本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)） 月初公開市場(chǎng)連續(xù)凈回籠。3月2日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了730億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3000億元逆回購(gòu)到期，因此，單日凈回籠2270億元，為連續(xù)第二日凈回籠，3月1日公開市場(chǎng)單日凈回籠1930億元。

2日，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行46.7bp報(bào)1.62%，7天期下行9.7bp報(bào)1.993%，14天期下行14.8bp報(bào)1.956%，1個(gè)月期持平報(bào)2.294%。回顧2月，伴隨著春節(jié)假期結(jié)束，流動(dòng)性再度趨緊，市場(chǎng)利率在大多數(shù)時(shí)點(diǎn)均位于政策利率上方，DR007月內(nèi)均值為2.11%，較7天逆回購(gòu)利率高出11bp。月末最后一天甚至達(dá)到了2.42%；隔夜利率更能反映出資金面的緊張，不僅月內(nèi)波動(dòng)加大，月末R001加權(quán)值甚至達(dá)到3.71%，創(chuàng)下2022年以來(lái)單日最高水平。

值得關(guān)注的是，從歷史上看，3月資金面易于生變，代表年份為2019年與2022年。2019年3月資金利率收緊始于3月11日，央行發(fā)文確認(rèn)年初社融連續(xù)兩個(gè)月平穩(wěn)回升后，疊加央行在3月未續(xù)作1年期MLF，3月中下旬資金利率陡然生變，持續(xù)收緊。2022年3月11日公布2月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，3月14日國(guó)常會(huì)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行壓力，3月15日央行增量續(xù)作MLF，3月16日金穩(wěn)會(huì)要求貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)。與此同時(shí)，3月各地疫情散發(fā)，央行連續(xù)加大公開市場(chǎng)投放力度，資金轉(zhuǎn)松。

今年3月，市場(chǎng)既需要關(guān)注1-2月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的情況，也要關(guān)注政策端如何評(píng)估未來(lái)的形勢(shì)，資金利率還會(huì)繼續(xù)收緊嗎？

“3月資金面可能延續(xù)穩(wěn)中趨緊的態(tài)勢(shì)。第一，為保障信貸增長(zhǎng)的持續(xù)性、合理把握信貸投放節(jié)奏，部分2月的融資需求可能推遲至3月實(shí)現(xiàn)。第二，3月NCD到期量接近2.7萬(wàn)億元，到期續(xù)發(fā)壓力較大。第三，3月地方債發(fā)行可能超過(guò)萬(wàn)億元，回籠的流動(dòng)性規(guī)模較高。疊加季節(jié)性因素影響，3月NCD利率中樞可能進(jìn)一步上升。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析認(rèn)為。

天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，3月資金面主導(dǎo)因素就在于信貸投放是否持續(xù)提升金融系統(tǒng)負(fù)債壓力以及對(duì)應(yīng)央行行為，除此之外就是關(guān)注是否存在超預(yù)期變化。“結(jié)合近期票據(jù)利率走勢(shì)，2月票據(jù)利率不弱，預(yù)計(jì)3月公布數(shù)據(jù)明顯走弱的概率不大，如果沒有外圍超預(yù)期事件沖擊，央行3月MLF或繼續(xù)簡(jiǎn)單增量續(xù)作（不會(huì)顯著超預(yù)期）。整體評(píng)估，資金收斂的基礎(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)隔夜資金利率圍繞在2%上下波動(dòng)。”

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明亦指出，3月由于財(cái)政支出力度加大，基本不存在流動(dòng)性缺口，但由于財(cái)政支出通常集中在月末，因此，月內(nèi)其他時(shí)點(diǎn)資金面仍有可能面臨一定的壓力。對(duì)此，央行大概率會(huì)通過(guò)公開市場(chǎng)操作將資金利率控制在政策利率附近，或在二季度初適時(shí)動(dòng)用降準(zhǔn)工具，如果資金面壓力過(guò)大，不排除這一時(shí)點(diǎn)提前的可能。