2月以來，在市場行業、風格輪動加快的背景下，滬指小幅上漲0.74%，深證成指下跌1.81%，A股市場全月成交17.91萬億元，較1月增加5.32萬億元。針對接下來的投資方向，券商認為，2023年消費和成長風格有望占優，機構配置有望回到以消費和成長為代表的核心資產上。

安信證券：

短期傾向于周期板塊

面對市場存在不進則退的憂慮，雖然漲不動，但下跌空間也有限。上周五央行發布2022年四季度貨幣政策執行報告，最核心是觀察是近期資金面收斂為央行引導市場利率回歸政策利率的表現，而非流動性持續收緊的信號。

從周期波動的角度看，本輪調整的時間或空間仍不夠，從而需要在當前區間繼續震蕩乃至出現一些誘空的動作才能吸引更多的資金入場。即將進入“兩會”時間，市場可能也在等待“兩會”期間更加明朗的政策和信息，來做方向性的投資決策。

從純周期分析模型的結論來看，當前位置市場或仍有一定的震蕩調整壓力，但是考慮到更大的周期格局上，市場已經擺脫了前期的大級別下行格局，并已形成了周線級別的底背離，所以整體的下行幅度應該不大，在這一過程中還是應以積極尋找機會為主。

從行業分歧度看，當前該指標已經來到了較低的位置，也就是說，雖然本輪春季躁動中行業之間的表現仍有差異，但從一個季度的維度看，整體的差異或并沒有大到需要繼續大幅收斂的程度。因此，在短期的震蕩過程中，各個板塊之間或仍將繼續保持輪動，直到基本面或政策驅動新的趨勢性方向出現。

具體而言，雖然近期市場輪動的節奏較快，但短期內仍傾向于周期板塊方向。值得注意的是，近期軍工、光伏、汽車等方向也有一些異動，如果能從基本面或博弈維度找到邏輯支撐的話，那么也是值得關注的方向。

中泰證券：

軍工、醫藥值得關注

春節以來疫后修復持續進行，1月PMI數據顯示制造業和服務業都得到了明顯改善。當前決策層的定力和自信可能強于市場預期，因此，一方面要調低對總量政策的預期，另一方面，軍費增速可能強于預期。未來，在美元反彈、外資流出過程中，防御優先前提下，軍工、醫藥、高分紅的公用事業或將是“兩會”后及當前地緣風險下最好的品種。

具體來看：一、在地緣沖突或再度升級以及政策預期驅動的影響下，軍工板塊或存在較大的結構性機會；計算機等科技板塊在數字產業發展和大國科技競爭等因素催化下，不乏相對景氣的業績支撐。以軍工、計算機為代表的科技和中小市值相對占優。

二、2022年四季度以來，公用事業基金持倉處于低配狀態，由于公用事業企業盈利增長具有高確定性，行業具備長期投資潛力，在當前的防御屬性凸顯。

三、隨著美元迎來周線級別反彈，或對A股北上資金流入造成影響。

四、疫情對于社會的長期復雜性影響，以及居民看病需求的提升及國家后續對于醫療資源的投入加速，使得包括中藥、醫療器械、OTC、藥店等在內的醫藥板塊的景氣度將貫穿明年全年，甚至更長的周期，中藥、OTC等醫藥品種逢調整可逐步布局。

國聯證券：

成長接力，主線漸清

2月份，美聯儲加息預期升溫、國內復蘇力度強弱博弈成為影響大類資產表現的核心因素，美元和美債走強壓制全球風險偏好。在較為激烈的博弈下，2月A股市場呈現板塊快速輪動特征，每周領漲前5板塊出現較大變動，除了ChatGPT外，市場缺乏較為明顯的主線。2月兩市日均成交額、融資規模、機構調研熱度較1月小幅上升。

3月份，“兩會”內容或將成為市場關注的主線。此前，政策強調擴內需、穩增長，積極建設新基建。各地亦均在擴內需和新基建領域發力。綠色智能家電和預制菜是擴內需的亮點，新基建重視生物醫藥，以及以人工智能和元宇宙為代表的數字經濟。從最新行業一致預測2022年凈利潤增速看，居前的主要有農林牧漁、公用事業、電力設備、有色金屬、煤炭、石油化工和國防軍工等領域，主要聚焦在上游漲價和新能源領域。

疫后經濟復蘇背景下，核心資產有望受益。行業競爭格局方面，在長達三年的疫情中，各行業受到不同程度的沖擊，經歷了較為嚴重的被動出清，龍頭企業或將受益。微觀數據方面，百城擁堵指數恢復明顯，經濟活動或加速。在經歷兩年較為大幅的調整后，2023年消費和成長風格或有望占優，機構配置有望回到以消費和成長為代表的核心資產上。

機構調研數據顯示，新興成長行業值得關注。2023年1月28日以來觀測機構調研的動向。從行業分布看，醫藥生物、機械設備、電力設備、計算機等行業被調研的家數不論絕對數還是占行業數量的相對比例均位居前列。行業方面，建議關注通信、傳媒、計算機、機械設備、電子等；個股方面，建議關注中國聯通、光庫科技、愷英網絡、中控技術、紫光股份、先導智能。

記者 張曌