近日,滬市消費品行業首份2022年度報告出爐，恒順醋業（600305）披露年報稱，2022年公司營業收入、凈利潤分別同比增長12.98%、16.04%。對此，機構分析認為，由于公司產品結構調整，利潤端受資產處置及參股聯營相關投資影響，公司盈利能力階段性承壓。

去年四季度虧損

年報顯示，恒順醋業2022年實現營業收入21.39億元，同比增長12.98%；凈利潤1.38億元，同比增長16.04%；扣非后凈利潤1.22億元，同比增長13.09%；每股收益0.139元。另外，公司擬每10股派發1.10元。

需要提及的是，公司去年四季度受到疫情擾動拖累，四季度營收低于預期。具體來看，公司四季度毛利率下滑1.4%至32%，原因主要是成本提升以及產品結構下移，公司低毛利率的料酒及醬料占比提升。另外，公司銷售費用率同比下降2.1%至21.1%，原因主要來自兩方面：一方面，疫情期間費用投放客觀減少；另一方面，2022年同期加大廣告宣傳與促銷投入導致費用基數不低。此外，公司四季度計提資產處置收益以及對外投資虧損，拖累了單季度利潤。

展望2023年，開源證券分析師張宇光認為，公司產品結構優化以及成本壓力減輕，預計利潤率修復是大概率事件。

“恒順醋業產品結構調整致毛利率壓力，費用端較前期較高水平略有下降。”長江證券分析師董思遠認為,“公司利潤端受資產處置及參股聯營相關投資影響，盈利能力階段性承壓。其中，毛利率承壓主要是公司的產品結構變化（相對低價的山西醋增加）疊加部分長尾SKU出清增加了直接促銷所致。”

高毅加倉恒順醋業

恒順醋業年報披露的前十大股東情況顯示，公司有2個股東持股數量發生變動，4個股東新進為前十大股東。

其中，高毅鄰山1號遠望基金持股數量有所增加，增持350萬股，增持后持股數量為1850萬股。陸股通持股數量有所下降，減持783.62萬股，減持后持股數量為352.61萬股。UBS AG、華泰柏瑞品質成長混合型證券投資基金、中信證券、萬家中證1000指數增強型發起式證券投資基金新進為前十大股東，持股數量分別為1035.34萬股、428.60萬股、342.06萬股、322.60萬股。

對此，太平洋證券分析師李鑫鑫認為：“公司作為食醋行業龍頭，‘醋、酒、醬’戰略不斷推進，在醋系列穩步發展的同時，新品類醬系列增速表現亮眼。預計隨著餐飲渠道開拓、經銷商招商速度加快，公司市占率有望進一步提升。”

“公司經營度過了2022年低谷，預計低基數下修復紅利延續。此外公司求變之心增強，若公司能在上述層面有更多實質推進，品牌潛力和收入加速將更為值得期待。”華創證券分析師歐陽予認為。

記者 張曌