從一個(gè)毫無背景的湖北黃岡浠水農(nóng)村青年，到成為面向全國(guó)，甚至國(guó)際市場(chǎng)的成功企業(yè)家，靠“玩棉花”，李建全徹底火了。而其背后的穩(wěn)健醫(yī)療(300888)也有幸登陸資本市場(chǎng)。

但在度過短暫的蜜月期后，穩(wěn)健醫(yī)療卻在二級(jí)市場(chǎng)被投資者拋棄。2021年2月5日至今，穩(wěn)健醫(yī)療的股價(jià)累計(jì)下跌64.56%。公司市值從800多億元跌至300億元出頭。“穩(wěn)健醫(yī)療還穩(wěn)健嗎?”不僅成了投資者間的調(diào)侃，也成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

雙輪驅(qū)動(dòng)要跑偏?

此前，穩(wěn)健醫(yī)療的戰(zhàn)略是“消費(fèi)+醫(yī)療”的雙輪驅(qū)動(dòng)：一邊是以全棉時(shí)代為代表的健康生活消費(fèi)品品牌;另一邊則是以穩(wěn)健醫(yī)療為代表的醫(yī)用耗材品牌。

2021年，按行業(yè)劃分，穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費(fèi)品和醫(yī)用耗材的營(yíng)收占比分別為50.44%、48.8%，幾乎處于勢(shì)均力敵的狀態(tài)。毛利率上，兩大業(yè)務(wù)也不相伯仲，前者是52.24%，后者為47.5%。

可是，平衡在2022年被打破。歷來求穩(wěn)的穩(wěn)健醫(yī)療豪擲19億元并購資金后，似乎想要換一種玩法——把醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。

今年4-5月間，穩(wěn)健醫(yī)療連發(fā)多次公告，宣布分別收購隆泰醫(yī)療、平安醫(yī)械以及桂林乳膠55%、65.55%和100%的股權(quán)。穩(wěn)健醫(yī)療彼時(shí)表示，借由收購，公司得以進(jìn)一步強(qiáng)化高端敷料業(yè)務(wù)，并將業(yè)務(wù)觸手伸向醫(yī)用乳膠外科手套領(lǐng)域。

在相關(guān)公司并表后，穩(wěn)健醫(yī)療的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比的平衡勢(shì)必被打破。而在此之前，天秤或許早已失衡。2022年上半年，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的營(yíng)收比重增至62.68%。此長(zhǎng)彼消，健康生活消費(fèi)品的營(yíng)收比重較之2021年年底下降了近14個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)相關(guān)公告，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)在2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.3億元。即便剔除隆泰醫(yī)療貢獻(xiàn)的0.9億元后，這筆收入也大幅領(lǐng)先于健康生活消費(fèi)品18.8億元的營(yíng)收。特別是第二季度，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)單季度的營(yíng)收就高達(dá)18.3億元，幾乎趕上了健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)前6個(gè)月的營(yíng)收總和。

穩(wěn)健醫(yī)療宣稱：“二季度醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出的主要原因，是公司品牌知名度和美譽(yù)度持續(xù)提升，產(chǎn)品品類不斷豐富。”

但其實(shí)，新冠肺炎疫情在國(guó)內(nèi)的突然暴發(fā)或許才是醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)高增的真正誘因。從穩(wěn)健醫(yī)療公布的主要渠道主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況表可以看出，國(guó)內(nèi)醫(yī)院和國(guó)內(nèi)直銷渠道在2022年上半年實(shí)現(xiàn)了收入高增。公司解釋業(yè)績(jī)同比變動(dòng)原因時(shí)提到，系在國(guó)內(nèi)點(diǎn)狀疫情發(fā)生的情況下，公司快速抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在醫(yī)院渠道的收入取得較大增長(zhǎng)，企事業(yè)單位和政府部門采購防護(hù)產(chǎn)品數(shù)量增加所致。

新冠肺炎疫情對(duì)穩(wěn)健醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)的影響不可小覷。同樣是在主要渠道主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況表中，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的國(guó)外銷售出現(xiàn)了29.79%的同比下滑，成為表中唯一同比下降的數(shù)據(jù)。穩(wěn)健醫(yī)療對(duì)此解釋：“海外市場(chǎng)對(duì)疫情防控放松，對(duì)防護(hù)產(chǎn)品需求下降。”

醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)是穩(wěn)健醫(yī)療海外營(yíng)收的主要來源。受此影響，公司2022年上半年海外營(yíng)收降至7.47億元。而就在2020年，即新冠肺炎疫情席卷全球的首年，穩(wěn)健醫(yī)療曾經(jīng)在海外市場(chǎng)取得58.98億元營(yíng)收的傲人成績(jī)。但轉(zhuǎn)眼到來的2021年，隨著海外疫情防控政策的松動(dòng)，公司的海外業(yè)務(wù)營(yíng)收金額下滑了逾30億元，營(yíng)收占比也從47.69%驟降至21.07%。

醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的營(yíng)收狀況和新冠肺炎疫情防控政策形成強(qiáng)關(guān)聯(lián)，成了穩(wěn)健醫(yī)療近三年來的真實(shí)寫照。

失速的全棉時(shí)代

一邊是醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)成了“當(dāng)紅炸子雞”，一邊卻是健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)發(fā)展幾乎停滯。在一年前，以全棉時(shí)代為代表的健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)曾是穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績(jī)拼圖的重要組成板塊。而如今，全棉時(shí)代全面失速。

2022年前三個(gè)季度，穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.4億元，同比僅微增1.6%。而在今年一季度，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增幅還在8.76%。同比增幅數(shù)據(jù)在今年上半年時(shí)也還有5.1%。

失速的全棉時(shí)代，曾被穩(wěn)健醫(yī)療視作公司在后疫情時(shí)代的重要發(fā)力點(diǎn)。公司在財(cái)報(bào)中對(duì)該品牌也是不吝贊美：“始于‘讓人們回歸自然健康的舒適生活’的純樸夢(mèng)想，基于‘對(duì)棉花的無比崇敬和無限熱愛’的純粹信念……”

玩棉花，穩(wěn)健醫(yī)療不僅是認(rèn)真的，而且也確實(shí)足夠?qū)I(yè)。其創(chuàng)始人李建全被業(yè)內(nèi)稱作“棉花狂人”。坊間傳聞，從小便和棉花打交道的李建全花了29年時(shí)間，將穩(wěn)健醫(yī)療從一家僅有5人的不起眼的醫(yī)療敷料加工作坊，帶至登陸資本市場(chǎng)。巔峰時(shí)，公司總市值突破800億元。

實(shí)際上，穩(wěn)健醫(yī)療能夠進(jìn)入生活消費(fèi)品領(lǐng)域，正是源于公司推出了“全棉水刺無紡布”。之后，扎根于消費(fèi)品領(lǐng)域的全棉時(shí)代才逐漸被人們所熟知。

令李建全沒有想到的是，全棉時(shí)代展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，很快就超過醫(yī)用敷料，成為穩(wěn)健醫(yī)療的營(yíng)收主力。2017年到2019年，公司的健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比均在60%以上。但不期而至的新冠肺炎疫情卻扼制住了全棉時(shí)代的發(fā)展勢(shì)頭。

2020年，盡管穩(wěn)健醫(yī)療健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)的營(yíng)收依舊在增長(zhǎng)，但占營(yíng)收比重已跌落至28.06%。而新冠肺炎疫情帶來的最大影響，是令全棉時(shí)代的開店計(jì)劃推進(jìn)受阻。

2021年4月，穩(wěn)健醫(yī)療曾在投資者調(diào)研活動(dòng)中表示，全棉時(shí)代2021年目標(biāo)新增100家門店(直營(yíng)和加盟合計(jì))。但當(dāng)年的財(cái)報(bào)顯示，全棉時(shí)代最終新增線下門店81家，其開店計(jì)劃未達(dá)預(yù)期。

從直營(yíng)店數(shù)量的角度觀察，截至2022年6月底，穩(wěn)健醫(yī)療共有312家門店(包括全棉時(shí)代和津梁生活)，較之2021年年底少了10家。

從直營(yíng)店的店效(營(yíng)業(yè)收入/面積)角度看，2022年上半年均出現(xiàn)不同程度的同比下滑，其中，500-800平方米的店鋪平均店效下降最多，達(dá)4.66%。

而產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)似乎能反映出潛在的危機(jī)。棉柔巾是全棉時(shí)代的看家產(chǎn)品。但2022年前6個(gè)月，穩(wěn)健醫(yī)療的棉柔巾產(chǎn)能卻下降了12%。這其中雖有新增產(chǎn)能的因素，可公司也表示：“棉柔巾銷量出現(xiàn)了小幅下降。”不過，從棉柔巾產(chǎn)品2022年上半年的營(yíng)收來看，依然微增1.87%。只是，這樣的增幅不僅小，而且較2021年年底的同比1.99的增幅，也出現(xiàn)了增幅放緩趨勢(shì)。

棉柔巾品類似乎遇到了“天花板”。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，棉柔巾的市場(chǎng)規(guī)模增速已從125%降至40%附近，呈現(xiàn)逐年放緩態(tài)勢(shì)。相關(guān)產(chǎn)品未來的市場(chǎng)空間還有多大，需要打一個(gè)問號(hào)。

此前負(fù)面消息纏身

或許是因?yàn)閷?duì)棉花太熟悉了，又或者是因?yàn)閷?duì)自家產(chǎn)品充分自信，李建全曾在某公開場(chǎng)合表示：“生產(chǎn)不合格防疫產(chǎn)品猶如給戰(zhàn)士一桿打不響的槍”。如今，穩(wěn)健醫(yī)療卻因遞上了“打不響的槍”而被處罰。

