規則。“以公司目前正在拓展的美洲市場為例，我們的產品認證過程交由當地運營商負責，可以節省大量的時間和經濟成本。”對方進一步表示。而對于初來乍到海外的科士達，不僅要考慮成本因素，還要考慮市場的接受程度，“用經銷商、運營商模式打開市場，對公司目前來說會更順利。”

科士達的業務圓環

主營數據中心業務的科士達順理成章地推動了公司光儲業務的發展，那么光儲業務又能否“反哺”數據中心業務呢?

“數據中心業務的發展，目前突出的是一個‘穩’字，每年的營收增幅保持在15%左右。”科士達投資者關系專員認為，占據營收“半壁江山”的數據中心業務是公司的基本盤，是未來發展的根基。

這個根基在“東數西算”這一浩大工程和“雙碳”的雙重背景下，似乎迎來了更加向好的變數。2021年7月至12月間，國務院、國家發改委、國家能源局的多項計劃、方案發布，數據中心和儲能被緊密關聯。這意味著，數據中心或將成為儲能的重要應用場景。

數據預測，我國整體IDC(互聯網數據中心)業務市場規模2022年將達到3932億元，同比增長30.5%，到2024年市場規模有望達到6122億元。

作為行業的重要參與者，手握儲能業務的科士達或將深度受益。“公司一直希望光伏、儲能，包括數據中心能實現增進應用場景的同時聯動發展。”前述工作人員表示，“無論是單一發展數據中心、光伏還是儲能，再重新切入一個行業都是比較難的。”而科士達目前所有業務之間，無論是數據中心+儲能，還是光伏+儲能，彼此組合都不會顯得突兀。

目前，科士達根據數據中心一體化的需求，將不間斷電源、機架系統、精密配電、儲能電池等有效整合，形成一體化解決方案，進一步增強公司產品的競爭力。

光儲業務能“反哺”數據中心業務，而充電樁業務或也能實現類似的效果。只是，其是把科士達的新能源業務串在一塊。其實在光儲業務今年上半年的耀眼成績下，科士達的充電樁業務的成長極易被忽視。2022年上半年，公司新能源充電設備業務營收同比增長了98.08%，其在財報中表示：“主要系國內新基建繼續增量提速，充電樁建設需求增長。”只是相比其他業務，營收數字不多，只有4800余萬元。

“在外界看來，充電樁業務表現平平，常有聲音質疑公司為何不剝離相關業務，但實際上，其未來可能會與光儲業務形成互補。”科士達工作人員對記者表示，充電樁業務雖然不存在較大的技術壁壘，但未來或可無縫形成“光儲充”業務的協同，實現業績“彎道超車”。“用不同公司的‘光儲充’產品或許還要考慮適配度、安全上的隱患，用同公司的產品將大大降低客戶這方面的顧慮，售后也會更有保障。”

記者觀察到，科士達正試圖令旗下的各項業務形成一個環環相扣的圓。這一點，在溝通中也得到了對方的驗證。

只是，科士達想畫好畫圓這個圓環依然面臨不小的挑戰。一方面，鋰價的進一步上漲會壓縮公司的利潤空間;另一方面，全球儲能市場的入局者正不斷增加，等待公司的或將是更加激烈的市場競爭。

科士達的這個圓究竟會畫成怎樣，時間會給出答案。

記者 徐海峰 實習記者 陳陟