康為世紀(688426)長期專注于分子檢測行業，依托自主研發的穩定大規模發酵技術、高效酶純化技術、多種成品酶修飾技術、多種配套緩沖液體系研發技術等分子檢測關鍵技術，陸續布局分子酶原料、樣本保存試劑、提取純化試劑、分子檢測試劑盒和分子檢測服務等業務，實現分子檢測“原料+試劑+服務”的全產業鏈布局。2018-2021年，公司營業收入從5583萬元增長至3.38億元，年復合增長率達到82.34%;凈利潤從658萬元增長至1.25億元，年復合增長率達到167.49%，其中常規業務保持高速發展，新冠業務貢獻部分增量。

分子檢測市場規模快速增長，市場前景廣闊。分子檢測是利用分子生物學技術，對體液、血液、組織等樣本中的DNA/RNA等物質進行檢測和分析。近年來，隨著人口老齡化、健康意識的提高以及新興技術的進步，分子檢測市場規模穩步增長。根據弗若斯特沙利文，分子檢測的全球市場規模從2016年的94億美元增長至2020年的196億美元，年化增長率為20%，預計2025年將進一步增長至357億美元;其中分子診斷2025年市場規模將達到201億美元，分子科研試劑2025年市場規模將達到156億美元。中國市場規模從2016年的82億元人民幣增長至2020年的362億元人民幣，年化增長率為45%，預計2025年將進一步增長至481億元人民幣;其中分子診斷2025年市場規模將達到319億元人民幣，分子科研試劑2025年市場規模將達到162億元人民幣。

公司打通產業鏈上下游，傳統業務提供穩定現金流。分子檢測行業市場空間廣闊，公司是行業少數可以打通產業鏈上下游的企業，其中傳統優勢業務包括分子檢測原料酶、樣本保存試劑、提取純化試劑，2020年公司在國內的市場份額分別為1.25%、7.53%、2.53%。(1)原料酶：酶是分子檢測原料中最核心的組分，是分子檢測產業鏈上游“賣水人”，公司累計開發117種分子檢測原料酶，優勢產品性能達到或領先國際水準。(2)樣本保存試劑：用于保持樣本運輸過程中的質量穩定，是分子檢測行業的“黃金搭檔”，公司累計開發樣本保存試劑70余種，品類齊全，性能優異。(3)提取純化試劑：分子檢測前處理必備試劑，是分子檢測行業的“先行者”，公司累計開發200多種提取純化試劑，基本覆蓋所有生物樣本類型。國內分子檢測產業鏈長期面臨卡脖子困境，進口替代的加速有望推動產業實現自主可控，公司以上傳統優勢業務有望實現高速增長，為公司提供穩定現金流。

戰略性進軍疾病篩查，新興業務打開成長天花板。憑借分子檢測原料酶、樣本保存、提取純化等方面的產品優勢，公司戰略性進軍疾病篩查領域，重點圍繞消化道腫瘤早期篩查和呼吸道傳染病的快速檢測兩個方向開展試劑盒研發布局。中國胃癌發病率高，幽門螺桿菌感染是導致胃癌的重要原因，幽門螺桿菌的檢測對于降低胃癌發病率和死亡率有重要意義。2022年12月21日，公司幽門螺桿菌核酸檢測試劑盒(PCR熒光探針法)獲批上市，是國內首個幽門螺桿菌糞便分子檢測產品，與現有的檢測產品相比，具有無創、靈敏的技術特點，并且能夠用于耐藥性評估、毒力因子檢測等一系列與幽門螺桿菌根除治療相關的輔助診斷，為高效實現幽門螺桿菌根除提供更精準的診斷信息。2023年2月17日，公司幽門螺桿菌檢測產品“康檢幽”全網首次公開亮相，該產品在健康體檢市場、醫院診療市場、消費醫療市場都有廣闊的市場空間。經過測算，公司幽門螺桿菌檢測系列相關產品(“康檢幽”+抗生素耐藥檢測)的首年銷售有望達到1.5億元，遠期市場空間廣闊。

招商證券表示，公司深耕保存提取技術20多年，依托底層技術平臺、實現分子檢測“核心酶原料+試劑盒+檢測服務”一體化布局。其中中上游試劑常規業務長期受益于檢測需求提升及國產替代、短期在疫后需求恢復+銷售能力改善催化下維持高增長，幽門螺桿菌糞便核酸篩查產品釋放彈性，多個在研產品孵化未來增長。預計2022-2024年分別實現歸母凈利潤1.57億元、1.60億元、2.77億元，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

安信證券表示，公司在分子檢測領域全產業鏈布局，憑借優異的檢測性能、較高的性價比、優質的售后服務，公司有望逐步實現對外資品牌的替代，推動國內分子檢測產業實現自主可控。預計公司2022-2024年營業收入分別為5.18億元、6.50億元、10.57億元，同期歸母凈利潤分別為1.57億元、1.59億元、2.81億元，對應的EPS分別為1.68元、1.71元、3.01元。通過分部估值法，公司整體目標市值72億元，對應未來6個月目標價76.99元/股，首次覆蓋給予買入-A的投資評級。記者 劉希瑋