分拆上市大隊再添新軍。7月5日，恒力石化公告稱，公司擬分拆子公司康輝新材通過與大連熱電進行重組的方式實現上市。值得一提的是，這是A股首個由民營上市公司主導的“分拆+借殼”案例。

此次分拆預案主要包括：一是重大資產出售，大連熱電擬向大股東潔凈能源集團或其指定的第三方出售截至評估基準日之全部資產及負債（現金支付）；二是發行股份購買資產，大連熱電擬向公司和恒力化纖發行股份購買康輝新材100%股權，發行價確定為4.42元/股；三是募集配套資金，擬募資總額不超過發行股份購買資產交易價格的100%，發行數量不超過購買資產后總股本的30%。

“康輝新材獨立上市后，公司短期按權益享有的凈利潤存在攤薄可能；但從中長期看，有助于利用融資平臺充實資本實力，聚焦膜材料、工程塑料、生物可降解材料等領域研發，擴大業務布局，從而提升整體盈利水平；同時從價值發現角度，也有助于提升公司整體估值水平。”海通證券研究所副所長、石油化工行業首席分析師鄧勇5日點評。

2019年12月，證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，標志著A股分拆上市“破冰”。根據Wind數據統計顯示，今年以來已有恒力石化、晶盛機電、辰欣藥業、正泰電器、中國電建、鄭煤機、信立泰、亨通光電、中聯重科、鄭煤機、科倫藥業、海信視像等12家公司分拆旗下子公司。目前來看，分拆上市模式主要可總結為四種，即控股型分拆、重組型分拆、參股型分拆和剝離退出型分拆。

“上市公司分拆子公司上市，主要意義一般有三。第一，提升上市公司股權價值，實現國有資產保值增值。第二，拓寬子公司的融資渠道，增強其發展后勁。第三，突出母公司主業，增強獨立性。”萬聯證券研究所分析師于天旭認為，從股價表現看，母公司股價在子公司分拆上市前多數出現上漲，股價表現跑贏所屬行業。子公司在分拆上市初期，除少數優質公司持續跑贏行業外，大部分子公司分拆上市后將經歷下跌。從估值看，母、子公司在分拆上市后一個月市盈率多數下降，估值水平理性回歸，估值逐步消化。

同時，于天旭表示，在我國資本市場改革提速，市場體制機制日趨完善的大背景下，A股市場流動性向好、長端資金權益配置意愿提高、交投相對活躍、市場估值穩步抬升的趨勢不改，A股市場對境內企業的吸引力上升。此外，分拆上市有助于實現國企整體估值重塑，受到央企、地方國企青睞。

記者 劉揚