此前，深圳市市場(chǎng)監(jiān)管局官網(wǎng)顯示，由于“生產(chǎn)不符合產(chǎn)品技術(shù)要求的第二類醫(yī)療器械”，該局對(duì)穩(wěn)健醫(yī)療罰款16.22萬元，并沒收非法財(cái)物，沒收違法所得。根據(jù)《醫(yī)療器械分類目錄》，二類醫(yī)療器械包括醫(yī)用口罩、醫(yī)用脫脂棉、醫(yī)用脫脂紗布等。

輿論壓力之下，穩(wěn)健醫(yī)療11月30日晚間對(duì)外透露：“涉事產(chǎn)品為藻酸鹽敷料，批號(hào)為20211128,該批次產(chǎn)品涉及貨值合計(jì)為3.2萬元。公司已緊急召回并廢棄此批號(hào)產(chǎn)品。”

實(shí)際上，穩(wěn)健醫(yī)療在醫(yī)用耗材上已不止一次“翻車”，公司全資子公司曾多次因防護(hù)服產(chǎn)品質(zhì)量不合格而被有關(guān)部門處罰。

2021年8月6日，河北省藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于發(fā)布全省醫(yī)療器械監(jiān)督抽檢結(jié)果的公告。其中，穩(wěn)健醫(yī)療(崇陽)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“崇陽穩(wěn)健”)生產(chǎn)的醫(yī)用一次性防護(hù)服被檢出環(huán)氧乙烷殘留量項(xiàng)目不合格。

2022年2月9日，江蘇省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布對(duì)醫(yī)療器械生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、使用單位抽檢的通告，有20批次不符合規(guī)定醫(yī)療器械產(chǎn)品。其中，1批次崇陽穩(wěn)健生產(chǎn)的醫(yī)用一次性防護(hù)服抗靜電性不合格。企查查APP顯示，崇陽穩(wěn)健成立于2001年，為穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司全資子公司。

另一家全資子公司穩(wěn)健醫(yī)療(黃岡)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“黃岡穩(wěn)健”)則在醫(yī)用口罩上出現(xiàn)質(zhì)量問題。在2019年陜西省醫(yī)療器械監(jiān)督抽驗(yàn)中，黃岡穩(wěn)健因一款醫(yī)用護(hù)理口罩的口罩帶不符合規(guī)定，被陜西省藥品監(jiān)督管理局依法處置。

在黑貓投訴平臺(tái)上，也有不少消費(fèi)者投訴穩(wěn)健醫(yī)療生產(chǎn)的口罩質(zhì)量堪憂，除了口罩缺少掛繩、包裝破損外，甚至出現(xiàn)在口罩中發(fā)現(xiàn)蚊蟲尸體的情況。消費(fèi)者直呼：“所謂的十萬級(jí)潔凈車間竟會(huì)出現(xiàn)這種情況，讓人懷疑車間生產(chǎn)資質(zhì)和衛(wèi)生狀況。”

同樣在該平臺(tái)上，全棉時(shí)代的投訴量更多，達(dá)到了748條。除了因質(zhì)量問題被消費(fèi)者投訴外，所涉問題還包括虛假宣傳、虛假發(fā)貨、售后差等。

而在營(yíng)銷上，全棉時(shí)代也遭遇過“翻車”。2021年年初，全棉時(shí)代發(fā)布了一條名為“全棉小劇場(chǎng)防身術(shù)”的廣告，但卻因此惹出軒然大波——廣告上線后，網(wǎng)友認(rèn)為這條廣告涉嫌“丑化女性、拿性侵開玩笑”。

雖然全棉時(shí)代隨后作出道歉并下架相關(guān)視頻的處理，但反倒引發(fā)了網(wǎng)友更大的憤怒，稱其“毫無誠(chéng)意”“借著道歉的關(guān)注度做營(yíng)銷推廣”。一時(shí)間“全棉時(shí)代回應(yīng)反轉(zhuǎn)廣告”話題登上微博熱搜榜。

在遭到消費(fèi)者廣泛抵制的同時(shí)，權(quán)威媒體更是就此發(fā)表評(píng)論文章稱：“事關(guān)女性安全，如此嚴(yán)肅的惡性事件，卻被商家輕飄飄地以所謂的‘創(chuàng)意’為說辭，美化犯罪者、丑化受害者，充滿了偏見、惡意、無知。”

值得一提的是，穩(wěn)健醫(yī)療銷售費(fèi)用中的廣告宣傳推廣費(fèi)在2021年激增了3億多元，增幅逾85%。

負(fù)面消息纏身，美譽(yù)度迅速下降，穩(wěn)健醫(yī)療此番將發(fā)展方向瞄準(zhǔn)醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)，能否把棉玩出新的“花”，市場(chǎng)也在等待答案。

記者 陳陟