3月9日，寶豐能源(600989.SH)發布2022年度報告，在全球局勢動蕩疊加國內疫情反復擾動下，公司繼續保持了高質量發展態勢，全年營業收入同比增長22%，扣非后凈利潤67億元。內蒙古寶豐全球最大用綠氫替代石油制烯烴項目正式開工。根據已披露的化工行業業績預告顯示，大部分石化公司在2022年四季度出現了業績巨幅虧損。寶豐能源憑借產業鏈一體化、提產增效、技術升級和精細化管理等疊加優勢，成本低于行業最低水平，有效對沖了行業景氣下行壓力，實現了穩健運營，展現出強勁韌性和十足后勁。

產能持續高速擴張，發力高端聚烯烴藍海市場。目前，寶豐能源烯烴產能已達120萬噸/年。2023-2025年是公司新產能的密集投放期，其中內蒙古寶豐300萬噸 /年“綠氫+”煤制烯烴項目2024年建成投產;寧東100萬噸烯烴項目將在年中建成投產;寧東50萬噸烯烴項目將于2024年開工建設，屆時，烯烴產能增幅將達375%，投產后寶豐能源烯烴總產能將達570萬噸/年，預計占全國煤制烯烴總產能的30%，成為全球最大煤制烯烴生產企業。同時，公司注重烯烴、焦化產業鏈協同延伸，可用于生產光伏膠膜的全球最大25萬噸/年煤制EVA項目，計劃上半年投產;10萬噸醋酸乙烯、20萬噸/年苯乙烯、10萬噸/年針狀焦等延鏈項目將在年內建設、投產，將大幅提升產品的高附加值。

成本優勢顯著，構建煤制烯烴低成本護城河。寶豐能源通過集約建設，高效運營管理，技術升級持續提升競爭力，公司項目單位投資額低，單耗顯著低于同行，具備極強的競爭力。根據隆眾資訊統計,2022年行業中油制聚丙烯的成本為10031元，利潤為-1710元;PDH的成本為9131元，利潤為-763元;MTO的成本為9637元，利潤為-1272元;煤制聚丙烯的成本8535元，利潤為-197元。根據寶豐能源2022年報披露，其聚丙烯全年平均成本約為5100元/噸，成本遠低于行業水平。據公開資料顯示，內蒙烯烴成本將會比寧東項目再低近1000元/噸，凸顯全行業最優的成本優勢。

用綠氫替代石油制烯烴全球規模最大。寶豐能源積極響應國家清潔能源發展戰略號召，深入實施清潔能源替代行動，著力構建集“制氫、補氫、儲氫、運氫、加氫、用氫”于一體的綠氫全產業鏈，年產6億立方綠氫，是全球最大的綠氫生產廠。同時，內蒙古寶豐300萬噸“綠氫+”煤制烯烴項目中的40萬噸烯烴是用綠氫替代煤炭進行生產，是全球唯一一個規?；镁G氫替代化石能源生產高端化工產品的項目，示范引領行業綠色低碳變革。公司不斷擴大綠氫產能規模，未來將形成年產百億立方、百萬噸綠氫，成為全球最大的綠氫供應商，全方位帶動交通、電子工業、儲能等全行業深度脫碳。

煤化工行業前景可觀，煤制烯烴存量資產價值提升。根據BP統計，2021年我國原油對外依存度達到68.1%，天然氣對外依存度達45%，能源安全形勢嚴峻。發展現代煤化工對保障我國能源安全、推進煤炭清潔高效利用具有重大戰略意義。加之海外油氣價格上漲推動化工品市場漲價，作為石油化工替代的煤化工成本優勢持續放大。但“雙碳”背景下，煤制烯烴行業的擴產指標獲取難度進一步加大，存量煤制烯烴路線資產價值進一步提升。未來兩年寶豐能源將形成570萬噸/年煤制烯烴產能，穩居煤制烯烴行業龍頭地位。

今年以來，國內需求有望逐步復蘇，煤炭價格下行已成為行業共識，寶豐能源煤制烯烴主業盈利能力或迎來上行，公司在建烯烴產能將在近兩年陸續投產，量價齊升驅動公司業績成長。