第四批電池回收白名單公布，行業(yè)規(guī)范程度技術水平提升，頭部集中趨勢加速。11月16日，工信部發(fā)布新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單公開征求意見，即針對第四批動力電池回收白名單企業(yè)征求意見，意見共涉及企業(yè)四十一家。

業(yè)內(nèi)人士表示，鋰電回收為深化我國鋰資源自主可控的另一有效方式，是鋰資源全生命周期的重要一環(huán)。隨著海外資源獲取難度升級，鋰資源自主可控重要性凸顯，鋰電回收或成為能源金屬資源供給重要補充渠道。鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發(fā)展前景廣闊，建議關注具有技術和渠道優(yōu)勢的回收企業(yè)。

事件驅動 第四批電池回收白名單公布

近日，工信部就擬公告的符合廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單(第四批)公開征求意見，第四批電池回收白名單企業(yè)合計41家。截至目前，工信部共發(fā)布4批電池回收白名單企業(yè)，白名單企業(yè)已達88家。

電池回收白名單是由企業(yè)申報，經(jīng)過省級工業(yè)和信息化主管部門審核、專家評審、現(xiàn)場核查和網(wǎng)上公示等程序，最終由工信部發(fā)布的企業(yè)名單。電池回收白名單要求企業(yè)、項目滿足《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》(以下簡稱《規(guī)范條件》)。《規(guī)范條件》對項目布局與建設;規(guī)模、裝備和工藝：規(guī)模匹配、先進裝備與工藝;資源綜合利用及能耗：回收率鈷鎳錳不低于98%，鋰不低于85%;環(huán)境保護要求;產(chǎn)品質量和職業(yè)教育;安全生產(chǎn)、職業(yè)健康和社會責任，合計6個方面提出較高要求，確保項目規(guī)范、技術領先。

按照《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》要求，汽車生產(chǎn)企業(yè)承擔動力蓄電池回收的主體責任，相關企業(yè)(電池生產(chǎn)企業(yè)、報廢汽車回收拆解企業(yè)、綜合利用企業(yè))在回收利用各環(huán)節(jié)履行相應責任，其中綜合利用企業(yè)即為白名單內(nèi)的再生利用和梯次利用企業(yè)。第四批白名單的公布，將進一步促進電池回收行業(yè)規(guī)范程度、技術水平提升。國家鼓勵整車廠、電池廠與白名單內(nèi)企業(yè)合作協(xié)同，行業(yè)龍頭優(yōu)質公司競爭力提升。

值得一提的是，四批征求意見稿中的企業(yè)數(shù)量較此前批次明顯增加，預計隨著更多的企業(yè)進入白名單，國內(nèi)動力電池回收市場也將更加規(guī)范化。第四批白名單中，再生利用14家、梯次利用26家、再生/梯次1家。回顧前三批白名單，第一批白名單5家，第二批白名單22家，第三批白名單20家。白名單納入節(jié)奏加快，行業(yè)頭部集中趨勢明顯。

行業(yè)前景 鋰電回收行業(yè)即將迎來高速發(fā)展

新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來動力電池退役量的高速增長。動力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價格因素掣肘。動力電池生命周期約5-8年左右，而5-8年前正對應國內(nèi)新能源車行業(yè)滲透率提升、行業(yè)加速成長的階段。因此，從量的角度，鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎。

近期，碳酸鋰價格突破60萬元/噸大關，產(chǎn)業(yè)預計鋰價拐點最早將于2023年下半年到來，高工鋰電預計2024年碳酸鋰價格將降至40萬元/噸以下。鋰價將在未來較長一段時間內(nèi)保持高位，作為具備制造屬性的中游加工環(huán)節(jié)，鋰電回收企業(yè)合理加工利潤得以保證。

