近兩日，低位徘徊許久的乳業(yè)板塊迎來反彈，乳業(yè)指數(shù)在周三漲9.3%后周四又漲了6.77%，位列各大概念漲幅榜首。個股方面，熊貓乳品、品渥食品20%漲停，燕塘乳業(yè)、一鳴食品、妙可藍(lán)多、陽光乳業(yè)、皇氏集團(tuán)、三元股份等漲停。但值得注意的是，熊貓乳品、品渥食品1日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)席位均在20%漲停時，賣出股票鎖定收益。

受制于部分消費(fèi)場景缺失和消費(fèi)信心影響，今年前三季度乳制品行業(yè)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。銀河證券研報指出，10月乳制品產(chǎn)量同比增加5.2%，環(huán)比略有放緩，9月商超渠道液奶、酸奶銷售額分別同比下降0.9%、5.1%，液奶同比基本持平，主要系送禮等消費(fèi)場景受阻，酸奶下滑主要系常溫酸奶亦有較強(qiáng)送禮屬性且低溫酸奶品類老化。不過，從業(yè)內(nèi)了解，由于明年春節(jié)較往年提早，下游春節(jié)備貨也提前至今年12月，有望拉動相關(guān)乳企四季度業(yè)績。

“乳制品消費(fèi)分化趨勢比較明顯，低溫白奶及奶酪等實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長，酸奶品類需求相對較弱，預(yù)計四季度隨著消費(fèi)意愿的恢復(fù)及春節(jié)備貨的前置，送禮場景有望邊際恢復(fù)，金典、特侖蘇等大單品收入有望環(huán)比改善。龍頭伊利股份目前庫存水平較為良性，為后續(xù)增長帶來動能。”華安證券分析預(yù)計，奶價保持平穩(wěn)或小幅下跌，隨著四季度規(guī)模效應(yīng)的提升，預(yù)計盈利能力有所恢復(fù)，全年利潤率同比持平。目前伊利股份處于歷年估值區(qū)間底部，其看好低估值下的配置價值。

華西證券此前研報也分析指出，乳業(yè)近年業(yè)績穩(wěn)健性好于較多食品公司，板塊投資適合底部投資型選手，業(yè)績穩(wěn)健性較好，可以賺取復(fù)合收益。短期來看，疫情遮掩了乳業(yè)長期邏輯，又再次來到了底部位置，相比近5年底部已屬偏低。同時基本面認(rèn)為尚存在預(yù)期差，且行業(yè)確定性較強(qiáng)，龍頭利潤率提升持續(xù)性強(qiáng)。

事實上，1日包括乳業(yè)在內(nèi)整個食品飲料板塊都回暖，煌上煌、道道全、嘉華股份、口子窖、永順泰等漲停，重慶啤酒、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒、青島啤酒等個股均出現(xiàn)不同程度的上漲。安信證券認(rèn)為，短期復(fù)蘇進(jìn)程曲折演繹，市場博弈氛圍加強(qiáng)，而復(fù)蘇終將到來，食品飲料行業(yè)明、后年乃至中長期增長預(yù)期將修復(fù)調(diào)整，對于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，從中長期維度看都是絕佳的配置機(jī)會。

不過，值得注意的是，熊貓乳品、品渥食品1日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)席位均在20%漲停日賣出股票，鎖定收益。熊貓乳品1日上榜營業(yè)部席位全天成交7412.82萬元，占當(dāng)日總成交金額比例為31.63%。其中，機(jī)構(gòu)買入360.69萬元，賣出725.64萬元，合計凈賣出364.94萬元。光大證券佛山綠景路證券營業(yè)部、中信證券長興明珠路證券營業(yè)部分別買入2027.37萬元、615.16萬元。品渥食品上榜營業(yè)部席位全天成交8464.28萬元，占當(dāng)日總成交金額比例為49%。其中，機(jī)構(gòu)合計凈賣出3142.82萬元。華鑫證券上海陸家嘴證券營業(yè)部、華泰證券揚(yáng)中翠竹南路證券營業(yè)部分別買入1922.04萬元、865.63萬元。

記者 陳慧