康為世紀(688426)長期專注于分子檢測行業(yè)，依托自主研發(fā)的穩(wěn)定大規(guī)模發(fā)酵技術(shù)、高效酶純化技術(shù)、多種成品酶修飾技術(shù)、多種配套緩沖液體系研發(fā)技術(shù)等分子檢測關(guān)鍵技術(shù)，陸續(xù)布局分子酶原料、樣本保存試劑、提取純化試劑、分子檢測試劑盒和分子檢測服務(wù)等業(yè)務(wù)，實現(xiàn)分子檢測“原料+試劑+服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2018-2021年，公司營業(yè)收入從5583萬元增長至3.38億元，年復(fù)合增長率達到82.34%;凈利潤從658萬元增長至1.25億元，年復(fù)合增長率達到167.49%，其中常規(guī)業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展，新冠業(yè)務(wù)貢獻部分增量。

分子檢測市場規(guī)?？焖僭鲩L，市場前景廣闊。分子檢測是利用分子生物學(xué)技術(shù)，對體液、血液、組織等樣本中的DNA/RNA等物質(zhì)進行檢測和分析。近年來，隨著人口老齡化、健康意識的提高以及新興技術(shù)的進步，分子檢測市場規(guī)模穩(wěn)步增長。根據(jù)弗若斯特沙利文，分子檢測的全球市場規(guī)模從2016年的94億美元增長至2020年的196億美元，年化增長率為20%，預(yù)計2025年將進一步增長至357億美元;其中分子診斷2025年市場規(guī)模將達到201億美元，分子科研試劑2025年市場規(guī)模將達到156億美元。中國市場規(guī)模從2016年的82億元人民幣增長至2020年的362億元人民幣，年化增長率為45%，預(yù)計2025年將進一步增長至481億元人民幣;其中分子診斷2025年市場規(guī)模將達到319億元人民幣，分子科研試劑2025年市場規(guī)模將達到162億元人民幣。

公司打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。分子檢測行業(yè)市場空間廣闊，公司是行業(yè)少數(shù)可以打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)，其中傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)包括分子檢測原料酶、樣本保存試劑、提取純化試劑，2020年公司在國內(nèi)的市場份額分別為1.25%、7.53%、2.53%。(1)原料酶：酶是分子檢測原料中最核心的組分，是分子檢測產(chǎn)業(yè)鏈上游“賣水人”，公司累計開發(fā)117種分子檢測原料酶，優(yōu)勢產(chǎn)品性能達到或領(lǐng)先國際水準。(2)樣本保存試劑：用于保持樣本運輸過程中的質(zhì)量穩(wěn)定，是分子檢測行業(yè)的“黃金搭檔”，公司累計開發(fā)樣本保存試劑70余種，品類齊全，性能優(yōu)異。(3)提取純化試劑：分子檢測前處理必備試劑，是分子檢測行業(yè)的“先行者”，公司累計開發(fā)200多種提取純化試劑，基本覆蓋所有生物樣本類型。國內(nèi)分子檢測產(chǎn)業(yè)鏈長期面臨卡脖子困境，進口替代的加速有望推動產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)自主可控，公司以上傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高速增長，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。

戰(zhàn)略性進軍疾病篩查，新興業(yè)務(wù)打開成長天花板。憑借分子檢測原料酶、樣本保存、提取純化等方面的產(chǎn)品優(yōu)勢，公司戰(zhàn)略性進軍疾病篩查領(lǐng)域，重點圍繞消化道腫瘤早期篩查和呼吸道傳染病的快速檢測兩個方向開展試劑盒研發(fā)布局。中國胃癌發(fā)病率高，幽門螺桿菌感染是導(dǎo)致胃癌的重要原因，幽門螺桿菌的檢測對于降低胃癌發(fā)病率和死亡率有重要意義。2022年12月21日，公司幽門螺桿菌核酸檢測試劑盒(PCR熒光探針法)獲批上市，是國內(nèi)首個幽門螺桿菌糞便分子檢測產(chǎn)品，與現(xiàn)有的檢測產(chǎn)品相比，具有無創(chuàng)、靈敏的技術(shù)特點，并且能夠用于耐藥性評估、毒力因子檢測等一系列與幽門螺桿菌根除治療相關(guān)的輔助診斷，為高效實現(xiàn)幽門螺桿菌根除提供更精準的診斷信息。2023年2月17日，公司幽門螺桿菌檢測產(chǎn)品“康檢幽”全網(wǎng)首次公開亮相，該產(chǎn)品在健康體檢市場、醫(yī)院診療市場、消費醫(yī)療市場都有廣闊的市場空間。經(jīng)過測算，公司幽門螺桿菌檢測系列相關(guān)產(chǎn)品(“康檢幽”+抗生素耐藥檢測)的首年銷售有望達到1.5億元，遠期市場空間廣闊。

招商證券表示，公司深耕保存提取技術(shù)20多年，依托底層技術(shù)平臺、實現(xiàn)分子檢測“核心酶原料+試劑盒+檢測服務(wù)”一體化布局。其中中上游試劑常規(guī)業(yè)務(wù)長期受益于檢測需求提升及國產(chǎn)替代、短期在疫后需求恢復(fù)+銷售能力改善催化下維持高增長，幽門螺桿菌糞便核酸篩查產(chǎn)品釋放彈性，多個在研產(chǎn)品孵化未來增長。預(yù)計2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.57億元、1.60億元、2.77億元，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

安信證券表示，公司在分子檢測領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，憑借優(yōu)異的檢測性能、較高的性價比、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，公司有望逐步實現(xiàn)對外資品牌的替代，推動國內(nèi)分子檢測產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)自主可控。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為5.18億元、6.50億元、10.57億元，同期歸母凈利潤分別為1.57億元、1.59億元、2.81億元，對應(yīng)的EPS分別為1.68元、1.71元、3.01元。通過分部估值法，公司整體目標市值72億元，對應(yīng)未來6個月目標價76.99元/股，首次覆蓋給予買入-A的投資評級。記者 劉?，|