電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作是未來必然趨勢，這是動力電池回收過程的復雜性所決定的。目前，我國電池產(chǎn)業(yè)鏈間的合作已在許多龍頭企業(yè)中有所展現(xiàn)。鋰電回收的渠道需要綜合考慮電池資產(chǎn)所有權、區(qū)域回收半徑、上下游戰(zhàn)略合作等因素，渠道方面未來將體現(xiàn)“車企為主，電池廠與回收企業(yè)為輔”的格局。11月3日，加拿大創(chuàng)新、科技和工業(yè)部以 “國家安全”為由，要求中礦資源旗下中礦(香港)稀有金屬資源有限公司、盛新鋰能香港孫公司盛澤鋰業(yè)國際有限公司、以及藏格礦業(yè)旗下子公司藏格礦業(yè)投資(成都)有限公司等三家中國公司剝離其在加拿大動力金屬公司等關鍵礦產(chǎn)公司的投資。

強化國內(nèi)鋰資源自主可控的重要性。同時，回收端的鋰占供給的比例不斷提升，鋰電回收作為“城市礦山”的重要性與日俱增。根據(jù)上海有色統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國今年1-10月總計回收量24.75萬噸，已超過2020年我國動力電池累計退役總量20萬噸的水平。然而，僅第四批新增企業(yè)的電池回收產(chǎn)能即已超過50萬噸，且仍有約100萬噸的在建產(chǎn)能。退役電池量顯著落后于產(chǎn)能增速，廢舊電池回收渠道成為業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的關鍵。

目前，鋰電回收原料主要來源于報廢電池以及電池生產(chǎn)過程中的邊角料，鋰電回收放量相比于鋰電池行業(yè)放量具有一定滯后性，短期鋰電回收原料中生產(chǎn)過程中的邊角料占比較高，隨著時間推移、退役電池快速放量，報廢電池中提取的鎳鈷鋰重量占比將逐漸提升。據(jù)安信證券測算，2021年全球鎳鈷鋰錳回收市場規(guī)模為157.4億元，預計至2025年市場規(guī)模為777.1億元，2021-2025年均復合增速為49.1%。

投資機會 關注具有技術和渠道優(yōu)勢的回收企業(yè)

東吳證券表示，鋰電回收為鋰電裝機后周期賽道，十五年景氣周期復增18%確定性增長。回收發(fā)展再生金屬成為新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略支撐，預計2025年國內(nèi)鋰電再生碳酸鋰貢獻國內(nèi)動力電池碳酸鋰、國內(nèi)碳酸鋰需求為31%、19%，到2035年提至41%、29%，戰(zhàn)略地位突出。

對于具體投資標的，東吳證券重點推薦天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業(yè)、中偉股份、振華新材、格林美;建議關注光華科技、南都電源、旺能環(huán)境、贛鋒鋰業(yè)、廈門鎢業(yè)。

光大證券認為，鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發(fā)展前景廣闊。建議關注具有技術和渠道優(yōu)勢的回收企業(yè)：第一，新進入本次征求意見白名單的企業(yè)：振華新材、旺能環(huán)境;第二，回收業(yè)務占比高、具備完善金屬回收能力的企業(yè)：天奇股份、光華科技;第三，鋰資源自主可控，提鋰技術領先企業(yè)：倍杰特、久吾高科、藍曉科技;第四，形成產(chǎn)業(yè)鏈一體化閉環(huán)的三元前驅體及正極企業(yè)：邦普循環(huán)(寧德時代)、華友鈷業(yè)、格林美、芳源股份、中偉股份等。

申港證券指出，第四批電池回收白名單的發(fā)布與電池產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展的通知，一方面壯大了規(guī)范回收的隊伍，另一方面對未來發(fā)展明確了合作協(xié)同優(yōu)化體系的路徑。建議關注有充分產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力的動力電池回收企業(yè)，如電池材料產(chǎn)業(yè)打通廢料-原料閉環(huán)的格林美、光華科技，如汽車拆解與電池回收協(xié)同聯(lián)動的企業(yè)旺能環(huán)境，以及在回收渠道具有先天優(yōu)勢的車企與電池生產(chǎn)企業(yè)。

安信證券亦表示，目前鋰電回收行業(yè)政策監(jiān)管及回收渠道尚未成熟，規(guī)范化程度較低，但近年來國家相關政策與行業(yè)標準密集出臺，國家根據(jù)《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》開啟廢舊動力電池回收行業(yè)規(guī)范企業(yè)白名單制度，國家對鋰電池回收規(guī)范與源頭管控力度不斷加強，促進鋰電池回收再利用行業(yè)發(fā)展。