4月中下旬以來，科創50指數持續出現調整，截至5月12日，科創50指數收報于1014.11點，本輪調整幅度達12.95%。

“本輪科創50再度回落的主要原因是一季度業績低于預期后，資金兌現浮盈、向其他熱門方向輪動。”財通證券策略研究首席分析師李美岑分析認為，“4月中旬，市場對于成長板塊有兩大一致預期：第一，產業趨勢疊加TMT板塊自身周期，一季度科創50為代表的成長方向應該看到業績增長的拐點;第二，通脹回落+金融風險頻發，5月美聯儲可能結束加息并傳達寬松意向。但實際上，兩大預期均出現不同程度落空。”

一方面，科創板中電子行業業績下降85%，大幅拖累科創50基本面回暖趨勢;另一方面，4月美國非農就業強勁程度超預期，6 月議息會議加息概率不降反升。

李美岑指出，“以‘中特估’、‘一帶一路’、‘國企改革’為代表的大盤價值方向出現持續性催化，包括‘一帶一路峰會’、金融板塊業績超預期、保險資金加倉高股息等等，市場資金在缺乏基本面趨勢的情況下輪動向新的方向。此前，以TMT為主的科創50方向浮盈較多，資金開始兌現，同期科創50的成交熱度向正常水平回落，目前從高點的1300億元以上成交額水平回到700億元附近。回顧A股成長主題行情，都并非一蹴而就，而是呈現‘預期行情→預期回落→預期行情→預期兌現行情’的多輪次、波浪式遞進，在當前時點上依然看好全年‘科創牛’。”

從宏觀場景來看，今年國內經濟呈現溫和復蘇態勢、市場下有底，國內外流動性維持中性偏松是大概率事件，如果年初出現產業變革趨勢，全年往往是成長股結構性牛市，例如 2013年、2015年、2019年、2020年等，今年可能也會是類似行情。

對于市場較為糾結的業績兌現問題，李美岑表示，傾向于半導體電子產業周期大概率于年內見到拐點，傳媒、計算機等方向不同程度受益于國內經濟復蘇，同時人工智能應用端的落地可能超出市場預期，所以科創50代表的成長方向賠率和勝率都有不錯的水平。“一季度整體機構投資者‘用腳投票’呈現第五次‘賽道大切換’，科創板超配比例環比上升0.7%，計算機、通信超配比例分別提升1.8%、0.4%，新興賽道在資金持續切換的過程中往往具備長期景氣和市場表現的相對優勢。”

值得關注的是，近期已有資金借道科創50ETF“越跌越買”逢低布局。科創50ETF易方達連續10個交易日獲得資金凈流入，合計凈流額超25億元，資金持續加碼。根據Choice數據顯示，截至5月9日成交均價計算，本月以來共有61億元資金流入科創50ETF。

那么后續何時能夠再次看到科創50上行?

“當下布局性價比較高，等待不會太久，具體信號有三點。”李美岑進一步分析認為，第一，市場資金存量博弈階段，包括“中特估”的大盤價值行情走弱時，此時資金可能會再次輪動，對于一季度業績的容忍度提升，切換向預期更好的TMT、科創50方向;第二，TMT 的產業催化再次出現，包括G7峰會對于國內半導體的政策、國內自主可控政策、國內大廠的人工智能應用落地、蘋果等公司XR設備發布等等;第三，國內外流動性轉松，國內可以關注地產走弱后5月底的貨幣政策，國外可以關注經濟走弱、通脹變化等。

中國銀河證券在研報中表示，科創50指數成分股一季報指標表現優于科創板整體，估值處于底部區間。在今年經濟復蘇大環境背景下，具備相對配置價值，疊加政策面持續推進數字經濟，產業面AIGC科技浪潮來襲，看好科創50配置價值。記者 劉揚