4月中下旬以來，科創(chuàng)50指數(shù)持續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，截至5月12日，科創(chuàng)50指數(shù)收?qǐng)?bào)于1014.11點(diǎn)，本輪調(diào)整幅度達(dá)12.95%。

“本輪科創(chuàng)50再度回落的主要原因是一季度業(yè)績低于預(yù)期后，資金兌現(xiàn)浮盈、向其他熱門方向輪動(dòng)。”財(cái)通證券策略研究首席分析師李美岑分析認(rèn)為，“4月中旬，市場對(duì)于成長板塊有兩大一致預(yù)期：第一，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)疊加TMT板塊自身周期，一季度科創(chuàng)50為代表的成長方向應(yīng)該看到業(yè)績?cè)鲩L的拐點(diǎn);第二，通脹回落+金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，5月美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束加息并傳達(dá)寬松意向。但實(shí)際上，兩大預(yù)期均出現(xiàn)不同程度落空。”

一方面，科創(chuàng)板中電子行業(yè)業(yè)績下降85%，大幅拖累科創(chuàng)50基本面回暖趨勢(shì);另一方面，4月美國非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁程度超預(yù)期，6 月議息會(huì)議加息概率不降反升。

李美岑指出，“以‘中特估’、‘一帶一路’、‘國企改革’為代表的大盤價(jià)值方向出現(xiàn)持續(xù)性催化，包括‘一帶一路峰會(huì)’、金融板塊業(yè)績超預(yù)期、保險(xiǎn)資金加倉高股息等等，市場資金在缺乏基本面趨勢(shì)的情況下輪動(dòng)向新的方向。此前，以TMT為主的科創(chuàng)50方向浮盈較多，資金開始兌現(xiàn)，同期科創(chuàng)50的成交熱度向正常水平回落，目前從高點(diǎn)的1300億元以上成交額水平回到700億元附近。回顧A股成長主題行情，都并非一蹴而就，而是呈現(xiàn)‘預(yù)期行情→預(yù)期回落→預(yù)期行情→預(yù)期兌現(xiàn)行情’的多輪次、波浪式遞進(jìn)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上依然看好全年‘科創(chuàng)牛’。”

從宏觀場景來看，今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、市場下有底，國內(nèi)外流動(dòng)性維持中性偏松是大概率事件，如果年初出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)，全年往往是成長股結(jié)構(gòu)性牛市，例如 2013年、2015年、2019年、2020年等，今年可能也會(huì)是類似行情。

對(duì)于市場較為糾結(jié)的業(yè)績兌現(xiàn)問題，李美岑表示，傾向于半導(dǎo)體電子產(chǎn)業(yè)周期大概率于年內(nèi)見到拐點(diǎn)，傳媒、計(jì)算機(jī)等方向不同程度受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)人工智能應(yīng)用端的落地可能超出市場預(yù)期，所以科創(chuàng)50代表的成長方向賠率和勝率都有不錯(cuò)的水平。“一季度整體機(jī)構(gòu)投資者‘用腳投票’呈現(xiàn)第五次‘賽道大切換’，科創(chuàng)板超配比例環(huán)比上升0.7%，計(jì)算機(jī)、通信超配比例分別提升1.8%、0.4%，新興賽道在資金持續(xù)切換的過程中往往具備長期景氣和市場表現(xiàn)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。”

值得關(guān)注的是，近期已有資金借道科創(chuàng)50ETF“越跌越買”逢低布局。科創(chuàng)50ETF易方達(dá)連續(xù)10個(gè)交易日獲得資金凈流入，合計(jì)凈流額超25億元，資金持續(xù)加碼。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日成交均價(jià)計(jì)算，本月以來共有61億元資金流入科創(chuàng)50ETF。

那么后續(xù)何時(shí)能夠再次看到科創(chuàng)50上行?

“當(dāng)下布局性價(jià)比較高，等待不會(huì)太久，具體信號(hào)有三點(diǎn)。”李美岑進(jìn)一步分析認(rèn)為，第一，市場資金存量博弈階段，包括“中特估”的大盤價(jià)值行情走弱時(shí)，此時(shí)資金可能會(huì)再次輪動(dòng)，對(duì)于一季度業(yè)績的容忍度提升，切換向預(yù)期更好的TMT、科創(chuàng)50方向;第二，TMT 的產(chǎn)業(yè)催化再次出現(xiàn)，包括G7峰會(huì)對(duì)于國內(nèi)半導(dǎo)體的政策、國內(nèi)自主可控政策、國內(nèi)大廠的人工智能應(yīng)用落地、蘋果等公司XR設(shè)備發(fā)布等等;第三，國內(nèi)外流動(dòng)性轉(zhuǎn)松，國內(nèi)可以關(guān)注地產(chǎn)走弱后5月底的貨幣政策，國外可以關(guān)注經(jīng)濟(jì)走弱、通脹變化等。

中國銀河證券在研報(bào)中表示，科創(chuàng)50指數(shù)成分股一季報(bào)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)于科創(chuàng)板整體，估值處于底部區(qū)間。在今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大環(huán)境背景下，具備相對(duì)配置價(jià)值，疊加政策面持續(xù)推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)面AIGC科技浪潮來襲，看好科創(chuàng)50配置價(jià)值。記者 劉揚(yáng)