522.18元/股，截至10月14日，邁為股份(300751)繼續(xù)牢牢占據(jù)創(chuàng)業(yè)板第一高價股的位置。此前大盤指數(shù)作出調(diào)整，邁為股份仍在二級市場表現(xiàn)平穩(wěn)。機構(gòu)投資者也對其青睞有加，截至6月底，合計持股比例逾五成。

作為光伏行業(yè)全球領(lǐng)先的設(shè)備供應(yīng)商及服務(wù)提供商，光伏行業(yè)近年來的高景氣度帶動邁為股份成為太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域的龍頭。但公司并不滿足于此，提前布局HJT整線業(yè)務(wù)，目前相關(guān)訂單市占率遙遙領(lǐng)先;探索顯示面板和半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)，一舉打破國內(nèi)空白;取得海外重要訂單，實現(xiàn)0的突破……邁為股份“與光同行”，正帶著巨大的決心面對挑戰(zhàn)。

邁為股份的決心：押注HJT

熟悉邁為股份的投資者，或多或少都聽說過一個詞 “HJT”——作為邁為股份2021年定增的主要募投方向，其被視作下一代主流光伏電池片的技術(shù)路線之一。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈大致可以分為硅原料、硅片、電池、組件、裝機系統(tǒng)這五大部分。其中，電池片的主流技術(shù)自2019年起由PERC占據(jù)。不過，對于始終秉持降本增效發(fā)展理念的光伏行業(yè)來說，該技術(shù)的電池片量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率上限正面臨再難向上突破的局面。

由此，HJT與TOPCon應(yīng)運而生。相較于PERC平均不到23%的轉(zhuǎn)換效率，這兩種技術(shù)的理論轉(zhuǎn)化效率均超27%(光伏發(fā)電效率每提升1%難度已非常巨大)。

邁為股份選擇將HJT作為公司下一階段發(fā)展的重點方向。2021年，公司推出了定增方案，除了一部分資金用于補充流動性外，其余擬全部用于異質(zhì)結(jié)太陽能電池片設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項目。

根據(jù)公告，異質(zhì)結(jié)太陽能電池(HJT)設(shè)備投產(chǎn)后，邁為股份將具備每年提供40條異質(zhì)結(jié)太陽能電池片整線設(shè)備的能力，預(yù)計達產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售收入60億元。

但定增消息傳出后，一邊是公司理想之豐滿，一邊卻是市場質(zhì)疑聲的骨感。

TOPCon目前有著不可比擬的優(yōu)勢。由于具有相似的工藝流程，其能通過原有的PERC產(chǎn)線升級而來，投建成本顯著低于HJT產(chǎn)線，目前的整體成本已經(jīng)做到基本持平PERC。但從長遠來看，HJT與TOPCon的核心工藝流程差別巨大：前者的4道工藝較后者的10道工藝更易實現(xiàn)降本。

“TOPCon是一項兼容存量的新技術(shù)，HJT則是一種取決于增量的新技術(shù)。”一位光伏行業(yè)從業(yè)者表示，“眼下，HJT依然面臨著設(shè)備投資成本較高的問題。”

“HJT在近幾年才興起，因為上限較高，仍有很大的上升空間。”對于堅定押注HJT技術(shù)，邁為股份有自己的考量。在效率方面，HJT相對于TOPCon的提升空間可能更大：“HJT電池具有轉(zhuǎn)換效率高、衰減率低、工藝步驟少且降本路線清晰等優(yōu)勢，契合了光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律。”

中信證券在研報中給出了Solarzoom(光儲億家)的統(tǒng)計分析結(jié)論：HJT降本路線明確，降本空間高達40%以上，其成本有望與PERC持平或更優(yōu)。

不過，邁為股份也直言HJT依然面臨技術(shù)路徑的不確定性風險：“如果降本增效過程不及預(yù)期，將導(dǎo)致HJT電池技術(shù)面臨無法取得產(chǎn)業(yè)化所需的效率優(yōu)勢和成本優(yōu)勢風險。”

拿下九成2022年落地訂單

在押注HJT可能面臨的風險到來之前，邁為股份迎來的是喜訊不斷。2020年下半年以來，公司陸續(xù)簽訂多個異質(zhì)結(jié)整線設(shè)備訂單。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年下半年，在通威金堂、阿特斯、安徽華晟的招標項目中，邁為股份取得60%以上的設(shè)備訂單;2021年7月，邁為股份與金剛玻璃簽訂了總價高達4.8億元的異質(zhì)結(jié)設(shè)備買賣合同;同年9月，邁為股份中標安徽宣城二期(2GW)整線設(shè)備項目;步入2022年，公司已先后獲得印度信實工業(yè)4.8GW訂單、愛康科技子公司1.2GW訂單、華晟7.2GW訂單、華潤1.8GW訂單、金剛玻璃4.8GW訂單;剛剛過去的9月，邁為股份又以3.72億元/GW報價成為浙江潤海新能源3GWHJT整線設(shè)備采購唯一中標候選人。

東北證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，邁為股份的HJT訂單市占率分別為50%、57%、72%。在2022年度已落地的訂單中，公司市場份額進一步提升至約為90%。

從市占率來看，邁為股份優(yōu)勢明顯，已然成為國內(nèi)HJT設(shè)備的龍頭。安信證券分析指出：“邁為股份具備HJT整線設(shè)備供應(yīng)能力，先發(fā)優(yōu)勢充足，產(chǎn)業(yè)化初期紅利更為明顯。”

