近段時間，A股有兩點問題引發市場擔憂。一是城投債，二是疫情擾動。年初至今，城投非標違約增加，從而引發了海外投資者擔憂，銀行、非銀、建筑關聯行業面臨承壓。券商認為，當前資產對于經濟的悲觀預期已經接近去年7月以來的下沿，當前時點應該回歸相對樂觀，全年復蘇判斷沒有變化。

財通證券：股市布局良機或已顯

今年金融經濟數據符合全球各地區防疫政策調整后的規律。防疫政策調整后，經濟呈現“沖高→回落→回暖”，市場預期“強復蘇→弱復蘇→復蘇”，預期波動遠大于實際波動。

從中期來看，中國經濟周期向上仍明確，美國加息見頂，經濟和匯率回升趨勢可期;短期當前市場過低預期有望回升，G7會議預期落地后外資流動或將企穩，之后資產包括匯率預期修復。

從配置角度來看，一是科創50方向，當前位置估值性價比再現，可逐步關注配置。細分看好電子庫存芯片、半導體設備、復蘇的廣告和游戲、光模塊、算力服務器、運營商。二是上證50方向，國企改革熱潮有望兌現。近日，“一帶一路”各項峰會落地、疊加板塊ETF發行，利于高股息、石油、建筑等方面表現。三是順周期看利率信號，交易底部修復行情。資產中隱含的經濟預期過度悲觀，可能是最底部的反轉催化;參考去年經濟預期反彈經驗，利率信號最敏感，A股行情兩波走，從內資引領到外資入場，可以適當關注當下處在底部的醫藥、消費等行業。

西部證券：市場情緒降至低位

市場情緒降至低位，交易擁擠度趨穩。本周市場熱度均值為20.8，較上周均值變動-4.76個百分點，處于2013年以來25.6%分位水平。上證綜指20日滾動漲跌幅為-3.2%，處于歷年20.2%分位。創業板指20日滾動漲跌幅為-6.3%，處于歷年17.3%分位。本周成交占比前四行業擁擠度歷史分位數為77.8%，較上周變化13.9個百分點。本周大、中、小盤價值風格交易擁擠度分別變動-35.4%、-28.9%和-22.5%;成長風格交易擁擠度分別變動-5.4%、3.8%和15.5%。

技術層面轉向走強，電子、機械、家電環比改善居前。全部A股強勢個股數量占比47.28%，較上周變動4.00個百分點。創業板指強勢個股數量占比30.00%，較上周變動4.75個百分點。滬深300、中證500、中證1000強勢個股數量占比為42.33%、44.60%、42.68%，較上周分別變動0、-1.60、0.17個百分點。傳媒、計算機、通信強勢股占比歷史分位數居前;建筑材料、基礎化工、房地產強勢股占比歷年分位數靠后。

盈利預期整體轉正，金融周期風格加速修復。全部A股分析師盈利預期指數為1.6%，較上周變動1.7個百分點。上證50、滬深300、創業板和中證1000指數盈利預期指數分別較前周變動2.1、2.5、0.6、0.9百分點。成長、金融、穩定、消費、周期風格盈利預期指數分別較前周變動0.8、2.8、1.0、1.8、2.2百分點。細分行業中其他電子Ⅱ、航空機場、其他電源設備Ⅱ等一致預期加速上調。

東方證券：股市仍有較大韌性

5月17日，離岸人民幣兌美元匯率破“7”，是今年以來首次，且近一段時間出現了顯著貶值。

5月19日，首屆中國-中亞峰會在西安舉行，相關合作值得關注。中方將出臺更多貿易便利化舉措，升級雙邊投資協定，實現雙方邊境口岸農副產品快速通關“綠色通道”全覆蓋;中方倡議建立中國-中亞能源發展伙伴關系，加快推進中國-中亞天然氣管道D線建設，擴大雙方油氣貿易規模，發展能源全產業鏈合作。為助力中國同中亞國家合作和中亞國家自身發展，中方將向中亞國家提供總額260億元融資支持和無償援助。西亞是石油、資源儲備豐富的地區，這將和中國的經濟結構形成較大互補。

展望后市，政策方向上，把握著力擴大國內需求，加快建設現代化產業體系的主要方針。市場對經濟復蘇的強度仍然預期較低，對新經濟動能的預期將持續處在高位。經濟新動能方面，數字經濟板塊回調的空間接近足夠，政策和產業發展趨勢的確定性高，保持配置為主。恒生為主的平臺經濟是重要的經濟力量，可以在底部進行一些適當配置。對于TMT板塊主線的觀點不變，調整期關注未來業績預期較好的個股，建議聚焦的細分有數據和IP資源，估值較合理且全年業績有反轉趨勢的游戲，業績預期確定性高的算力硬件以及已經有業績體現的應用端。

對應到行業配置：一是經濟復蘇板塊的預期較低，但從全年維度看，下半年有一定反彈機會。全年視角下，關注有色金屬和泛消費等復蘇板塊的超跌配置機會。

二是全年主線仍然關注新經濟動能，數字經濟(TMT)板塊是標配，回調期仍然重點關注核心細分領域，比如人工智能在各行業的應用端，數據要素相關公司，人工智能硬件端機會，聚焦業績兌現預期強的公司。看好半導體自主可控、高端制造和創新藥。電動車、風電和儲能行業完成反彈后預期放低，但預計細分龍頭公司會相對強勢。

三是將中字頭央企作為中長期配置方向配置，關注數字經濟相關以及高股息低估值的央企回調后的配置機會。

記者 張曌