但是，邁為股份憑借早介入而積攢的初期領(lǐng)先優(yōu)勢能保持多久，依然備受市場關(guān)注。

今年9月2日，邁為股份宣布自主創(chuàng)新的可量產(chǎn)微晶設(shè)備技術(shù)和工藝研制的全尺寸N型晶硅異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率實現(xiàn)突破，已達26.41%。隨后，隆基綠能對外披露，公司自主研發(fā)的摻鎵p型全尺寸硅片制備的硅異質(zhì)結(jié)電池(p-HJT)獲得效率突破，換效率被推高至26.12%。這是迄今為止p型硅電池效率的最高紀錄。

東吳證券指出，2022年是異質(zhì)結(jié)電池(HJT)降本增效加速推進的一年，預(yù)計2022年年底，HJT電池片的單W生產(chǎn)成本與PERC打平，2023年開始，全行業(yè)擴產(chǎn)爆發(fā)以及主流大廠將規(guī)模擴產(chǎn)。

中銀證券則表示，HJT電池轉(zhuǎn)換效率迭創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)化快速推進，成本下降路徑清晰可行，性價比拐點到來后預(yù)計將成為下一代主流技術(shù)路線。

近三年來，晉能科技、通威股份、鈞石能源、華晟新能源、金剛玻璃、明陽智能等多家企業(yè)紛紛宣布進行HJT電池的研發(fā)和擴產(chǎn)。現(xiàn)階段已進入中試的HJT產(chǎn)線設(shè)備廠商有邁為股份、鈞石能源、理想萬里暉三家。雖然目前邁為股份的設(shè)備在轉(zhuǎn)換效率、良率、產(chǎn)能利用率上均表現(xiàn)優(yōu)異，但隨著業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)紛紛投產(chǎn)后，行業(yè)的產(chǎn)能勢必大幅增加，屆時競爭局面或?qū)⒏蛹ち摇?/p>

無論是從公司規(guī)劃還是行業(yè)發(fā)展階段來看，邁為股份正處于戰(zhàn)略擴張的關(guān)鍵期。

多元推進有望取得突破

雖然HJT業(yè)務(wù)取得了階段性成果，但眼下，邁為股份的業(yè)務(wù)重心依然是公司賴以成名的太陽能電池絲網(wǎng)印刷。

近三年來，太陽能電池絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備始終是邁為股份第一大收入來源。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，邁為股份在國內(nèi)太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域的增量市場份額居于首位。

2019年至2021年上半年，邁為股份分別實現(xiàn)營收14.38億元、22.85億元、12.39億元，其中，太陽能電池絲網(wǎng)印刷成套設(shè)備收入分別為11.82億元、15.34億元、10.17億元，占比分別為82.19%、67.13%、82.1%。

因此，邁為股份押注HJT整線業(yè)務(wù)，不僅是從降本增效的角度出發(fā)，也帶著多元化發(fā)展的考量。除此之外，公司還另有打算。

在財報中的業(yè)務(wù)拓展及戰(zhàn)略布局一項中，邁為股份曾多次提到要“依托印刷、激光和真空三方面技術(shù)研發(fā)，瞄準光伏裝備、顯示面板核心設(shè)備、半導(dǎo)體封裝核心設(shè)備等市場”，最終形成多層次立體化的業(yè)務(wù)布局。

這一被市場解讀為“九宮格”的戰(zhàn)略得到了機構(gòu)的認可。開源證券分析認為，邁為股份將依托九宮格戰(zhàn)略打造平臺公司，“未來有望隨著新型面板顯示、半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化等行業(yè)趨勢實現(xiàn)多業(yè)務(wù)增長接力。”

不過，從2022年上半年的營收構(gòu)成看，光伏業(yè)務(wù)依舊以98.95%占據(jù)營收的絕對大頭。但好消息是，邁為股份此前披露，顯示面板和泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)均迎來突破：公司于2021年中標京東方的第6代AMOLED生產(chǎn)線項目，將供應(yīng)兩套自主研制的OLED柔性屏彎折激光切割(BendingCut)設(shè)備，打破了國內(nèi)空白。同時，公司與半導(dǎo)體芯片封裝制造企業(yè)長電科技、三安光電就半導(dǎo)體晶圓激光開槽設(shè)備先后簽訂了供貨協(xié)議，并與其他五家企業(yè)簽訂了試用訂單。

而從營收構(gòu)成區(qū)域分布看，海外業(yè)務(wù)或成為邁為股份的另一業(yè)績突破口。近年來，公司的海外營收占比并不算高，2019年至2022年上半年分別為12.16%、11.46%、9.39%、6.64%，呈現(xiàn)逐步下滑的態(tài)勢。但從絕對值來看，截至2021年年底，海外業(yè)務(wù)營收保持穩(wěn)步增長。

特別是2021年，邁為股份與新加坡REC集團簽訂400MWHJT異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備訂單，這是邁為股份自主研發(fā)的HJT整線設(shè)備在全球HJT量產(chǎn)競爭中的首份成果，亦是公司HJT整線設(shè)備首次走出國門。

資料顯示，這一訂單包含PECVD、PVD、絲網(wǎng)印刷等核心設(shè)備，用于REC異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線。彼時，有媒體報道，REC對邁為股份的HJT整線設(shè)備經(jīng)過了長期的嚴格測試和比較，以及大量的可靠性測試、效率測試后，發(fā)現(xiàn)這些設(shè)備在性能上達到甚至超過其預(yù)期。

中信證券認為，隨著邁為股份在面板顯示、半導(dǎo)體芯片封測等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域漸次取得設(shè)備訂單，公司有望實現(xiàn)較大突破。

記者 徐海峰 實習(xí)記者 陳陟